ZHITONGCAIJING APPによると、KAIYUAN SECURITIESが発行した研究レポートによると、新国家規格が2019年に発行された後、電動二輪車分野は品質を高め効率を上げる成熟期に入り、ブランド、流通、製品の優位性によって、ベスト･セクターの優れたリーダー企業が市場競争において有力な優位性を獲得し、2024年には新国家規格の改訂が行われます。このため、良質なリーダー企業及び成長性のシンボル投資機会を再度強調します。中心的な推奨対象には、9号企業（689009.SH）：商品、流通の共振により、新しい需要/ニーズの定義がもたらされ、強力な運営戦略が示され、2輪車のビジネスに強い成長の可能性があります。雅迪控股（01585）：国内市場の品質の向上により、リーダー企業の優位性を維持し、東南アジア及び電池市場への展望により、中長期の成長ポテンシャルを開発します。アイマー・テクノロジー（603529.SH）：消費洞察力のリーダーであることが、業界での人気商品製造の成功につながり、2024年の第1四半期に単車の利益が予想以上に上回り、通年の業績の成長に期待があります。

開源証券の主な見解は次のとおりです：

論理1：存量を新規することにより、業界の規模を支え、リーダー企業の株式シェアの向上に注目します。

業界が成熟期に入ると、業界全体の量が増加する見込みがあります。駆動力面においては、古い車を置き換える需要に注目し、業界を維持するための効果的な手段となると考えられます。デロイトのデータによると、2024年において業界における2輪電動車の消費需要のうち62.1％は置き換え需要から発生し、また中国における二輪電動車の保有台数は3.5億を超えるため、大規模な置き換え需要が安定的に発生すると推測されます。一方、知能化技術によるニーズ創造は業界に新たな需要をもたらすだけでなく、二輪車B2B市場の発展潜在力にも注目する必要があります。

業界全体の量の増加に対する優良企業のシェアの向上は、業界のより重要な競争的焦点である。一方、2020年から2023年までの各会社の販売規模、収益及び利益の3つの側面からの変化についてまとめた結果、雅迪控股とアイマー・テクノロジーの市占率優位が明らかになり、9号企業は流通の加速的な拡大及び中高級製品の継続的な新製品投入戦略の勢いが強くなっています。一方、新しい国家規格の改訂、《電動自転車業界規範条件》の白色リストに合致する企業が徐々に発表されたり、業界再編や整理が再び提唱されたりと、小中規模の企業は製品規制が増加し、生産コストが上昇し、新製品の開発及び投入に必要とされる投資が増加するという3つの重圧に直面しています。このため、優良ブランドは製品開発の準備及びコンプライアンス遵守に関するその優位性を持ち、現実には優れた成長率を実現すると期待されます。

論理2：製品の品質と競合力の高い競争から逃れるため、主要なブランドは利益を増加するための方策を打とうとしています。

業界において、主要ブランドは中高級製品の販売戦略に戻り、天貓を通じて4000元以上の価格帯の電動自動車/スクーターの販売比率は、2020年の1％/14％から2024年Q1で22％/65％にまで上昇しました。一方、ブランド主導による業界製品のアップグレード進歩及び消費の低下とは関連がありません。消費者の要求に応えるための自然な需要に比べ、より持続的だと見られるため、業界内における新しい値上げの論理を孕みます。マイナスなリスクについては、各社の新製品開発の能力低下や国内の不景気リスクがある。

論理3＆4：業界リーダーシップに加えて、高配当利回り及び安定した配当特性を兼ね備えた企業、海外市場での成長潜在性があります。

リーダーシップ企業が高配当利回り及び安定した配当特性を兼ね備えている：リーダーの雅迪控股、アイマー・テクノロジーは、2022年から2023年にかけて配当率が50％/40％と非常に高く、2023年の配当利回りは、国債利回りの10年間を大幅に上回る3.50％/3.52％に達しています。さらに、雅迪控股及びアイマー・テクノロジーは、資金流動性とキャッシュフロー水準が非常に高く、持続的な配当能力を持っているため、安心して投資ができます。

莫大な成長潜在性を秘めた海外市場：東南アジアでは「石油から電気へ」のトレンドが市場拡大を加速し、雅迪控股とアイマー・テクノロジーは市場チャネル、商品の先行備蓄により、有望な追加の成長機会を獲得する見込みです。ナトリウム電池技術が電動バイクの品質向上及び航続距離不足の課題を解決できるため、地域の製品の改善につながります。

リスクについて：各社の新製品開発能力の低下のリスク、国内の景気後退リスクなどが挙げられます。