技術の巨人たちはAIを断固として「燃やし続けて」おり、AI投資は現在、業績の増加を後押しすることになりました。この投資が生存の問題になっており、投資不足のリスクは、投資過剰のリスクよりも遥かに大きいということはなおさらです。
今週の「AIのリーダー」であるNVIDIAは、ジェットコースターのような相場を繰り広げました。火曜日には7％急落したものの、前日には驚異的な3300億ドルの単日市場価値増加に伴い、約13％急騰し、米国株式市場のテクノロジー銘柄もそれに追随し「上下に跳ねています」。
現在、NVIDIAの波動性はビットコインを超え、データによると、NVIDIAの30日のオプションの予想変動率は、最近48％から71％に急騰しました。一方、ビットコインのDVOLインデックス（30日間の予想変動率を測定する指標）は、68％から49％に低下しました。
極度の混乱の背後には、巨額のAI投資の回収に対する市場の懸念が高まっていることがあります。
さまざまな技術企業が財務報告を発表する中、AIへの資本支出が高水準であるものの、収入は予想に及ばないままであるという業績が相次いでいます。市場の忍耐がなくなっており、テクノロジー銘柄には重大な打撃が与えられています。
そして、技術大手たちは「燃やし続ける」ことで市場の懸念に応えています。AI投資は現在、部分的な業績成長を助けていますが、彼らにとっては、AI投資はそれによって利益が増加するだけでなく、生存の問題となっています。投資不足のリスクは、投資過剰のリスクよりも遥かに大きいということはなおさらです。
断固として「燃やし続ける」
市場の懸念に対し、技術大手たちは一致して「燃やし続ける」ことを表明しています。
Metaは先日、第2四半期の財務報告を発表し、売上高と利益が予想を上回り、当期資本支出は期待を下回りました。年間資本支出の範囲の上限は変更されず、下限は20億ドル引き上げられました。
同時に、Metaは2025年までの資本支出が大幅に増加することを強調し、インフラストラクチャのコストがAI研究と製品開発を続けるための重要な推進因子であると述べました。
同様に、マイクロソフトは更なるAI投資を積極的に進めることを明言し、第2四半期のマイクロソフト資本支出は前年同期比77.6％増の190億ドルに達し、ほぼすべてを人工知能関連の支出に充てました。2024年度の年間資本支出は500億ドルの大台を突破する見込みです。
マイクロソフトの投資家ポートフォリオ担当副社長ブレット・イヴァーセンは、将来的に同社は「強力な顧客要望に対応」するために支出を増やし続けると述べ、2025年の年間資本支出は2024年を上回ると予想しています。
現在、AI投資は業績の増加を後押しすることが多いです。
AIに対する回収の問題について、テクノロジー大手は電話会議で詳細な説明を行い、一部の投資家の懸念が和らぐことにつながりました。
まずはマイクロソフトを見てみましょう。同社はAzureへのAIの貢献に焦点を当て、最近の四半期においてAzure AIクラウドサービスの顧客数が約60％増加し、平均支出も上昇していることを示しました。
マイクロソフトはまた、Azureの一部が遅れた原因がGPUの不足であることを説明し、AI GPUサーバーの需要を超えており、Azure AIサービスの生産能力が制限されていると述べています。この状況は、企業顧客がAIを強く必要としていることを明示しています。
続いて、MetaはAIが広告事業の成長をどのように助けたかを強調し、広告の推奨機能を改善し、人々がより良いコンテンツを見つけ、広告体験をより効果的にしたと述べました。このような製品は、規模化製品となっています。第2四半期にMetaの広告売上高は22％増加し、競合他社のGoogleの増加率を2倍上回っています。
また、アナリストは、AI戦略がMetaを前年度の低水準から再生させたと指摘しています。アナリストは、MetaがAIを活用して広告技術堆積を再構築し、ユーザーインターフェースを変更し、より多くのユーザーを参加させたことで、収入と利益が反映され、いくつかの年前の懸念や危機を解決し、AIを生態系に取り込んだことを非常にうまく行ったと述べています。
さらに、アルファベットの親会社であるGoogleのCEOピチャイは、同社がAI投資の各ドルについて分析しており、AI投資がもたらす「非常に強力な推進力」が認められていると述べています。
この背景のもと、アルファベットとマイクロソフトは前四半期、それぞれ資本支出を91％と78％増加させ、来年も積極的な投資を続けると約束しており、合理的な措置といえるでしょう。
