中国招商証券は、アリババグループホールディングス（09988）の「強気のお薦め」格付けを再確認し、同社のEC（電子商取引）メインビジネスの成長強度と国際ビジネスやクラウドサービスの長期的な成長潜在力を評価しています。さらに、上場が確定して香港証券市場での上場が期待されることから、評価が低水準になっており、FY2025-2027のノンGAAP当期純利益は、それぞれ約1,516、1,698、1,885億円で、目標株価は101香港ドルとなっています。また、FY2024以来、同社は自社株の買い戻しと配当を増額しており、FY2024の株主利回り（配当＆配当税込み/FY2024年の末時点の時価総額）は約9％であり、FY2025には6.2～8.1％またはそれ以上の株主利回りを実現することが予想されます。
笠萌証券の主な観点は以下のとおりです。
天猫の復興の源は、最初にユーザーに関心を持ち、組織を最適化することです。
FY2024以来、アリババグループは組織および管理職員の調整を進め、吳泳銘氏がグループCEO、淘天集団CEO、およびクラウドインテリジェンスグループCEO職を兼務し、内部調整を実現しました。戦略面では、同社は主業務に焦点を当てて、ユーザーを優先的に考慮し、淘天ビジネスの健全な成長に根本的な力を注いでいます。
天猫の成長展望：
ユーザーに焦点を当てた戦略に基づいて、天猫はユーザーに重点を置き、返金のみ、店舗のアップグレード、体験評価システムなど、多くのサービスの最適化を推進し、タオ工場を推進し、プラットフォームの価格競争力を向上させ、会員権益を増やしてユーザーの粘着性と頻度を高め、多くの措置を講じて、ユーザーの体験を改善し、プラットフォームの健全な成長を促進しています。現在、市場シェアは徐々に安定しています。
淘天の将来の成長について展望すると、ライブストリーミングのEC成長率の低下と価格競争の減速が業界の構造改善をもたらす見込みです。長期的には、EC浸透率の拡大に伴い、淘宝と天猫は十分な商品供給、豊富なブランドリソース、強力な正規品保証などの核心競争力を持ち、長期的な安定した成長を支えることが期待されます。2026年までにアリババの成長率はEC産業平均に比べて持続的に安定し、市場シェアも持続的に安定する見込みです。
収益化：
競合が激化する中、プラットフォームの交渉力が増強することで、全体的な促進が売上高の利益、特にEC収入の利益に寄与する可能性があります。ビジネス面で見ると、現在のマクロ上の視点から、商人側の競争が激化し、ROIがさらに低下することで、プラットフォームの収益性向上の余地があります。また、プラットフォームのビジネス戦略からみると、アリババは全体的なプロモーションツールを提供し、有料流量の占有率を高めることに注力しており、商家の調査によると、使用の浸透度が徐々に高まっており、今後プラットフォームの収益性を高め、新たな広告収入がプラットフォームのユーザー費用を相殺し、EC収益の利益に寄与することが期待されます。
リスク要因：マクロ経済リスク、業界競争の激化、技術発展の不調、海外政策リスク。