7月31日水曜日、日本の中央銀行は最新の利率決定を発表し、政策金利を0.15％～0.25％に引き上げ、15ベーシスポイント（bp）の利上げを発表し、7対2の投票比率で決定しました。市場予想は維持されませんでした。

同時に、日本の中央銀行は国債購入プログラムを発表し、今後は購入範囲を提供するのではなく、指定額を提供することになります。日本銀行は一致した投票で国債購入プログラムを削減することに決定しましたが、前月に1兆円の削減が予想されていた一方で、削減幅は毎四半期で4兆円減少することとなりました。

新しい通貨市場操作指針は、2024年8月1日から発効します。分析では、

日本銀行は、今後2年間のインフレリスクが上昇しやすいと指摘しており、このため行動を起こした可能性があります。この展望が正しいと証明されれば、日本銀行はさらに利上げする可能性があります。

ニュースリリース後、円/ドルは急激に揺れ動き、一時的に153を下回った。日経225指数は日本銀行の政策決定後、引き続き下落し、日本国債先物も日本銀行の利上げ発表後に小幅な下落幅を縮小した。

「超予想的な」利上げ、「予想より小さい」購入金額

日本銀行は今回「予想以上の」利上げを行い、市場は7月の利上げ可能性が約40％にすぎないことを予想している。しかし、縮小表が予想に及ばなかったため、市場では今後の買量が来月から5兆円に減少し、最終的に2年以内に買量が半減すると一般的に予想されている。

具体的には、

現在、1ヶ月あたりの国債購入額は約6兆円であり、7月の月間購入額は約5.7兆円であり、8〜9月には月間購入額が約5.3兆円に、10〜12月には月間購入額が約4.9兆円になることが予想されています...

2026年第1四半期までに、国債の月間購入額は約3兆円になり、国債保有量は2024年中に約7〜8％減少すると予想されています。

日本銀行は、金融機関が同行の普通預金口座の残高に適用する金利を0.25％に設定する。購入可能な国債の範囲ではなく指定金額を提供することで金額を調整することとし、債券の購入規模は四半期ごとに発表し、必要に応じて購入計画を調整し、2025年6月に債券購入を中期評価する。

言及に値するのは、発表前に日本メディアが「リーク」したことです。NHK、日経新聞、時事通信はすべて、日本銀行が利上げする可能性があることを指摘し、8-9月の買債スケジュールも公表され、購入額も以前より減少したと報じました。日本媒体によると、日本放送協会NHK、日経新聞、時事通信は、日本銀行が可能性がある利上げ措置を指摘し、8-9月の購入スケジュールも発表され、購入金額も以前より減少したものと報じた。

物価には上昇リスクがあり、さらなる利上げを行う可能性があると日本銀行は述べています。昨年よりも明らかに賃金上昇が上回り、2024年と2025年の物価リスクは上昇する傾向にあるとのことです。

日本銀行は、経済見通しに大きな変化があった場合は、量的・質的緩和政策を調整するとし、実質金利が著しく低下すると述べています。

インフレリスクとなる前景が実現する場合は、利上げを継続する予定であり、去年よりも賃金上昇が高いとのことです。2024年、2025年の物価リスクは上昇する傾向にあります。

インフレリスクとなる前景が実現する場合は、利上げを継続する予定であり、去年よりも賃金上昇が高いとのことです。2024年、2025年の物価リスクは上昇する傾向にあります。

インフレ予測では、日本銀行は2024/25財政年度の異動を小幅に下方修正し、エネルギー以外の指標は変更されないとしています。

2024会計年度の除エネルギーコアCPIは2.5％であり、以前の予測値は2.8％であった。2025年の除エネルギーコアCPIは2.1％で、前回予測値は1.9％であった。2026年の除エネルギーコアCPIは1.9％で、前回予測値と同じであった。

2024年の除エネルギーコアCPIは1.9％と推定されており、以前の予測値と同じであった。2025年の除エネルギーコアCPIは1.9％に予測され、前回予測値と同じであった。2026年の除エネルギーコアCPIは2.1％で、前回予測値と同じであった。

同時、日本は述べています。

日本円の為替レートは今後も物価に影響を与えやすく、輸入価格の上昇が再び起こり、インフレ超過リスクに注意しなければなりません。

また、価格の影響を受けながらも、民間消費はまだ弾力性を持っており、近い将来、企業行動は賃金や物価を引き上げる方向に徐々に移行している。

緩和的な貨幣政策環境は経済を引き続き支援し、実質利率は引き続き大幅にマイナスになることが予想されています。

日本銀行はもう一段階「ハト派からタカ派へ」移行するのでしょうか。

アナリストたちは、今回の金利決定は鳩ではないと考えています。日本銀行は文書で、経済活動とインフレ見通しが引き続き良好であれば、さらなる利上げを行うと約束しました。これは、私たちが杉山英機氏のリーダーシップの下で見た日本銀行のタカ派姿勢であり、初めてのことです。債券購入の規模については、ATFX Global MarketsのアナリストであるNick Twidale氏は、日本銀行が債券を削減する規模が予想を下回ると考えています。これは、日本円に重いダメージを与えました。

しかしながら、アナリストのToru Fujioka氏とSumio Ito氏は、日本円の弱さが転換点に達したと考えています。

日本銀行は政策金利を引き上げるとともに、2026年第1四半期に月間国債購入額を約3兆円に低下させると発表しました。行長の杉田和博氏は、これらの措置を講じる一方で、引き続き正常化プロセスを進める意向を表明し、水曜日の措置が今年もう一度利上げされる可能性を高める可能性があります。米国連邦準備制度理事会（FRB）が会議を開催する数時間前に、日本銀行のタカ派的な姿勢は、米日の金利格差が縮小するというトレーダーたちの見方に沿ったものです。FRBが9月に利下げする可能性があると示唆するコメントがあれば、この見方が支持される可能性があります。

OTAN研究社の最高エコノミストであるIzuru Kato氏は次のように述べています：

利上げの決定は、過度に緩和的な貨幣政策を是正し、実質政策金利が深度マイナス地帯になったことを反映していると思われます。日本銀行は、通貨政策が通貨を目的としないことを常に説明してきましたが、日本円の弱さが日本の農村地域の中小企業に打撃を与えたことから、日本円の弱さが今回の決定の重要な要因であったことは間違いありません。利上げは象徴的で、幅は非常に小さいです。日本銀行が3月と7月に実施した利上げ幅は、普通の中央銀行一回切りの利上げ幅に過ぎません。これは、日本銀行が突然タカ派に転換したわけではないことを意味せず、今後も慎重さを保ち、政策を急いで引き締めることを回避しようとするでしょう。

編集/Somer