半導体株は引き続き良好なパフォーマンスを示しています。
主要なテクノロジージャイアントがAIに強く投資していることは、半導体や他のハードウェアの予算を増やすことになるため、NVIDIAや他の半導体企業に良い影響を与える可能性があります。
米株式市場の昨夜のテクノロジー株は大幅反発し、NVIDIAは13％以上、Broadcomは12％以上、ASML HoldingはADRで8.89％上昇し、Qualcommは8％以上の上昇を記録しました。
AIの流れに基づいて、半導体ジャイアントの決算報告は、急速な成長を示しています。AMDは2Qの業績が好調で、データセンター収入が倍増し、AIチップの需要が供給を上回り、四半期収入が10億ドルを超えました。台湾セミコンダクターも2Qの業績が全面的に改善し、売上高、当期純利益、粗利率が予想を上回っています。
台湾セミコンダクターのCEOである魏哲家氏は、同社が2024年末までに先進的なファウス封装技術の生産能力を倍増させる予定であることを発表しました。しかし、それでも2025年か2026年にならないと、実際の需要に対応することができないかもしれません。
AMDのCEO、Dr.Suzanne Suは、2024年のAIデータセンターGPU収入予想を、20億ドルから45億ドル以上に引き上げました。彼女は、下半期には生産能力が向上するものの、2025年以前はAI GPUの供給に関しては「引き続き緊張が続く」と指摘しています。
AI投資は、生き残るための問題となっています。
より重要なのは、AI投資のリターンに関する懸念が、特定のAI機能による収益の増加に関するものでなく、20世紀80年代のメインフレームからパーソナルコンピュータへの転換に匹敵する、コンピューティングプラットフォーム全体の再構築に関するものだということです。この新しいAI計算時代には、競争力を維持するために各社がインフラストラクチャーをアップグレードしなければなりません。
企業にとって、AI投資は増量利益を追求するだけでなく、生き残るための問題となっています。競争相手がAIチャットボットを利用してより良いカスタマーサービスを提供し、AIデザインツールを活用してより迅速に、より包括的に製品を開発することができる場合、AI投資を行わない企業は厳しい課題に直面することになります。
ドイツ銀行の分析でも指摘されているように、これまでの収益は主にクラウドビジネスにとどまっているため、この領域でAIモデルのトレーニングや実行を実施しています。しかし、クラウドビジネス以外の領域では、投資リターンの兆候は数値化されるのではなく、定性的なものであり、AI投資のリターンは具体的な数字で測定するのは難しいです。
これらは正確に技術巨人たちが言及した点に対応しています。過剰投資よりも不十分な投資をしたくないという考え方は、テクノロジー業界の競争が後れを取ることを意味するため、「一からやり直し」とも言えます。
現時点では、収益は主にクラウドビジネス部門に限定されており、企業はこの領域でAIモデルをトレーニングして実行しています。
しかし、クラウドビジネス以外の領域では、投資リターンの迹象は数字ではなく、質的なものとなっています。AI投資のリターンは、具体的な数字で測定することはなおさら難しいです。
過度の投資をしても、不十分な投資をしても、競争を取り残してしまい、何も手に入らないということを忘れてはなりません。そのため、テクノロジー業界がAIに過剰に投資することを選び、競合相手に必要以上に押されないようにすることが重要です。
MetaのCEOであるMark Zuckerbergは、Metaが先進的なAIモデルを開発するために数十億ドルをかけたことを明らかにしました。同社は現在、NVIDIAのGPUを購入しています。彼は言う。「後れをとることは、未来の10年から15年にわたり、最も重要な技術上の分野で不利な状況になることを意味します。」
GoogleのCEO、Sundar Pichaiは、AIが高コストであることは認めますが、投資不足のリスクの方が遥かに大きいと語っています。GoogleはAI基盤に多額の資金を投資しており、主にNVIDIAのGPUを購入しています。AIブームが減速しても、同社が購入したデータセンターとコンピュータチップは他の用途にも使用できますが、Pichaiは「投資不足のリスクは、遥かに過剰投資のリスクよりも大きい」と語っています。
新しい決算季節はAIのブームを支える形で結果を残し、AIの繁栄は減退するどころか加速する可能性があります。