7月31日、科笛-B（02487）は、開始時から「急騰」状態に入り、朝から午後の終盤まで持続し、一時的に33％以上の上昇を見せ、最終的に32.05％の上昇幅で、取扱高3826.08万香港ドルを記録しました。その日、科笛は、CU-30101医薬品の市販許可申請が中国国家薬品監督管理局に受理されたことを発表しました。

しかし、製品の商業化進展の発表だけで、科笛が評価上昇の道を歩み始めることができるのでしょうか？明らかに、その答えは否定的です。8月1日、科笛の株価は前日の180度とは異なる動きを見せ、急落し、最大31.84％下落して、前日の上昇を打ち消し、7月30日の7.33香港ドルを下回り、7.02円香港ドルとなりました。

関連ニュースに配合された売り出し意図が明らかでした。

情報通信・金融専門アプリ「IT BEARS FINANCE」によると、上市以来、科笛の株価は常に下降傾向にあり、昨年11月以降、同社の株価下落傾向が明らかになり、同11月9日の株価が24香港ドルの最高点に達した後、一路振動下落し、6月25日に5.58香港ドルの低値を記録しました。しかし、6月25日以降、7月全体を通じて、科笛の株価は底値回復相場の中で下降し、7月31日の32%の上昇を含め、1か月間の株価上昇率は60.69%に達しました。

関連ニュースによると、7月には4回にわたり自己株式買い戻しを行っており、計58.58万株、合計金額420.72万香港ドルを買い戻しました。これは、科笛が1年近くにわたって実施したわずか4回の買い戻しの操作です。

情報通信・金融専門アプリ「IT BEARS FINANCE」によると、ニュース面での継続的なピックアップの後、科笛は6月27日に技術面で「ゴールデンクロス」の形を示し、同時に、科笛のボリンジャーバンド（BOLL）の値は7月10日前後に段階的に下げ、同時に収縮を開始し、株価の変動が減少することを意味し、多空勢力が反転する可能性があり、市場が新しいトレンド方向を選択する可能性があり、テクニカル面ではブラックホースの開始信号となります。

情報面と技術面の準備が整った後、セカンダリ市場は7月31日と8月1日の「演奏」を開始しました。

情報通信・金融専門アプリ「IT BEARS FINANCE」は、7月31日、科笛は老虎證券によって167.14もんか買われ、第1位の買い手になった。ファトゥー証券と港股通はそれぞれ59.4万株、3.92万株を買っており、2番目、3番目の買い手の席に入っています。売り手側のポジションについては、香港上海HSBCが一番の売り手で、当日109.66万株を売り出しました。シンギュウとメリルリンチは2番目と3番目の売り手で、それぞれ89.46万、39.11万株を売っている。買い手のポジションは売り手の量よりも小さく、散財者が多いと比較してください。

株価を引き上げて「技術型」資金を誘引し、最初の販売波を完成させた後、8月1日に暴落させて接続資金を手に入れ、第2の販売波を達成した。中国投資（沪港通）が166.98万株を買い、第1位の購入者になりました。中国創盈（深港通）とフトゥー証券は2番目、3番目の買い手で、最大の売り手は中金で、51.9万株を売り出しています。

実際、今年2月末の年報期には、科笛は同様の操作を行いました。同社は2月29日に2023年の業績要約を発表し、当日、株価は24.39％の大幅な上昇を見せ、翌日に21.57％の大幅な下落を記録しました。

実際の配当分布を見ると、昨年11月以降、下降相場が続いた後、今年の該当株は、浅く広い範囲の市場が高い在庫を放出している間に、主要な市場が低い価格に買っている間に、底部単峰密集状態を示しています。基盤整備が完成すると、出荷が必ずしも後続審議に係されることになります。

商業化の成果をいつ価値に換算するのでしょうか？

実際、皮膚疾患治療および保護分野の研究開発会社として設立された科笛は、2019年に設立され、急速な成長を遂げ、布局を完成させました。2023年には、科笛初の完全な事業化年度となり、当期の事業化製品収入は1.38億元で、前年同期比で大幅に増加しました。

事業展開を見ると、科笛は現在、脱毛分野に主な焦点を置いており、毛髪パイプラインの収益は2023年に0.96億元に達し、前年同期比で933%の大幅な増加となっており、これは総収入の約70%を占めています。

会社の大口商品であるフランス白チューブの貢献が依然として顕著であることが原因です。智通财经風は、天猫/京東の海洋皮膚薬品販売TOP1の商品として、フランスの小白チューブの売上高は、2023年の毛髪製品総収益に73％を占めています。

CEOによると、科笛の天猫海外旗艦店のリピート購入率は、2023年初めの20％超から、期末の30％超に向上し、消費者の粘性が持続的に高まっています。次に、2023年、科笛の他の毛髪製品の貢献度が著しく向上し、小白チューブを抜いて、報告期の他の毛髪パイプラインが27％を占めました。2023年の前3四半期の10％に比べて大幅に増加しています。

科笛の第2の成長パイプラインとして、2023年の収入は4,100万元で、収益の約30%を占め、主に昨年9月に追加された米国の高品質スキンケアブランドOmagonが貢献しています。

上場以来、科笛の評価は市場に抑制されている。その主な原因の1つは、研究開発パイプラインの魅力が限られていることであり、ほとんどが買収またはライセンスインの方法で補填されており、自己研究開発プロジェクトが多くはないためです。現在、米国市場が生物医薬品投資の考え方を変えています。二次市場の揺れに対処するには、安定的な「造血期待値」を持ち、成熟した事業化の潜在力を持つ指標を探すことが投資家にとって重要な要素となります。しかし、現在の科笛では造血は脆弱な領域の1つです。

会社の証券発行の当時のデータによると、製品が研究段階またはビジネス化の初期段階にあるため、科笛の業績は未だに利益を得ていません。2020年から2022年の上半期にかけて、科笛グループの収益は0、2,038万元、658万元、同期の純損失はそれぞれ1.999億、3.195億、2.52億元で、累計損失は約7.7億元に達しています。2023年に完全な事業化年度を実現しても、科笛の損失相場は改善されず、2023年には純損失196.4億元を計上する見込みです。

コスト面から見ると、科笛グループが損失を出している主な原因の1つは、研究開発コストが高すぎることです。2020年から2022年の上半期にかけて、会社の研究開発費用はそれぞれ1.62億元、1.11億元、0.83億元に達しています。2023年には、研究開発費用が再び21.6億元に達し、前年比19.3%増加する予定です。科笛は、自己の発見、開発、または生産能力を向上させる計画があると先行して語っており、このプロセスには多くの資金と時間が必要です。

一方、2023年の会社の粗利率は51.6％で、前年比18.2ポイント減少しており、科笛の評価に影響を与える原因の1つかもしれません。これは、科笛の製品構造の変化によるものであり、新しいスキンケアパイプラインが以前の髪パイプラインよりもマージン率が低いためです。

現時点で、科笛の収入は主にフランスの小白管製品に依存しており、市場の変動の影響を受けやすく、利益を生み出すためには、まだ早期段階にあるため、収益構造や造血能力を最適化する前に、会社の内在価値を実現することは難しいでしょう。