コンサルティンググループは、時間の経過とともに、手形の割合を20％前後に設定することを提案しています。米国債取引業者は、手形や債券指針に関する変更のリスクについていくつかの兆候を見ています。
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しかしながら、高盛やバンクオブアメリカを含む多くの米国債取引参加者は、米国財務省が将来、発債指導方針を修正する必要性があることに気付いています。それは、米国連邦政府の予算赤字が非常に大きくなっているため、長期間米国債の発行量を増やす可能性を組み込まなければならないということです。しかし、現在に至るまで、米国財務省は5月の声明で発債の指導方針を再確認しました。
しかし、バンクオブアメリカや高盛などの多くの投資銀行は、米国政府の赤字見通しが悪化し続けていることを考慮すると、財務省が将来的に発債の指針を変更する必要性があると見ています。特に、長期期限の米国債の発行指針を上げることは、短期的には各期限米国債の利回りが上昇するということになるでしょう。
米国財務省はこの最新の声明で、「現在予想される借り入れ需要に基づき、財務省は最低数四半期間、名目債務またはFRNオークションの規模を増やす必要はないと予想しています。」FRNは、財務省が発行する変動金利手形を指します。
米国財務省が発行する米国国債は通常、短期手形と2年以上の各期限債券の2つの部分に分かれています。手形の期間は非常に短く、最長保有期間は1年であり、価格と満期利回りは米国連邦準備制度理事会によって設定された基準利率や短期利回り予想に密接に関連しています。
ここ数か月で物価上昇率が大幅に低下したため、米連邦準備制度理事会の役員たちは、今後の通貨政策会議で、9月の利上げサイクル開始後初めての利下げを示す信号を出すと予想されています。低い基準利息率予想は米国債の総費用を下げるのに役立ち、近年の米国債総費用は、財務省の未償債務総額に占める割合が上昇しています。
水曜日に発表された一連の経済データに続いて、各期限米国国債の利回りは、特に不振なADPの雇用データが発表された後に低下し、米連邦準備制度理事会が9月に初めて利下げし、今年2回利下げする見通しに対する市場の期待がさらに強固になっていることを反映しています。米国債管理機関はまた、今後数か月間に財務省が買い戻す債務の規模を増やしていることを明らかにしました。この買い戻しプログラムは、米国債取引市場の流動性を支援するために今年初めに開始されました。 10年債利回りは約4ベーシスポイント下落し、4.10％になります。
TBACおよび手形資産
さらに、財務省に対するTBACによって、1年以内に満期を迎える売却可能な債務の総額としての手形の提案比率を再評価するよう要求されました。TBACは以前、15％〜20％の範囲を提案しました。
しかし最近では、手形資産が未償米国債総額の中で占める比率は、TBACが以前に予測した15％〜20％の予測範囲を超えました。ただし、TBACは、財務省がこの提案に対する「柔軟性」を持っていると述べています。
一部の共和党の政治家や経済政策の専門家は、長期証券の発行規模を人為的に調整するか、さらなる資金需要に対応するために短期債務として手形を使用することを選択することによって、財務省長官ジャネット·イエレンと彼女のリーダーシップチームが行ったと非難しています。
TBACは別の報告書で、「ほとんどの」TBACメンバーは、時間の経過とともに、平均20％前後は利率コスト、融資の波動、大量債務の一度性をバランス良く見極める必要があると述べています。彼らはまた、米国債の発行時に手形の比率を最優先の考慮事項としてはべらせるべきではないと述べており、常に一般的かつ予測可能な発債政策枠組みに従うことが重要であると強調しています。米国債市場の適切な運用の下限として、15％の割合を提案しています。
米国の債務管理者は、手形が未償債務の比率を占める割合を、米国債市場の運用下限として求めるべきではないと考えており、TBACメンバーは、15％の割合が適切であると述べています。
水曜日には、財務省の役人も、「TBAC委員会は、具体的な比率にこだわるのではなく、定期的で予測可能な手形や債券の発行が必要だ」と語り、TBACの提言が15％から20％の範囲内に強制されることはないと述べた。さらに、役人たちは、TBACの提言が15％~20％の範囲内に強制されることはないとも指摘した。
米国債務の量的緩和(QT)により、毎月更新される必要のない国債量が減少し、財務省が公的債務を増やして財政赤字を賄う負担が軽減されたことで、通貨政策救済を財務省に提供するため、米国連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを開始するというシグナルを発すると予想されている。QTのペースは、FRBがバランスシートの縮小規模を最大で月に250億ドル分の国債に縮小することが予想されているため、この水準で維持される見通しである。
FRBは、ワシントン時間の午後2時に最終的な利率決定を行い、その後、FRB議長パウエル氏が記者会見に出席し、重要な通貨政策コメントを発表することになる。
次週の再融資オークションに関しては、1,250億ドルの債務発行が実施される見込みである。
米国再融資拍卖には、以下の債務発行が含まれます：
3年物債務の発行規模は580億ドルである。
10年期国債の発行規模は420億ドルである。
30年物債務の発行規模は250億ドルである。
再融資によって約14億ドルの新規キャッシュが調達される予定である。
最近数週間、多くの米国債取引業者は、財政省が公債および各種期限の債券の発行規模を再度増やす必要があると述べ、主要な論理としては、米国連邦赤字が金融危機後の最高記録を更新するという現実がある。取引可能な米国国債の発行量は、10年前には約12兆ドルであったが、現在は27兆ドルに急激に増加している。
債券の発行軌道に関して、その部門は水曜日に発表した声明で、「短期債の発行規模が来週、適度に増加することが予想される」と述べ、「8月までのこのリズムを維持し、9月初めから中旬にかけて一定程度の下落が予想される可能性がある」と語った。実際の財政状況を考慮すると、10月までに「すべての債券オークション規模」が拡大することが予想される。
昨年初め以来、米国債供給量が約22兆ドル増加し、水曜日のTBACの新しいガイダンスの前に提唱された15％から20％の範囲を超え、債務総額が増加した。
しかし、米国財務省の役人たちは、これが問題であると何度も述べ、TBACが柔軟性を維持することの必要性を強調してきた。TBACは水曜日の声明の中で、「委員会は、時間の経過や市場動向に沿って調整するために柔軟性を維持する必要があり、これは非常に重要である」と強調した。
財務省によると、将来3か月間の浮動利率債務の発行規模も変わらない見通しである。財務省が発行する物価連動債券（TIPS）については、財務省が5年物TIPSオークションの発行規模を約10億ドル引き上げることを発表した。これは、四半期に1回の期限債券の新規発行であり、9月の10年物TIPSも約10億ドル引き上げた。
財務省の声明は、8月から10月までの新しい米国債市場の追加買い戻しプログラムについても詳しく説明している。5月に、1年以上の分析とテストを経て、財務省は市場流動性をサポートするための新しい米国債買い戻しプログラムを開始しました。財務省は、2024年9月に現金管理買い戻しを実施する予定です。