西南証券は研究レポートを発表し、プリンクス・チェンシャン（01809）の「買い」格付けを維持し、2024-26年の親会社純利益のCAGRは16.3％になると予想しています。同社がグローバル展開を継続的に強化し、販売代理店の配置を最適化し、新しい製品のラインナップを豊富にし、タイ拠点の税率が低下したことを考慮すると、今後の業績は上向きの弾力性を持っています。2024年の6倍のPEを会社に与え、目標株価を13.54香港ドルとします。7月19日、同社は2024年上半期業績の予想を発表し、2024H1の親会社純利益は7.52-8.50億元で、前年同期比約130％-160％増加する見込みです。 2023H2に対する増加は約7％-20％になります。

西南証券の主な見方は次のとおりです。

24H1では、半鋼タイヤと輸出需要が持続的に強く、同社の製品販売量が大幅に増加しました。

国家統計局と総関税局のデータによると、2024H1において、国内のゴムタイヤ外タイヤ生産累計は5.3億本で、前年同期比+ 10.6％となっています。輸出は累積で3.3億本、前年同期比+ 10.2％ですが、タイヤの消費需要は依然として旺盛です。稼働率に関しては、2024年7月18日時点で、半鋼タイヤの稼働率は79.1％と高水準を維持しており、全鋼タイヤの稼働率は52.9％と比較的弱く、全鋼タイヤの需要が低迷していることを表しています。半鋼タイヤのグローバル需要が持続的に旺盛であることによる利益の恩恵を受けて、2024H1に同社は13.8百万本のタイヤの販売実績を達成し、前年同期比約19％増加しており、2023H2に対する増加は約2％になっています。そのうち、海外市場の販売実績増加率は約21％、乗用車タイヤの販売実績増加率は約25％です。

上半期の利益率は原材料費用の影響が少なく、後期の原材料価格と海運費用の動向に注目しています。

タイヤ原材料の価格に関して、当行の統計によると、2024Q1/ Q2のタイヤ原材料の価格指数の平均値は115.8 / 123.3で、それぞれ0.4％/ 6.5％増加しています。複数の企業は、第1四半期末から第2四半期初めにかけて製品価格を引き上げ、原材料のコストプレッシャーを伝達し、前半年の利益能力は、原材料側の影響が比較的少なかったとされています。2024年7月19日時点で、原材料の価格指数は127.2で、2024Q2の平均値に比べて3.1％増加しています。現在、タイヤの需要は強力であり、原材料価格の上昇による影響を受ける可能性がありますので、将来の原材料価格の動向について引き続き注視することをお勧めします。

会社は、タイヤの需要が強力である一方で、2024Q1 / Q2のタイヤ原材料の価格指数の平均値がそれぞれ115.8 / 123.3であり、それぞれ0.4％/ 6.5％増加しています。多くの企業が製品価格の引き上げを行い、原材料のコストプレッシャーを伝達し、利益能力は原材料からの影響が比較的小さいとされています。2024年7月19日時点で、原材料の価格指数は127.2で、2024Q2の平均値に比べて3.1％増加しています。将来の原材料価格の動向に引き続き注目することをお勧めします。

2024年には、半鋼タイヤの年間生産能力が233万本増加します。

現在、同社のタイ/山東タイヤ生産基地では、全鋼タイヤの年間生産能力はそれぞれ200 / 740万本であり、半鋼タイヤの年間生産能力はそれぞれ800 / 1120万本です。2023年、タイ/山東タイヤ生産基地の全鋼タイヤの稼働率はそれぞれ81.0％/90.0％、半鋼タイヤの稼働率はそれぞれ90.1％/96.8％で、8月31日に山東の会社は生産能力の最適化に関する提案を承認し、生産能力の最適化が完了すると、半鋼タイヤの年間生産能力は1153万本（+33万本/年）に増加し、タイのタイヤ生産基地の3期プロジェクトが承認され、プロジェクトが完了すると、半鋼タイヤの生産能力が200万本/年増加し、2024年下半期に生産能力が達成される見込みです。プロジェクトの稼働後、同社の2024年の業績に貢献すると予想されています。

現在、同社のタイ/山東タイヤ生産基地では、全鋼タイヤの年間生産能力はそれぞれ200 / 740万本であり、半鋼タイヤの年間生産能力はそれぞれ800 / 1120万本です。2023年、タイ/山東タイヤ生産基地の全鋼タイヤの稼働率はそれぞれ81.0％/ 90.0％、半鋼タイヤの稼働率はそれぞれ90.1％/ 96.8％で、8月31日に山東の会社は生産能力の最適化に関する提案を承認し、生産能力の最適化が完了すると、半鋼タイヤの年間生産能力は1153万本（+33万本/年）に増加し、タイのタイヤ生産基地の3期プロジェクトが承認され、プロジェクトが完了すると、半鋼タイヤの生産能力が200万本/年増加し、2024年下半期に生産能力が達成される見込みです。プロジェクトの稼働後、同社の2024年の業績に貢献すると予想されています。

現在、同社のタイ/山東タイヤ生産基地では、全鋼タイヤの年間生産能力はそれぞれ200 / 740万本であり、半鋼タイヤの年間生産能力はそれぞれ800 / 1120万本です。2023年、タイ/山東タイヤ生産基地の全鋼タイヤの稼働率はそれぞれ81.0％/ 90.0％、半鋼タイヤの稼働率はそれぞれ90.1％/ 96.8％で、8月31日に山東の会社は生産能力の最適化に関する提案を承認し、生産能力の最適化が完了すると、半鋼タイヤの年間生産能力は1153万本（+33万本/年）に増加し、タイのタイヤ生産基地の3期プロジェクトが承認され、プロジェクトが完了すると、半鋼タイヤの生産能力が200万本/年増加し、2024年下半期に生産能力が達成される見込みです。プロジェクトの稼働後、同社の2024年の業績に貢献すると予想されています。

タイの税率が下がったため、将来の業績に上昇の余地があります。

2024年1月、同社のタイ基地から輸出された乗用車および軽トラック用タイヤの米国関税は、17.06％から4.52％に引き下げられました。2023年、同社の国際的な販売代理店チャネルの製品販売実績は1,736万本で、前年比32.8％増で、売上高は632.6亿元で、前年比11.9％増でした。うち、タイ/山東のタイヤ生産基地からの収入比率はそれぞれ49.1％/ 50.9％です。タイの基地税率が低下し、米国への輸出注文量が回復し、業績が改善する見通しです。同社は、2023年報告書によると、米国の関税および国境保護局からの返金を約2,080万ドル受け取る予定であることが予想されます。同社は2024年上半期の業績予想によれば、その税金が返還されたと報告しています。

2024年1月、同社のタイ基地から輸出された乗用車および軽トラック用タイヤの米国関税は、17.06％から4.52％に引き下げられました。2023年、同社の国際的な販売代理店チャネルの製品販売実績は1,736万本で、前年比32.8％増で、売上高は632.6亿元で前年比11.9％増でした。うち、タイ/山東のタイヤ生産基地からの収入比率はそれぞれ49.1％/ 50.9％です。タイの基地税率が低下することにより、同社の米国への輸出注文量が回復すると予想され、会社の業績が改善する見込みです。同社は、2023年報告書によると、米国の関税および国境保護局からの返金を約2,080万ドル受け取る予定であることが予想され、同社は2024年上半期の業績予想により、その税金が返還されたと報告しています。