智通財経APPによると、グオリアン証券は、7月31日、2つの部門が「老朽化した運用中トラックのスクラップおよび更新の実施に関する通知」を発行し、スクラップされた国III排出基準およびそれ以下の排出基準の運用クラスのディーゼルトラックの補助金基準を明確にしました。 スクラップされる重卡車を新車に交換し、補助上限が11万元または14万元/辆である場合、補助の強度は予想を超えています。補助の詳細が早期に導入され、実行力が示されているため、国III重卡車の撤廃を加速する可能性があります。本報告によると、スクラップ更新の補助金細則が導入された後、スクラップおよび新車を購入する需要を30-40％引き起こすと予想され、対応する重卡内需が9-12万辆になります。現在のタイミングで、この中古車を新車と交換する政策のサポートが大きく、内需が中枢に向けて実質的に回復する可能性があり、業界のトップ企業が最初に恩恵を受ける可能性があります。

国際証券の主要観点は以下の通りです：

スクラップ条例は迅速に追跡され、補助の強度は予想を超えています。

スクラップされる重卡車を提供する時間と新規車両のパワータイプに基づいて、国III運用クラスのディーゼルトラックの排出車両タイプに応じた異なる補助金基準を実施しました。 スクラップされる場合は、身軽な重貨物車両に対して、提前スクラップ期間が1-2/2-4/4年を超える場合、それぞれ1.2/3.5/4.5万元/辆の補助金が支払われます。対象となる新車には、国VIディーゼル重貨物車があり、車軸が2/3/4以上の異なる車種に対して、それぞれ4.0/5.5/6.5万元/辆が補助金として支払われます。対象となる新エネルギー重貨物車に対しては、車軸が2/3/4以上の異なる車種に対して、それぞれ7.0/8.5/9.5万元/辆が補助金として支払われます。スクラップされた重卡車を新車と交換し、補助上限が11万元または14万元/辆である場合、補助の強度は予想を超えています。補助の詳細が早期に導入され、実行力が示されているため、国III重卡車の撤廃を加速する可能性があります。

国IIIの加速スクラップは、重卡車の内需を明らかに引き起こす可能性があります。

グオリアン証券によれば、2022年末までに、国内の重貨物車は約8,940,000台に達し、国IV排出基準は2013年7月1日に国全体で導入されました。新車の販売状況と方得ネットが公開したデータを考慮に入れると、国III排出基準以下の重卡車の保有台数は約30万台です。このスクラップ更新の補助金細則の導入後、スクラップおよび新車を購入する需要を30-40％引き起こすと予想され、対応する重卡内需が9-12万辆になります。2023年の重卡車の批発量は91.1万台であり、需要は2023年の販売量の10％-13％を占めます。

内需は中枢に向けて回復し、業界のトップ企業が最初に恩恵を受ける可能性があります。

国内の重貨物車の保有台数は約900万台であり、8-10年ごとに交換されます。内国流通中枢は80-90万辆の間です。現在のタイミングで、この中古車を新車と交換する政策のサポートが大きく、内需が中枢に向けて実質的に回復する可能性があります。過去の3年間、出口は重卡車業界に主要な増加をもたらしました。2024年H1の重卡車の輸出は若干のプレッシャーを受け、15.36万辆、前年同期比1.5％減少しました。また、下半期には、業界のゴールデンセプテンバーセールスシーズンが存在するため、去年より高い基数の状況下で正の成長が実現される可能性があります。重卡零售販売は30.1万台であり、前年同期比5.6％減少しました。この政策が導入された後、内需の解放を明らかに引き起こす可能性があり、輸出+天然ガス需要の増加に加えて、業界のトップ企業が大幅に受益することができます。

投資の提案：内需が上昇し、業界のトップ企業が予想を超える利益を上げる可能性があります。

重卡車業界、建設機械クラスの企業は、利益が大きく変動する傾向があるため、PB-ROEフレームワークが適用されます。PB-ROE評価枠組みの下では、ROEの上昇期はしばしばPBの急速な上昇に伴います。工業におけるトップ企業である潍柴動力、中国重汽などの企業価値は依然として中央より低く、歴史的に20％の割合で、安全マージンが高いです。2024年の重卡車業界の国内販売台数が中枢に向けて回復し、輸出+天然ガス比率の増加が利益構造の改善を促進し、ROEが引き続き向上する可能性があります。潍柴動力（000338.SZ）、中国重汽（000951.SZ）をお勧めします。

リスク提示：政策成果が予想よりも達成されない場合、輸出販売が予想よりも低い場合があります。