中金証券研究部は、HSBC Holdings（00005）がアルゼンチンの事業の完全売却に関するガイダンスを2024年第2四半期まで前倒ししたことにより、予想される50億米ドルの外貨準備枯渇損失が2024Eに計上されるとの調査報告書を発表しました。しかし、HSBCは以前に強調したように、これは株主の権益の内部調整であり、株主の権益や資本充足率に影響を与えるものではなく、配当や株式買い取りにも影響を与えません。しかし、この予測変更に基づき、HSBCは2024Eの利益予測を17％下方修正し、220.51億米ドルに、2025Eの利益予測を33.0％上方修正し、218.20億米ドルにしました。HSBCは「業種平均を上回る」との評価を維持していますが、同行は、ROTEが以前の予想を上回ると予測しているため、目標株価を5.7％上げて87.3香港ドルに引き上げました。会社の2Q24業績は、同行や市場の予想を大幅に上回っています。
中金の主な見解は以下の通りです。
純利息収入は、同行や市場の予想を僅かに上回り、会社は2024年のEガイダンスを引き上げました。
HSBCの2Q24銀行ビジネスの純利息収入（Banking NII）は109億米ドルで、前期比で3.5％減少しました。1）カナダビジネスの脱退が3億米ドルの悪影響をもたらした；2）香港ドルの金利の低下が1億米ドルの悪影響をもたらしたのが主な原因です。HSBCは、アルゼンチンのビジネスが430億米ドルのBanking NIIに寄与することを含め、全年のBanking NIIの展望を上方修正しました。事実、1H24のアルゼンチンのビジネスはすでに9億ドルのBanking NIIを貢献しています。しかしながら、アルゼンチンのビジネスは、不安定であるため、HSBCは結果としてこうした予測を調整しなかったと判断しています。
構造的ヘッジの詳細を開示し、利率感度が大幅に低下しました。
HSBCは、構造ヘッジに関する詳細を発表しました：1）2Q24末の同社の構造性ヘッジ残高は5,040億米ドルで、前年末比で250億米ドル増加し、平均利率は2.8％でした；2）同社は、1H24と2025年にそれぞれ550億米ドルと1,050億米ドルの構造性ヘッジが期限に達すると予想し、平均利率は2.8％でした。構造性ヘッジの拡大により、HSBCのBanking NIIは、利子率の変動100bpあたり27億米ドルに減少し、前年末の34億米ドルからさらに下がりました。同社は、業績会議で、構造性ヘッジの規模をさらに拡大する意向を示し、下半期のペースが上半期と同等になる可能性があると述べています。
貸出展望は前向きです。
為替の要因を除いた場合、HSBCの2Q24末の顧客ローンは前期比1％増加し、顧客預金は2％増加しました。中国香港の法人ローンは引き続き遅れていますが、アジアのその他の市場は需要が高く、英国の住宅ローンは引き続き増加しています。同社業績会議では、中国香港と英国市場のローン需要が回復の兆候を見せており、利下げが実施されれば需要改善につながる可能性があると述べました。
リスク
利下げ幅が要求を上回り、主要市場のマクロ経済が予想よりも弱化した。