米国株の急騰は1日しか継続せず、取引期の大幅下落がありました。

木曜日の三大米国株指数は高い始まりで、午前中は一斉に下落し、昼食時には下落幅が拡大しました。当初は株価が250ポイント以上上昇したダウ指数が、昼食時には740ポイント以上下落し、ほぼ日中高から約1,000ポイント下落し、2％以上下落していました。午前中に0.8％以上上昇したS&P 500指数は、昼食時に2％近く下落しました。ナスダック指数は、午前中には1.1％近く上昇し、午後は3％近く下落しました。最終的に、ダウ指数は約500ポイント下落して1.2％下落し、S&Pは1.4％下落し、ナスダックは2.3％下落しました。S&P 500指数が2002年以来最悪の8月のスタートを切ったことになります。

この週の水曜日、三大株価指数は米連邦準備制度理事会が9月に利下げする可能性があるとのシグナルを発した後、強力に上昇しました。ナスダック指数は2.6％以上上昇し、S＆Pはほぼ1.6％上昇し、5か月で最大の日次上昇率を記録しましたが、木曜日になってどうして急落したのでしょうか？

コメントによると、経済後退への懸念が優勢になっています。木曜日に発表された新しい経済データは、市場が米国連邦準備制度理事会の利下げを予測することを強化しました。スワップ契約の価格からは、投資家が今年の利下げを3回予想していることが読み取れます。通貨政策の緩和は米国企業にとって有利である場合がありますが、しかし経済の緊張感は米国株式を圧迫しました。さらに経済データは投資家を不安にさせ、米国連邦準備制度理事会が9月の次回会議で利下げするとしても、行動が遅すぎ、景気後退を避けるのに十分ではないとの懸念が投資家に広がりました。

木曜日に発表された先週の米国初期失業手当申請件数は24万9000件に増加し、予想を超えました。一方、市場予想の23万5000人に対する差は去年8月以来最大で、労働市場が冷え込んでいる兆候があります。同日、工業活動の晴れ晴れした新材料であるISM製造業指数は、7月に経済学者たちの予想に反して46.8に下落し、去年11月以来の最低値を記録しました。これは、製造企業の活動が8か月で最も萎縮したことを意味し、経済縮小の兆候を示しています。

分析家によると、ISM製造業調査の雇用カテゴリの指数は43.4に急落しました。これは、予想の49.2よりも遥かに低く、2020年6月以来の最低値です。これは2009年の新型コロナウイルスの影響を除く最悪のパフォーマンスです。もう1つのカテゴリの新規注文も予想よりも低く、全体的なデータをさらに弱くしました。市場の初期反応は、利下げへの賭けを増やしたことでしたが、労働市場の明らかな弱さが米国株式にとって有利かどうか疑問視されました。

FWDBONDSの首席エコノミストであるクリス・ラッピー氏は、木曜日に発表されたデータが経済が不振に陥り、さらに後退する方向にしか向かっていないことをコメントしました。株式市場がどのように反応するかはわかりません。今年の米国連邦準備制度理事会の利下げが3回になるかもしれませんが、10年物の米国債利回りが4.00％を下回るということは、衰退の風が猛烈に吹き付けているということです。

Dakota Wealthのシニア投資ポートフォリオマネージャーであるロバート・パブリック氏は、ISM製造業報告書の低迷が米国の株式全般に影響を与えたとコメントしました。この報告書は、市場に、実際には彼らが予想したよりも経済状況が悪いことを伝えました。さらに、米国連邦準備制度理事会の議長であるパウエルは依然として静止し、利下げをしていません。これが彼らを不安にさせています。

ケイト・マクロのエコノミスト、トーマス・ライアン氏は、製造業のさらなる低迷により第3四半期にアメリカの経済成長が失速するリスクが高まり、指数の大幅な下落は米国連邦準備制度理事会が政策を緩和するタイミングが遅れていることによってさらに増大することになる、と述べました。

コメントによると、米国の失業水準は、かつて米国連邦準備制度理事会のエコノミストであるサム（クローディア・サム）が提唱した景気後退指標であるサムルールに近づいています。華爾街日報によると、サムルールによると、米国の失業率の3か月移動平均が前年の失業率の低位を下回ると、米国は経済衰退の初期に入ることを示しています。過去半世紀で、サムルールは11回の経済後退を予測し、すべてが印象的でした。

先週、元「美国联邦储备局三把手」のダドリー氏は、7月の利下げを呼びかけ、利下げを遅らせると後退のリスクが高まると警告しました。彼は、米国連邦準備制度理事会の役員が7月に行動しないと暗示した理由の1つは、彼らが労働市場を誤解しており、失業率がサムルールの門構えを超えるリスクをあまり心配していないと指摘しました。彼らは、失業率が上昇する原因が労働力の急速な増加であると考えており、レイオフの増加ではないと考えているため、この論理は信憑性がありません。サムルールは、1970年代の経済後退を正確に予測しました。そのとき米国の労働力も急速に増加していました。

ダドリー氏は、歴史的には、労働市場の悪化が自己強化のフィードバックループを引き起こすことを示しています。仕事がますます見つけにくいと、家庭は支出を削減し、経済は弱体化し、企業は投資を減らし、雇用を減らし、さらに支出を削減することになります。これにより、失業率がサムルールのしきい値を超えると、大幅に上昇することが説明できます。