知通財経アプリが知らせたところによると、アメリカの7月の非農業データは、アメリカ企業の採用スピードが著しく鈍化し、失業率が予想を上回って近年3年間で最高水準を記録したため、予測された景気後退の正確率が驚くべき100％に達し、「サム規則」がついに発動しました。「サム規則」(Sahm Rule)というキーワードが米国のソーシャルメディアX、Facebook、Instagramのホットトピックで取り上げられ、他のトピック、「AI」や「NVIDIAの大暴落」などを含め遥かに人気が高いです。最新の非農業データと失業率、そしてこれまでに公表された極度に弱いISMアメリカ製造業PMIなどの経済データは、アメリカの経済が市場予測よりも遥かに急速に悪化し、9月の利下げに向かうために米連邦準備制度理事会をより堅実な方針に向かわせる可能性があり、トレーダーたちは9月の利下げ力が以前の予測である25bpではなく、50bpまで高まることを賭け始めています。

米労働統計局が金曜日に公表した最新の非農業データによると、先月の非農業就業者数は、前の2か月の統計データを修正した結果、予想を上回る11.4万人増加しました(経済学者の予想は17.5万人)。これは新型コロナウイルス発生以来、最も弱いデータの一つであり、7月の平均時給の増加率も、経済学者が普通予想する水準を下回っています。そのうち、6月の非農業就業者数は、以前公表された20.6万人から17.9万人に下方修正されました。

重要なのは、アメリカの失業率が予想を上回って4.3％に急上昇し、連続4か月で上昇したことです。

最新の雇用報告は、過去1週間で失望を招いた経済データを悪化させ、アメリカの経済が急速に後退して不況に陥るのではないかという懸念を引き起こし、アメリカの株式市場、全世界の株式市場を暴落させ、アメリカ国債の利回りを押し下げ、避難需要に基づき市場資金を国債に投入して避難することを意味します。また、避難需要により金の価格も歴史的な高値を更新しました。

これらの経済指標は、アメリカ労働市場を過剰に冷やす20年以上の最高基準金利政策を実施していると、米連邦準備制度理事会の役員たちが信じる理由を提供するかもしれません。目標とする経済成長の前状況を回復するどころか、経済データは米国労働市場がより弱体化している速度が市場予想よりも速いことを示しています。

さらに、より多くの人々が仕事を失い、収入支援を受けることができず、消費者の支出がマイナス成長に陥るという状況が生じた場合、約70％から80％という割合でアメリカのGDPに密接に関連している消費が深刻な負の影響を与えることになります。

米連邦準備制度理事会は、東部時間の水曜日に20年間の最高水準で基準金利を維持した後、銀行部門に貸し付けるコストを引き下げるために9月に行動することが可能であると述べました。失業率が予想以上に上昇した後で、利率先物取引のトレーダーたちは、その会議で、以前の予測であった25bpではなく、50bpまで利下げが行われる可能性が高いと考えています。

銀行の政策立案者たちが最近始めた20年以上の最高基準金利政策が、アメリカの労働市場を過度に冷やしていることを示唆しているこれらの経済数字により、米連邦準備制度理事会の理事たちは、アメリカがコロナ危機前の健全な成長に回復するのではないかという前提を覆す理由を持つかもしれません。

「しかしながら、私たちのインフレ率は急激に減少し、失業率も低水準を維持していることはよくわかっています」と銀行の理事長は述べています。「我々が今考えているのは、今後どのようにこの状態を維持していくかということです。」

失業率が急上昇した背後には、新たな労働力が市場に参入することを期待するよりも、より多くの人々が仕事を失い、職を離れたことが考えられます。これは、アメリカ経済にとって悪いニュースです。

また、ハリケーンベリルがアメリカの失業率にも一定の影響を与えました。このハリケーンは7月8日にテキサス州を襲撃し、2回の非農業調査がこの期間に実施されたため、就業報告書を弱体化させる可能性があります。アメリカ労働統計局によれば、悪天候による失業者数が著しく増加しています。

7月には、参加率(つまり、現在雇用している人口または雇用を探している人口の割合)がわずかに上昇し、25〜54歳の労働者(または黄金労働者とも呼ばれる)の労働参加率が更に上昇して、2001年以来の最高水準に達しました。

雇用者数の成長の減速は、ITおよび自動車製造業の解雇業況の反映であり、非正規雇用も減少しています。これらは通常、経済減退の前兆と見なされます。一方、医療保健業界は引き続き雇用者数の成長を牽引しています。

「サム規制」がついに発動されました！アメリカの「景気後退」は免れられないのでしょうか？

「サムの規則」の核心理論は、失業率の3か月平均値が12か月の最低点より0.5ポイント高くなった場合、通常、景気後退の状態にあることを意味します。

しかし、8月2日の夜に発表された最新データによると、7月の米国失業率は前月比で0.2ポイント上昇し、市場予想の4.1%を上回る4.3%に達しました。また、経済学者はすでに、7月の失業率がわずか0.1ポイント上昇した場合でも、「サムの規則」が100％正確な景気後退予測の先行指標となる可能性があることを指摘していました。

最新の失業率に基づくと、アメリカ失業率は今年の最低点から0.6％急上昇し、失業率が数か月間にわたって予想を超えて急増した後、失業率に基づく衰退予測である「サムの規則」が発動されました。これはアメリカ経済がすでに減退に入り始めたことを意味するかもしれません。

