On July 26, UBS released a research report, maintaining a BUY rating on FUTU with a target price of US$90.00
UBS pointed out the following highlights on FUTU:
Client acquisition faster-than-expected; strong rebound in trading commission: 1) client acquisition in HK, SG (and likely JP) accelerated QoQ on improved equity markets sentiment, despite moderation in Malaysia.2) High-single-digit QoQ growth in client AUM is expected, supported by both a strong net inflow of client assets and a slight MTM gain. 3) Rebound in trading commission, as trading volume increases driven by higher velocity. 4) Gross margin of interest income stabilized QoQ. A mid-teens QoQ growth in MFSL balance is expected amid improved market sentiment in Q2.
Key items to watch in upcoming results 1) Q324-to-date paying client acquisition and client asset net inflow in each market. Any potential revision of 2024 full-year guidance. 2) Road map and updates on Japan and Malaysia market development, especially user/client growth and product pipeline.
Valuation: UBS maintains FY25/26 EPS largely unchanged at US$5.8/6.7. UBS maintains the price target at US $90.00 with a Buy rating. FUTU is trading at 11-12x 12-month forward P/E
Key risks to FUTU include:
(1) lower-than-expected international expansion (especially in Japan and Malaysia market)
(2) worse-than-expected market conditions
7月26日、UBSはリサーチレポートを発表し、FUTUホールディングスのレーティングを「買い」に維持、目標株価を90ドルに設定した。UBSは次のように指摘している。
顧客獲得数が予想を上回り、取引手数料収入が大幅に回復。1)マレーシア市場の成長が鈍化する一方で、香港、シンガポール(おそらく日本)での顧客獲得スピードは市場センチメント改善により四半期ごとに加速している。2)顧客資産の強い純流入とわずかな評価額増加が寄与し、顧客資産管理(AUM)は四半期ごとに高い一桁成長が見込まれる。3)取引活発化により、取引手数料収入の反発と期待される。4)金利収入の粗利益は四半期で安定した。市場センチメントの改善に伴い、MFSL残高は第2四半期に伸びると予想される。
決算の注目すべきポイント:1)第3四半期までの各市場での有料顧客獲得状況と資産純流入。2024年通年ガイダンスの修正可能性。2)日本とマレーシア市場の進展、特にユーザー成長と製品パイプライン。
評価:UBSは、2025/26年度のEPSを5.8/6.7ドルに維持、目標株価90ドルで「買い」レーティングに据え置いた。FUTUは12ヶ月先の予想P/Eが11〜12倍で取引されている。
FUTUの主なリスク:
(1)予想を下回る国際展開(特に日本とマレーシア市場)
(2)予想以上に悪い市場環境