木・週四、一連の経済データが期待に達しなかったため、ダウ平均は、5月以来最大の1日の下落を経験しました。これは、悪い経済ニュースが株式市場の下落を引き起こすという論理に沿うように思われますが、2024年のほとんどの時間においては、経済データと株式市場の関係は反転していました。

2024年の大部分の時間、経済的に悪いニュースは、FOMCが利下げに乗り出すという期待を高めたため、株式市場にとっては良いニュースと見なされてきました。しかしながら、現在の状況は変化しました。労働市場の大多数の指標は依然としてかなり健全ですが、いくつかの亀裂が見られるようになっています。消費者志向の多くの企業の財務報告書と指導は、消費者、特に低所得者が圧力を感じている兆候を示しています。

米国連邦準備理事会のパウエル議長は、水曜日の政策会議後に、経済データが期待に合わない場合、9月に利下げを行う可能性があると述べましたが、一部の市場アナリストは、政策決定者が緩和を始めるのが遅すぎたと考えています。

Routing Macro ResearchのチーフエコノミストNeil Duttaは、報告書の中で「FOMCが行動を起こさなかったため、今日の経済指標が継続的に悪化し、初期の失業手当申請数が増加したこと、単位労働コストが低下していること、世界的な製造業活動が急速に鈍化していることから、我々は市場に対して不利な悪い経済ニュースであると言えます」と述べています。

木曜日の経済データは、全体的に悲観的な傾向を示しています。週末までに初回の失業手当の申請が過去1年間で最高水準に達し、このことは季節要因や自動車工場の閉鎖による影響があるとされています。株式市場は、製造業者協会（ISM）が7月の製造業指数を発表した後、さらに下落し、4ヶ月連続で下落し、6月の48.5％から46.8％まで低下しました。50％未満の数値は、製造業が縮小していることを示しています。

BMO Capital Marketsの金利ストラテジストIan Lyngenは、報告書の中で、「なぜ悪いニュースが再び悪いニュースになったのか？失業手当の申請が増加し、ISM指数が期待を下回り、労働コストが悪化し、株式が急落しました。私たちは、マクロ物語が転換期にあると考えており、鈍化するデータはまだ深刻な懸念を引き起こしていません。つまり、状況は悪いですが、十分に悪いわけではありません。」と指摘しています。

一連のデータが公表された後、米国債の満期利回りが低下し、2月2日以来初めて4％を下回りました。$米国債10年 (US10Y.BD)$4パーセント下落、2月2日以来の初めてのものです。

ダウ工業株価指数は最終的に約495ポイント、1.21％下落し、一時は744ポイント下落しました。サイクリカル株は最初に下落し、その後、テクノロジー株も下落しました。

水・テクノロジー株は水曜日の取引で急反発しましたが、木曜日には、大型株指数NASDAQ Compositeは2.3％、S＆P 500指数は1.37％下落しました。利下げ期待と経済の堅調さにより、スモールキャップ株ロシア2000指数は7月に非常に強く上昇しましたが、木曜日には2.3％下落しました。

しかしながら、経済成長に恐慌的な状況が生じたわけではありません。Capitol Securities ManagementのチーフエコノミックストラテジストのKent Engelkeは、市場参加者がFOMCに降金利を要求し続けてきたことを指摘し、パウエルは水曜日に秋に利下げを行う可能性があることを確認しました。

彼はテレビインタビューで、「木曜日の下落は、むしろ‘ウワサを買い、現実を売る’ようなものであると言えます。さらに、テクノロジー株は依然として‘完全に評価されている’とのことで、大型テクノロジー企業の業績はほとんど失望をもたらしていません。

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