As the U.S. presidential election approaches, the Federal Reserve is grappling with the potential impact of former President Donald Trump's policy shocks on the economy and interest rates. This has created a dilemma for the Fed, which is now considering the possibility of a second Trump presidency and the potential policy changes that could follow. They also consider the possibility that Vice President Kamala Harris could shift the balance.
What Happened: The Fed is currently faced with a complex situation, as it must consider the potential impact of Trump policy shocks on the economy and interest rates, according to an opinion piece published in Financial Times by Krishna Guha, vice-chair of Evercore ISI and a former member of the management committee of the New York Fed.
The Fed's current Summary of Economic Projections is essentially a "constrained Harris" forecast, assuming no new shocks, likely in a scenario where Harris wins but is limited by a Republican Senate.
However, the potential for Trump to disrupt the status quo is a significant concern. This has led to a dilemma for the Fed: whether to update its policy plans early in light of prospective shocks or wait and risk falling behind the curve again.
The Fed is also aware of the difficulty of modeling both the mechanical impacts and the effects on animal spirits and risk premia. It does not want to appear as if it is prejudging Trump policies as inflationary during the election season, according to the piece.
"On current information, well positioned in mid-2025 might mean a rate in the 4 to 4.5% range — significantly below the current 5.25 to 5.5% rate, but still a bit restrictive," Guha wrote.
Why It Matters: The Fed's current predicament is the latest development in a series of events that have put the central bank under intense scrutiny. Earlier this year, the Fed's Chairman Jerome Powell was under intense scrutiny as the U.S. presidential election approached.
Market experts were questioning Powell's ability to remain independent of political pressure. This was followed by the Fed's May FOMC meeting, where the minutes delivered a harsh reality check to investors, countering the dovish signals earlier conveyed by Powell during the May press conference. The minutes reignited investor fears about the increasing likelihood of a prolonged period of high interest rates.
However, the situation seemed to be shifting when, in July, the Fed's potential rate cut plans were hinted at by New York Federal Reserve President John Williams. Williams suggested that a rate cut could be on the cards if the recent slowdown in inflation persists, indicating that the Fed might be closer to this decision than previously thought.
This story was generated using Benzinga Neuro and edited by Kaustubh Bagalkote
米国大統領選挙に向けて、連邦準備制度理事会は前大統領ドナルド・トランプの政策ショックが経済と利上げに及ぼす可能性に対処しています。これは、連邦準備制度理事会にとってジレンマを生み出し、トランプ氏が再び大統領になる可能性と、それに続く潜在的な政策変更を考慮する必要性があります。また、副大統領カマラ・ハリス氏がバランスを変える可能性についても検討しています。
ファイナンシャル・タイムズ紙によると、エバーコアISIの副議長で、ニューヨーク連邦準備銀行の経営委員会の元メンバーであるクリシュナ・グハ氏は、現在、トランプ政策ショックが経済と利上げに及ぼす可能性を考慮する複雑な状況にあるとしています。
連邦準備制度理事会の現在の経済見通しは、共和党が多数派の上院に制限されたハリス氏の勝利シナリオを想定して「制限されたハリス」予測となっています。新たなショックがない限り、この見通しに基づいています。
しかしながら、トランプ氏が現状を変える可能性があることは、重大な懸念材料です。これにより、連邦準備制度理事会はジレンマに陥っています。潜在的なショックに対応して早期に政策計画を更新すべきか、または待ち、再びカーブに遅れるリスクを冒すかのどちらかを選択する必要があります。
さらに、連邦準備制度理事会は、機械的な影響と動物精神とリスクプレミアの両方をモデル化することの困難さにも気づいています。選挙期間中、トランプ大統領の政策をインフレ促進的とみなしているように見えないようにしたいと考えています。
グハ氏は「現在の情報に基づくと、2025年中盤には、4％から4.5％程度のレートとなることが、よくポジションを配分されていることになります。これは現在のレートである5.25％から5.5％の範囲よりもはるかに下回りますが、まだやや制限的なレートです」と述べています。
なぜ重要か：連邦準備制度理事会の現在の苦境は、中央銀行を激しい監視の下に置いた一連の事件の最新の発展です。今年の初めに、米国大統領選挙が迫る中、FOMC議長ジェローム・パウエル氏は激しい批判に直面しました。
市場の専門家たちは、パウエル氏が政治的圧力から独立した能力について疑問を呈していました。これに続いて、5月のFOMC会合で、パウエル氏が5月の記者会見で伝えた鳩派のサインに反する旨の議事録が発表されました。この議事録は、高利回り期間が長引く可能性が高まっているという投資家たちの恐れを再燃させました。
しかし、7月には、ニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁が示唆する形で、連邦準備制度理事会による利下げ計画が示唆されました。ウィリアムズ氏は、最近のインフレ減速が続く場合、利下げが選択されるかもしれないと述べ、連邦準備制度理事会がこれまで以上にこの決定に近づいているかもしれないとの見方を示しました。
この記事は、Benzinga Neuroによって生成され、Kaustubh Bagalkoteによって編集されました。
