米国連邦準備制度理事会は、現地時間水曜日午後2時（北京時間木曜日午前2時）に利率決定を公表します。ほとんどの米国連邦準備制度理事会の観測者は、この週の米国連邦準備制度理事会の金融政策が緩和されないと予想していますが、政策立案者は9月の利下げのために準備をする可能性があります。

米国連邦準備理事会の役員は、インフレが2％の目標に持続的に低下するという見方がますます強まっていると述べています。彼らはまた、引き続き上昇し続ける失業率により、利下げが近づいていることを更に注意しています。

しかし、ほとんどの米国連邦準備理事会の観察者は、インフレの減速を確認するために、また市場が将来の重要な行動に備える時間を確保するために、引き続き時間を必要としています。

前カンザスシティ連邦準備銀行総裁のエスター・ジョージは、「彼らが直面する圧力が高まるにつれて、私たちが9月の政策に対するより重要な決定を迎えることになると私は思います。私にとっては、これが私がより自信を持つ理由でもあります。」と述べています。

最新のデータによると、米国連邦準備理事会が最も重要視しているインフレ指標である、コア個人消費支出指数（PCE）の年間上昇率が3年ぶりの低水準に減少しました。これはまた、利下げが近づいていることを再び証明しています。6月のコアPCEは前年同月比で2.6％増加し、5月と同等で、4月の2.8％を下回っています。

もう1つのインフレ指標である消費者物価指数（CPI）も進展を示しています。6月のコアCPIは、食品やエネルギーを除いたもので、前年同月比で3.3％上昇し、5月の3.4％、4月の3.6％よりも低くなっています。

ウィルミントン・トラストの主席エコノミスト、ルーク・ティリーは、「それゆえ、今週の政策会議の終了時に、『米国連邦準備理事会は、最近の経済データ、特にインフレデータにより、インフレが目標水準に回帰する可能性が高いと考え、利下げが適切であると述べるでしょう。』」と述べています。

仍需等待

一部の米国連邦準備理事会の観察者は、利下げが実施されないと予測している一方で、今週の会議で利下げを支持する理由があると考えています。

ティリー氏は、「私は、経済データから、今週の会議で利下げを実施しない理由を見つけることができません。実際には、彼らが利率を維持する理由を見つけるのは困難だと思います。」と述べています。

ティリー氏は、市場を動揺させるリスクがあるため、米国連邦準備理事会が利下げすることは「不可能」だと述べています。彼は、9月と12月に各1回利下げし、2025年までに合計6回、それぞれ25ベーシスポイント利下げすると予想しています。

実際、今週の利下げは市場を完全に予想外にするでしょう。トレーダーたちは、今週の利下げの可能性はわずか5％であり、9月17日から18日の会議で利下げする可能性はほぼ100％だと予想しています。

しかし、ゴールドマンサックスグループの主席エコノミストであるジャン・ハジウス氏は、7月の利下げには十分な理由があると考えています。

ハジウス氏は、「利下げの理由が明確である場合、7週間も待つ理由はありません。」と述べています。

「さらに、月次インフレは大きく変動し、一時的に再加速するリスクが常に存在するため、9月の利下げを説明するのが難しくなる可能性があります。7月から利下げを始めることで、このリスクを回避できます。」

米国連邦準備理事会の役員は、インフレが正しい方向に進んでいることを確認するには、1四半期以上の良好なデータが必要だと述べています。彼らは、7月と8月のデータを確認したいと考えている可能性があります。

ジョージ氏は、「私は彼らが9月が適切な時期であると非常に強調すると思いますが、8月のデータを見ずに約束をすることを避けるために慎重な言葉遣いが必要です。」と述べています。

「走る高所」

もう1つの米国連邦準備理事会が利下げする時期に影響する可能性のある要因は、労働市場の減速です。失業率は、年末金利が予想される一部の米国連邦準備理事会の役員の予想よりも高い4.1％に連続して2か月上昇しています。

これは非常に重要です、なぜなら連邦準備制度理事会は物価安定を維持しながらアメリカの雇用率を最大限に高めるという二重任務を負うからです。連邦準備制度理事会の議長であるパウエル氏は、インフレ率が低下するにつれて、連邦準備制度理事会はより多くの労働面に注力すると明確に述べています。

シカゴ連邦準備銀行総裁のゴールズビー氏は、今月初めに雇用市場の冷え込みが心配で、「注視が必要」と述べました。

彼はまた、他にいくつかの警告信号があるにもかかわらず、これはまだ景気後退の始まりのようには見えないと補足しました。それどころか、これは労働市場がパンデミックの影響を受けた後、よりバランスのとれた状態に回復しているように見えるということです。

ティリー氏は、今後の雇用市場が悪化するとは考えていません。彼は、初めて雇用市場に参入する人々が増え、離職した人々が再び雇用市場に参入し、その他の人々が失業するため、失業率が現在の4.1%から今年末までに4.5%に上昇すると予想しています。

しかし、ジョージ氏は、ソフトランディングが確実であるとは考えていません。彼女は、雇用市場に参入する人々の勢いが弱まり始めていることから、経済が減速していることを示唆しています。

選挙年において「インフレとはあまり関係のない理由で失業率が上昇すると、これは公に硬軟両様のメッセージを伝えることになるでしょう」と彼女は付け加えます。「それは彼らにとってまるで鋼鉄の線を歩んでいるようなものです。」

実際、連邦準備制度理事会があまりにも引き締めの貨幣政策を長期間維持し続けると、経済が衰退する可能性があるとの懸念がある。

ティリー氏は、「連邦準備制度理事会が長期間利子率を引き締めすぎる」とも述べ、「これは景気後退を引き起こすかもしれず、景気後退が底を打った後も、利子率が過度に低いままになる可能性がある」と警告しています。

しかし、9月の利下げのシグナルを発信するという連邦準備制度理事会の発言があった場合、今週の政策は経済にリスクをもたらすことはありません。なぜなら、連邦債券の利回りと借入金利が低下するためです。

ただし、9月の行動は、連邦準備制度理事会がアメリカの両政党からの政治的批判に直面する可能性があることを示唆しています。

もし、連邦準備制度理事会が9月に利下げを行わない場合、民主党側は利下げを求める声が高まる可能性があります。しかしながら、9月に連邦準備制度理事会が利下げを行った場合、ドナルド・トランプ氏を含む共和党員は選挙年の圧力に屈したとみなすことになるでしょう。

トランプ氏は今月初め、連邦準備制度理事会は11月の大統領選挙前に貨幣政策を緩和すべきではないと再度主張しました。

トランプ氏は、「彼らは彼らがそうすべきではないことを知っています。」

編集/Jeffrey