智通財経は、Arm（ARM.US）が第1四半期の業績を発表したことを知りました。第1四半期の売上は39％増の93.9億ドルに達し、アナリストの予想の9.054億ドルを大幅に上回りました。非GAAPベースの第1四半期の1株当たり利益は40セントで、平均予想は34セントです。業績は予想を超えたものの、会社は全年業績見通しを上方修正しなかったため、NVIDIAのような井噴式のリターンを期待していた投資家たちは失望しています。

Armの四半期業績は、アナリストの予想を大きく上回りましたが、同社のCEOであるRene Haas氏は、いくつかの市場で弱さを見ています。これにより、Armは現在の予想を維持し、今後の成長に自信がないとの懸念が生じ、その結果、株価はクロージングで大幅に下落しました。米国株の取引後に、同社の株価は10％以上下落し、144.17ドルで取引を終了しました。暴落前、同株は既に今年92％上昇しています。

同社は今後、年間売上高が約38億ドルから41億ドルになると予想し、中央値が市場の予想の40億ドルを下回ります。非GAAPベースでの同社の希薄化後1株当たり利益は、1.45ドルから1.65ドルになると予想され、中央値が市場の予想の1.57ドルを下回ります。

同社は第2四半期において、売上高が7.8億ドルから8.3億ドルになることを予想しており、アナリストの予想と一致しています。非GAAPベースでの1株当たり利益予想は0.23ドルから0.27ドルで、市場予想の0.28ドルより低いです。

人工知能チップとデータセンターに注力しますが、Armの収益は比較的遅れています。

2023年の初めに、Armは49億ドルを調達し、米国の取引所に上場した最大のIPOとなりました。注目された昨年のIPOに続いて、Armは引き続き上場企業としての足がかりを探しています。投資家たちは、この英国の創業者は人工知能の投資ブームの主要な受益者と見なしていますが、NVIDIA（NVDA.US）やブロードコム（AVGO.US）などの企業と同様の売上成長はまだ実現していません。

IPO以降、Armはほぼプリメイドの設計を販売し始め、顧客がより迅速にチップを生産できるようにしました。これらの取引は最初の段階で利益が発生するが、顧客が製品を出荷するにつれて、アームはより多くのロイヤルティを得ることができる。これには数ヶ月から数年かかる場合があります。Child氏によると、Armにはこれらの顧客が7人おり、今年第4四半期にいくらかのロイヤルティを得られるが、来年が意義を持つことになる。同社は、顧客が最新設計アーキテクチャーArm v9に移行しているため、収入も増加しており、現在、Arm v9はスマートフォンの収入の50％を占めている。

人工知能の代表的な企業であるNVIDIAやAMDなどのチップメーカーは、人工知能プロセッサから大きな推進力を得ています。しかし、Armは生成型人工知能に焦点を当てた設計から即時の利益を得ることができませんでした。同社は半導体設計のライセンス料から収益を上げ、その技術を使用して販売される各チップからロイヤルティを取得しています。Haas氏はレポートの発表後の電話会議で、人工知能サーバー用チップには約4年かかることがあり、「今年の承認された設計からの大きな利益は数年後になる可能性がある」と述べました。

Armは現在、H100人工知能チップの一部バージョンと一緒に使用される設計から収益を得ています。しかし、同社は、すぐに出荷される英伟达のBlackwellチップファミリーからより多くの収益を得ることができるとしています。英伟达の株価が水曜日に急上昇したのは、Microsoft（MSFT.US）が人工知能投資を大幅に増加させたことを発表したためであり、市場は英伟达のトップクラスのプロセッサーが今後も需要に供給過剰となることを期待しています。サイズの小さい競合企業であるAMDの株価も上昇し、同社は2024年の人工知能チップの販売予測を上方修正しました。

同様に、クアルコム（QCOM.US）は新しい四半期の収益予測を発表し、スマートフォンが人工知能アップグレードを進めているため、売上高がウォール街の予想を上回ると予想しています。

ただし、同社はAI搭載スマートフォンの特許使用料の成長予想が約24％にとどまると予想しており、以前は25％前後の成長が予想されていました。コメントによると、Armは年間見通しを引き上げておらず、Armが自身の強力な成長前景を欠いていると懸念されています。

Running Point Capitalの投資担当者Michael Schulman氏は、「Armの利益は印象的ですが、慎重な年間見通しは信頼を打ち砕きました。Armは人工知能の支出の爆発的な成長に引き続き恩恵を受けていますが、広範な市場が弱い（在庫過剰のためかもしれません）ため、経営陣は過剰な期待を下げました」と述べています。

Armの最高財務責任者であるJason Child氏は、収益の増加は主に同社が「わずかな数」の重要なライセンス契約を締結したことによるものだと述べていますが、いくつかの弱いエンドマーケットの影響を受けているため、同社のロイヤルティ収入は減少しています。

その他の半導体市場需要が低迷しています

Armは半導体産業で特異な役割を果たしています。その設計と規格は、世界のほとんどのスマートフォンで使用されている半導体の基盤となっています。Haasは、利益の豊富なデータセンター機器市場に触手を伸ばし、人工知能システムからArmにより多くの収入をもたらすのに役立つように努力しています。しかしながら、他の基礎市場の低迷は同社の業績に影響を与えています。

Haasはインタビューで、Arm技術の他の市場のパフォーマンスが振るわず、同社のデータセンターおよび高級スマートフォン領域の優位性が打ち消されていると述べました。例えば、先に発表された意法半導体(STM.US)やnxpセミコンダクターズ(NXPI.US)などの企業は、この四半期の予想が期待外れであり、工業および車両市場の在庫過剰が原因です。

同社によると、この四半期末時点で、Armに基づく出荷チップの数量は報告されなくなりました。昨年第4四半期、Armのチップ出荷量は70億枚で、前年同期比で10%減少しました。これについて、経営陣は工業IoTチップの在庫調整の傾向を、より多くの数があるが相対的に価値が低いチップであると役立たずになっていると説明しました。

Armは、芯片との通信に使用するソフトウェアをライセンス供与することで、基本的な命令セットを提供しています。また、高通などの企業が製品を製造するために使用する設計モジュールも提供しています。同社は、製造段階で直接使用できるように、より完全なレイアウトを提供することに専念しています。この転換により、同社は高級スマートフォンと並んで、高価株などの顧客の競合他社のようになり、さらにデータセンター市場に進出することができます。

Armは、ライセンスビジネスが前年同期比で72%成長し、4.72億ドルに達しました。これは、使用に関する長期的なコミットメントを示す多くの「高価値」契約によるものです。特許使用料収入——平均販売価格の一定の割合またはチップ1枚当たりの固定料金——は17%増加し、4.67億ドルに達しました。これは、より高いレートで料金を徴収するようになったチップ種類に移行したことを反映していますが、StreetAccount調べのアナリスト予想の4.866億ドルには及びませんでした。

Armのライセンス取得者は、使用した版図に対するフィーを固定された協定において支払い、最終的に製造、使用、または販売するチップの数量およびタイプに基づいて使用料を支払います。同社は現在、Arm計算サブシステムに投資しており、これにより開発コストを削減し、上市時間を短縮することができます。彼らは、この技術は、1枚あたりの版税収入を増加させることができると述べています。Armは、今四半期に2つの高付加価値のArm Total Accessライセンスを追加し、合計33個に増加しました。