格隆汇によると、最近、深圳の壱連テクノロジー株式会社（以下「壱連テクノロジー」とする）が初の公開株式発行及び創業板における上場公募の説明書きの起案を発表し、同社のスポンサーは招商証券株式会社となった。
壱連テクノロジーは、電気接続部品の開発、設計、生産などを行う製品及びソリューションプロバイダーです。同社の下流の顧客には、現代アンペア技術、シャオペン自動車、ボルボAb unsponsored ADR class B、零跑自動車、長安自動車などが含まれます。
株主構成に関して、招股書締結時点で、王星実業は直接的に同社の1782.42万株を保有し、発行前の総株数の36.40%を占め、同社の筆頭株主です。
壱連テクノロジーの実質的な支配力を持つのは、田王星、田奔父子であり、直接的及び間接的に同社の議決権を支配する割合は81.43%です。
招股書によると、同社の今回のIPO募集資金は約119.3億元で、それぞれ電気接続部品シリーズ製品生産及び溧陽建設プロジェクト、宁徳電気接続部品シリーズ製品の生産及び建設プロジェクト、新エネルギー電気接続部品シリーズ製品の生産及び建設プロジェクト、研究開発センター建設プロジェクト及び流動資産の補填にそれぞれ使われる予定です。
粗利率は継続的に下がっています。
主要製品は、セル接続コンポーネント、パワートランスミッションコンポーネント、低電圧信号伝送コンポーネントなどの各種電気接続コンポーネントで、新エネルギー自動車を中心とした多くの応用分野においてエネルギー貯蔵システム、産業機器などの産業発展構造を形成しています。
Bishop&Associateの統計及び予測によると、2017年から2023年にかけて、接続器市場は601億米ドルから960億米ドルに増加し、複合年平均成長率は8％に達し、2024年には1050億米ドルに増加する見込みです。
主要なビジネス収入構成からは、2021年、2022年及び2023年において、セル接続コンポーネントが同社の主要収入源であり、いずれも45％以上を占めています。
主要なビジネス収入構成は、招股書による。
主要な財務データについては、2021年、2022年及び2023年、壱連テクノロジーの売上高は、それぞれ約143.4億元、275.8億元、307.5億元で、対応する当期純利益はそれぞれ約14.3億元、23.6億元、26億元です。
主要な財務指標（出典：申し込み書）
2024年1月から3月までの壱連テクノロジーの売上高は約7.82億元で、当期純利益は6024.46万元です。
壱連テクノロジーは2024年1月から6月にかけて売上高が約161.3億元〜178.3億元になると予想しており、前年同期比で26.97％〜40.34％増加する見込みです。同期間に対する当期純利益は、1.11億元〜1.22億元であり、前年同期比で-0.03％〜10.49％増加する見込みです。
注意すべきは、壱連テクノロジーの総合粗利率が2018年、2019年及び2020年にそれぞれ21.69％、19.54％及び18.94％であり、連続的に下落していることです。
2018年に、同社の総合粗利率は同業可比企業の19.75％の平均総合粗利率を上回っていました。2019年及び2020年には、同社の総合粗利率は、同業可比企業の平均総合粗利率である19.57%及び20.58%より低下しています。
同社と同業可比企業の総合粗利率の比較は、招股書による。
壱連テクノロジーの主要原材料は、コネクタ、FPCコンポーネント、電線及びアルミなどであり、報告期間中、直接的な材料費用が主要事業コストの77.55％、79.58％及び80.91％を占めています。原材料価格の変動が同社の主要事業コストに大きな影響を与えます。同社の主な原材料価格は、経済周期、市場需要などの要因に影響を受けやすく、大きく変動します。近年は、国際政治、経済状況の影響、供給と需要の変化により、大宗商品である銅、アルミなどに係る価格が持続的に上昇しています。
同社は原価販売価格方式を採用しており、原材料価格の伝達能力を持っています。一部の原材料の価格上昇が下流に影響を及ぼすことができます。しかし、原材料価格が持続的に上昇したり大幅に変動したりすると、同社は完全に吸収したり伝達したりすることができなくなる場合があります。価格伝達にはタイムラグがあるため、下流の顧客が価格を下げる要求をするかもしれず、粗利率及び業績が低下するリスクが生じます。
また、イーリアン・テクノロジーはIPOの書類で、将来的に同社製品が交渉下にある価格引き下げの圧力に直面する可能性があると述べています。同社が技術開発を持続的に強化し、競争優位性を強化しなければ、業界の競争が激化したり、原料価格が上昇したり、人件費が上昇したり、エンドマーケットの価格低下圧力が伝搬したりするなどの要因に影響を受け、市場競争にうまく対応できない場合や、生産効率を向上させたり、価格変動を及時に伝えたりすることができない場合、同社の粗利率は下降するリスクがあります。
顧客集中度は比較的高い。
2021年、2022年、2023年、イーリアン・テクノロジーの売上高の八成以上は、上位五社の顧客からの売上高によって占められます。
したがって、将来的には、主要な顧客のビジネスが国際政治情勢、市場環境の変化、重要な物資の供給、下流市場の需要など多くの要因により不利な変化を起こす可能性があります。これにより、同社のビジネス運営や財務状況などが影響を受ける可能性があります。
2021年、2022年、2023年、イーリアン・テクノロジーの売上高の半分以上は宁德時代からの販売収入によって占められます。同社には宁德時代に対する重大な依存リスクが存在します。
同社は、主力の下流市場である新エネルギー動力電池市場の市場集中度が高いため、中国の自動車動力電池産業のイノベーション連合のデータによると、上位五社の市場シェアは80％以上に達しています。下流の市場集中は上流の新エネルギー関連企業にも伝播し、同社がいる電気接続部品業界でも顧客選定と供給が相対的に集中しています。その現在のグローバルな新エネルギー動力電池分野のトップ企業である宁德時代は市場シェアが高くなっており、原材料の需要は増加しています。同社の主力製品は、新エネルギー動力電池の重要な部品として、報告期間中に宁德時代に対する販売量が高く、また増加傾向にあります。
イーリアン・テクノロジーは、宁德時代との安定した協力関係を築いており、将来的には同社からの収益の割合が高くなることが予想されます。新規顧客の開拓が思わしくない場合、または宁德時代のビジネス、購買戦略が変化した場合、または協力関係が置き換えられた場合、同社のビジネスと業績に影響を与える可能性があります。
2021年、2022年、2023年、同社の売掛金の債権帳面価値は、各期末流動資産の44.95%、50.79%および48.32%に相当します。
同社は、主要な顧客の信用状況が比較的良好であると説明していますが、業務規模が拡大するにつれて、下流の顧客のビジネスに重大な問題が発生したり、紛争が発生したりすることにより、同社の売掛金が期限内に回収できないか、完全回収できない可能性があります。これにより、同社の業務活動や業績が影響を受ける可能性があります。