「智通財経APP」によると、マイクロソフト(MSFT.US)が発表した第4四半期の財務諸表と次四半期の予測は、人工知能による収益力に関するウォールストリートの熱い議論を引き起こしました。一部のアナリストは、このAIによる収益モデルが持続可能であるか、あるいはその動力が失われつつあるかを疑問視し始めています。

マイクロソフトは2025年第1四半期の売上高を638億米ドルから648億米ドルに予想し、予想されていた650.7億米ドルをわずかに下回りました。固定為替レートで計算すると、Azureの売上高は28〜29%増加し、インテリジェントクラウドの売上高は286億米ドルから289億米ドルの範囲で、18〜20%増加する見込みです。

マイクロソフトのAIの前景が明るいと期待しています

Wedbush Securitiesのアナリスト、Ives氏は比較的楽観的な見方をしており、この財務報告の電話会議が投資家にとって「確認」になったと考えています。Ives氏は、マイクロソフトの「大型株に勝つ」格付けと550ドルの目標株価を維持しました。

Ives氏は投資家向けの報告書で、「昨夜、投資家の目はマイクロソフトの財務諸表に注がれました。我々は、この電話会議や2025年のガイダンスが非常に好意的であると考えており、特にCEOのナドラ氏とCFOのAmy Hood氏が6月四半期のビジネス注文量が増加し、Azureの成長が下半期に加速することを言及したことは非常に好意的であると考えています。」と指摘しています。

「これは確認する電話会議であり、市場が期待したAIの貨幣化コメントがマイクロソフトのクラウドストーリーとより広範なAI革命に対する業界の進歩を示した。ウォールストリートがこれらの声を聞きたがっていたため…ナドラ氏と彼のチームが市場が期待した人工知能貨幣化コメントを提供した。」

そうは言ってもIves氏は、第4四半期のパフォーマンス自体は「悪くない」と指摘し、しかし「より多くの業績が期待されているという期待を持っていた人々を失望させるかもしれない」とも言います。

米国銀行のアナリスト、Brad Sears氏もマイクロソフトに楽観的な見方をしており、投資評価と510ドルの目標株価を維持しています。

彼は下半期にAzureが加速すること「同社が開発したAIサービスが実行されるAzure上での採用が増え、(AzureのAIサービスとFabricデータ/分析プラットフォームのような)他のAIをサポートするサービスでも使用されることが増えている」と指摘しました。プラットフォーム力は、資本支出/利益圧力を相殺するとの見方が伝えられています。2025年に利益率が100bp低下するリスクは変わらないが、成長し続けるAIポートフォリオによる粗利率の鈍化は、一定の範囲で他のビジネス(特にAzureのコアビジネス)によって相殺される見通しです。

「これにより、同じAIがOpenAI LLMを実行するプラットフォーム機能が同じAIをサポートする他のサービス(例えばGitHub Copilot、Microsoft 365 Copilot、Azure AIライブラリー)でも使用できるようになりました。」

Sears氏は資本支出の見通しを538億米ドルから583億米ドルに引き上げましたが、収入の増加とプラットフォームの拡大速度が加速する可能性もあると指摘しています。

そして彼は「私たちは第4四半期がプレミアム成長を実現した四半期だったと思います。」と付け加えました。

マイクロソフトに対して悲観的な見方をしています

しかし、すべてのアナリストがマイクロソフトの四半期の業績と予想に楽観的な見方をしているわけではありません。

シティグループのアナリスト、Taylor Radelk氏は、マイクロソフトの業績が「すべての人に影響を与える」と指摘しています。Radelk氏は、マイクロソフトの「買い」格付けを再確認しましたが、目標株価は520ドルから500ドルに引き下げました。

Radelk氏は報告書で「今四半期、収益/株当たり利益は予想をわずかに上回ったが、Azureビジネスは減速し、第1四半期の業績見通しは弱かった。状況が平凡ではありますが、AI/需要指標は客観的には依然としてポジティブな状態が続いており、企業の注文量は前年同期比で19%増加し、資本支出が増えた(190億米ドルで、予想は160億米ドル)ことからアップしました。製造能力が拡張されるにつれ、Azureは下半期に加速成長すると管理職は述べています。」と述べています。

「業績は予想を下回り、業績見通しも弱いということは、近い将来の業績修正の傾向が微少になる可能性があるということであり、これは株価に圧力をかける可能性があります...しかし、Azureの下半期の成長加速を示す指標があり、利益率の見通し(-100bp)は比較的保守的であるということは、これは短期的なものであると考えています。」

KeyBanc Capitalのアナリスト、ジャクソン・アダは、Azureの成長が鈍化し、資本支出が大幅に増加する問題にも注目しています。ただし、人工知能においてAzureがまだ生産能力の制限を受けているため、「回帰の余地」があるとして、下半期の加速が予想されています。

アダは、マイクロソフトの「保有」評価と490ドルの目標株価を再度確認し、生産能力の問題が支出に「余分な制約」を与える可能性があると述べました。それは、現金支出が前期比で50億ドル、前年比で75%増加したためです。