「サムルール」は経済衰退の指標であり、これにより経済衰退が本当に起きることを表しています。サムルールは美国連邦準備銀行の経済学者サムによって提唱されました。1950年以来の11回の米国の景気後退すべてで、「サムルール」が確認され、その予測精度は 100％と評価されています。初回の失業保険申請数と持続的な失業保険申請人数が増えるにつれて、市場はますます懸念しています。年末までに、さらには 7 月または 8 月に失業率がサムルールを引き起こす可能性が高まるということです。これは結局、米国経済の「ソフトランディング」の夢が完全に打ち砕かれることをほぼ意味します。

「サムの規則」に関しては、連邦準備制度理事会の議長であるパウエル氏は、水曜日に開催された東部標準時の記者会見で、この規則について尋ねられました。しかし、当時の彼はそれを「統計的法則」と呼び、新型コロナウイルス感染症後の多くの景気後退先行指標が失効したように、この景気後退の信号が必ずしも適用されない場合があると強調しました。なぜなら、彼はアメリカの雇用市場が依然として強く、賃金の成長率が健康な減速を示していると考えているからです。

当時の鮑威爾は、新聞発表会で「一見正常に見える労働市場で、雇用の創造と賃金水準が強力に増加しているが、徐々に減速している。もし状況がこの範囲を超える場合、我々はそれに対応する準備を整えています」と強調しました。

実際、「サムの規則」は景気後退の先行指標として知られているロディア・サムは、今週水曜日の米国連邦公開市場委員会の利上げ決定日に、「サムの規則」の発動時にすぐに利上げすることを連邦準備制度理事会に求めました。

9月に利上げが50ベーシスポイント引き下げられる可能性が急増し、"衰退取引"は世界中の金融市場を席巻する可能性があります。

連邦準備制度理事会の鮑威ル議長と"サムの規則"による景気後退の先行予測のどちらが正しいかは、おそらく時間が答えを出す唯一のものでしょう。しかし、サムの規則がいよいよ発動されるにつれ、アメリカの経済後退の予測が高まり、その結果、9月に利上げが50ベーシスポイント引き下げられる可能性が急増し、「衰退取引」が世界中の金融市場に波及する可能性があります。

今週初めから持続的な暴落を続けたアメリカの株式市場は、アメリカの経済がソフトランディングするのではなく、アメリカの失業率が低い水準からさらに上昇する可能性があることを示唆するいくつかの非常に重要な経済データに影響を受けたものと考えられます。これらのデータには、最近の失業手当件数の急増、ADP雇用データの低迷、ISM製造業指数の極端な低下、および公表されたばかりの低調な非農業雇用データが含まれ、加えて、失業率が予想を上回って成長し、「サムの規則」が発動しました。

金曜日に発表されたアメリカの非農業部門雇用データによると、CME「FedWatch Tool」によると、利率先物トレーダーは、米国経済がソフトランディングするために9月に50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性の高さに急増しました。「FedWatch Tool」によると、9月に50ベーシスポイント利下げされる確率は約60％で、失業者数と失業率の発表前に50ベーシスポイント利下げされる確率は0でした。

景気後退が予想される状況下では、以下のいくつかの業界が相対的に強い投資価値を持つと考えられています。これらの業界は、7月中旬以降、経済データが弱いことが明らかになった後に明らかに上昇しました。特に、伝統的な避難所セクターである医療保健と金相場関連セクターがこれに該当します。

必要消費品：このような必要消費品には、食品、飲料、家庭用品などが含まれます。

医療保健：医療保健業界は、その経済周期との関連性が低いため、経済後退期の株価パフォーマンスが通常は市場全体を上回る傾向があります。

公益企業：公益企業は、電力、天然ガス、水などの基本サービスを提供しており、需要弾力性が小さいため、不確実な経済条件下ではある程度の防御性があります。

貴金属：金などの貴金属は、伝統的な避難資産としての属性のため、不確実な時期にはしばしば良好なパフォーマンスを示します。

高配当：安定したフリーキャッシュフローと高い配当利回りを持つ企業は、市場の波動に対して相対的に安定したリターンを提供することができます。

米国株市場では、Pacer US Cash Cows 100 ETF（米国株コード：COWZ）は、低迷取引で最高の投資選択肢の一つです。このETFは、中盤および大型株の取引所トレードファンド（ETF）であり、長年にわたり高フリーキャッシュフローを密接に追跡し、ほぼ常に巨額の資金流入を呼び込んでいます。このETFのポートフォリオは、健康で高いキャッシュフローを提供する企業に完全に集中し、セクター配分は「中立的なスタイル」を示しています。株の神様と呼ばれるウォーレン・バフェットは、企業の豊富なフリーキャッシュフローは、彼が長期間にわたって堅持している主要な株式の選択基準の1つであると度々言及しています。

COWZが長年にわたり多くの投資家の注目を集めた主な理由は、総合的なETFに属し、セクターETFよりもポートフォリオが分散しており、高い現金流の防御的なシンボルに重点を置いています。これは、市場リスクに慣れていないほとんどの投資家にとってはより適しています。2022年には、米国株市場や世界的な株式市場がほぼ一年中暴落した中、高い現金流に焦点を当てたCOWZは非常に強力なパフォーマンスを示し、このETFの価格は2022年のS&P 500指数の暴落20%に対してわずかな上昇を実現しました。個人投資家や機関投資家の「バーベル型投資ポートフォリオ」を探している人にとっては、長期的な成長と価値主義を組み合わせた、高い現金流に専念したこのETFは特に魅力的です。