本日、白酒株は再び下落しており、記事の執筆時点で、今世縁は2%以上下落し、グージン・ディスティラリー、泸州老窖、迎驾貢酒、山西汾酒などは1%超下落しています。

そのうち、貴州茅台は昨日1400元の大台を失った後、本日再度約2%下落し、株価は2022年11月以来の新安値をつけ、現在の最新時価総額は17221億元で、ここ7営業日で時価総額が1500億元以上蒸発しています。

大手銀行の格付けを下げられ、資金が相次いで撤退している。

注目すべきは、ユービーエス・グループの発表したリサーチレポートであり、白酒業界の前景に対する見通しは悲観的で、貴州茅台、五粮液、泸州老窖など、多くの白酒トップ企業の評価を"買い"から"中立"に引き下げました。

ユービーエスは、茅台酒の"社会残存在庫"の潜在的な去年を考慮し、業界トップの生産能力拡大、そして持続的なマクロ的な不利な影響により、今後12か月間、白酒全体の供給と需要がさらに悪化すると考えています。

同機関は、2023年から2025年をカバーする白酒企業の平均EPS成長率が、2020年から2023年の19%から8%に低下すると予測しています。多くの白酒業界リーダーが積極的に供給を制御せず、生産能力を大幅に拡大していないため、2024年から2025年には超高級白酒企業の小売価格がさらに下落することが予想されます。

また、最近は北向きの資金が白酒部門から相次いで流出していることに注意する必要があります。先週、北向きの資金の累計流出額は1141.7億元に達し、そのうち貴州茅台は20.8億元の純売りに直面しました。今年の4月29日から7月26日の3か月間で、貴州茅台は外国資本から100億元以上の純売りに直面しました。

一方、国内の公募ファンドも白酒株の保有を初めて縮小し始めています。有名なファンドマネージャーの焦巍、李曉星、朱少醒らは、2四半期に貴州茅台の保有を縮小しました。

公募ファンドの白酒株の重要な保有比率は、2020年第四半期の15.1%の過去最高値から、2024年第二半期の9.9%に減少し、持続的な低下傾向を示しています。

トップクラスの酒企業は、利益が安定する可能性が高い。

最近、半年間の業績予報または半年報告書を発表したA株酒企業に着目すると、業績の格差が比較的明白になりました。トップクラスの酒企業は引き続き利益が安定しており、市場価値の小さい酒企業は大半が望ましい結果を出すことができていません。

STは、四半期純利益が2024年上半期に-5800万元〜-6800万元であると予想しています。
岩石股份は、四半期純利益が2024年上半期に-5500万元〜-8250万元であると予想しています。
金楓酒業は、四半期純利益が2024年上半期に-1510万元〜-1840万元であると予想しています。
皇台酒業は、四半期純利益が2024年上半期に-300万元〜-500万元であると予想しています。
かつての黒馬の九歌酒は、上半期に上場企業株主に帰属する純利益が1.1億元〜1.3億元になると予想しており、前年同期比73.93%〜69.19%減少する見込みです。

業績の低下または損失について、多くの酒企業は、白酒産業はまだ在庫去化の時期にあり、産業は明らかに優れた生産地域、優れた企業、優れたブランドに集中しています。中小ブランドの酒企業はますます圧迫され、会社も業界環境の影響を受けています。

業績増加または損失転換の酒企業の中で、水井坊は今年上半期に売上高171.9億元を達成し、前年同期比12.57%増加し、純利益も2.42億元を達成し、前年同期比19.55%増加しています。
金種子は2024年上半期に1000万元から1500万元の純利益を達成する見込みであり、去年同期と比較して黒字化を実現する。

現在、貴州茅台、五粮液などの主要な酒メーカーは、上半期の営業データを公表していないが、各社が開催した上半期のマーケット戦略会議から判断すると、主要な酒メーカーの業績は安定する可能性がある。

白酒業界は多くの課題に直面しているが、業界の集中化トレンドは依然として加速している。中金公司は、ブランド、組織、チャネルの優れたアドバンテージを持つ白酒メーカーが市場シェアを獲得することができると指摘しており、業界のトップ10〜20社の企業は引き続き集中化の恩恵を受けることができる。これは、白酒セクターが短期的に調整を迎える可能性があるとしても、優れた白酒企業には長期的な成長余地があることを意味する。

国泰君安証券は、本ラウンドの低迷期と前ラウンドとは異なり、需要と期待の調整度数は比較的小さいが、調整時間は長いと主張している。目下のところ、セクターは淡季需要が弱く、高級酒の価格設定などの要因により明らかな調整が生じており、分母側のリスク志向は低く、全体的な確定先は成長先よりも先にある。

銀河証券は、白酒セクターのポジションリスクと評価リスクは共に解消されたと述べた。業界の景気は弱めであり、市場の集中度は高まっており、市場のリスク志向は低く、優れたシンボルの業績の前瞻に優れた傾向にある。