著者：ホアン・ユー

ソース:ハードAI

Nvidiaは再びAI戦争の中心になりました。

GPUのリーダーであるNvidiaは今週ジェットコースターを見せました。火曜日にはまだ7％急落し、水曜日には13％急騰し、木曜日には7％近く下落しました。株価のボラティリティはビットコインのボラティリティをも上回りました。データによると、Nvidiaの30日先物のインプライドボラティリティは71％に急上昇し、ビットコインDVOLインデックス（30日間のインプライドボラティリティの指標）は49％に低下しました。

Nvidiaの株価の急激な変動の背後には、テクノロジーの巨人に迫るコストの影があり、市場は巨額のAI投資の収益についてますます懸念しています。

ウォール街の投資銀行やヘッジファンドに代表されるシンガーズは、ハイテク巨人はAIに参入するために巨額のお金を費やすが、十分なリターンを生み出すことができないと考えています。また、AIの応用シナリオは現在限られているため、この巨額の投資は非常に賢明ではなく、危険です。

しかし、Mag 7などの大手テクノロジー企業に代表される多くの関係者は、AI分野への設備投資を今すぐ増やす必要があると考えています。そうしないと、来たるべきAI時代を見逃してしまいます。

お金が最も重要なウォール街は、インプット/アウトプットの比率をより重視しています

一方で、ウォール街は徐々に忍耐力を失いつつあります。AI分野の巨大テクノロジー企業の資本支出は非常に高いにもかかわらず、それに見合った利益やより効率的なアプリケーションをもたらしていないと考えています。過去2年間で、ChatGPTとGitHub Copilotという2つの驚異的なAI製品しか登場しませんでした。

ゴールドマン・サックスの6月末のレポートによると、AI技術の開発は予想ほど速くはない可能性があり、費用対効果の比率は予想ほど魅力的ではない可能性があります。

今後10年間で、AIは米国の生産性を0.5％向上させるだけで、GDP成長への累積貢献度はわずか0.9％と予測されています。

バークレイズはまた、8月のレポートで、テクノロジーの巨人は「FOMO」のせいで必死にAIにお金を費やしており、AI開発の機会を逃すことを恐れていると指摘しました。

AIテクノロジーはまだ初期段階ですが、大手メーカーはAIの設備投資に不合理なブームを示しており、FOMOのセンチメントが支配的です。この感情がおさまるにつれて、大手企業は来年、徐々にAIへの投資を削減するでしょう。

アナリストは、AIセクターの資本支出が2023年から2026年にかけて累積総額1,670億ドルに達すると予想しています。この数字は、AI製品の需要に対する楽観的な期待に基づいています。

しかし、これとはまったく対照的に、AIクラウドサービスからの収益成長は、2026年までにわずか200億ドルになると予想されています。

一方、金曜日のメディアの報道によると、ウォール街のトップヘッジファンドであるエリオット・マネジメントはさらに積極的で、大手テクノロジー大手、特にNvidiaはバブルに陥っており、株価を急騰させている人工知能技術が誇大宣伝されていると指摘しています。

エリオットは、現在の人工知能はあまり効率的に機能せず、多くのエネルギーを消費すると考えています。

これまでのところ、人工知能は約束された生産性の大幅な向上を実現できていません。議事録の要約、レポートの作成、コンピューターのコーディングを支援する以外に、実用的な用途はほとんどありません。

人工知能は、実際には、これまで誇大宣伝に見合った価値をもたらさなかったソフトウェアの一種です。

AllianceBernsteinの戦略責任者であるジム・ティアニーは次のように述べています。「テクノロジーの巨人は、AI支出への賭けを増やし、「私たちを信頼する」雰囲気を作り出しています。しかし、投資家はまだ対応するビジネスモデルとリターンについて確信が持てません。しかし、総費用とリターンだけを見ると、投資家は安心しません。」

シリコンバレーのテック大手は、AIが未来を変えると信じており、お金を使い続けることを選択しています

一方、疑念の圧力に耐え、AIの将来について楽観的であり続け、お金を使い続けることを選んだテクノロジーの巨人もいます。

マイクロソフト、アルファベット、アマゾン、メタを含め、最新の四半期決算報告によると、資本支出は2024年の最初の6か月で急激に増加し、累計で1,060億米ドルに達し、その後18か月でさらに投資が行われました。

グーグルの親会社であるアルファベットは、2024年上半期に資本支出が90％急増し、250億ドルに達しました。

マイクロソフトの第4四半期だけでも、78％増加して330億ドルになりました。

Amazonの不動産と設備への投資（電子商取引と物流ネットワークの費用を含む）は、今年上半期に27％急増して325億ドルになり、総資本支出は2024年には大幅に増加すると予想されています。

グーグル、マイクロソフト、アマゾンの株式は決算報告が発表された直後に売却されましたが、ハイテク大手の幹部は依然としてAI分野への投資の拡大を主張していました。

グーグルのサンダール・ピチャイ最高経営責任者（CEO）は、人工知能製品が成熟してより有用になるまでには時間がかかると言いました。

AIは高価ですが、投資不足のリスクはより大きいです。Googleは、主にNvidiaのGPUの購入を含め、AIインフラストラクチャに多額の投資をしている可能性があります。AIブームが鈍化したとしても、企業が購入したデータセンターやコンピューターチップは他の目的に使用できます。私たちにとって、過少投資のリスクは、過剰投資のリスクをはるかに上回ります。

アマゾンの最高財務責任者であるブライアン・オルサフスキー氏は、これらの費用は主に新しいクラウドコンピューティングインフラストラクチャに使用され、ジェネレーティブ人工知能は今やAmazonにとって重要なビジネスであると述べました。

MetaのCEOであるZuckerbergも先週、MetaがAI分野のリーダーであり続けるために、同社は数十億ドルを費やしてNvidia GPUを購入し、高度なAIモデルの開発とトレーニングを行ってきたと述べました。それにもかかわらず、彼はAIに関する誇大宣伝が過剰な投資につながる可能性があることも認めました。

市場に遅れて参入するよりも、早く投資するほうがリスクを冒したいです。遅れをとると、今後10〜15年間、最も重要なテクノロジーで不利な立場に立たされるからです。Metaの資本支出は今年400億ドルに達すると予想されています。

Zuckerbergは、次世代の大規模言語モデルのトレーニングに必要な計算能力は、以前のバージョンの「ほぼ10倍」になると予測しています。また、MetaのAIチャットボットは「数年後までそれだけではお金を稼ぐことができない」と認めています。

Dell'Oro Groupのアナリストは、今後5年間で最大1兆ドルがAIデータセンターなどのインフラストラクチャに投資される可能性があると推定しています。

AIをめぐるこの「長く空虚な戦争」の鍵は何ですか？

さて、ウォール街がテクノロジーの巨人がオールインAIスタイルを続けているとどのように見ても、この綱引きの要点はついに、テクノロジーの巨人がいつまでお金を使い続けることができるかということに焦点を当てています。そして、AI技術が将来、より大きなブレークスルーを達成できるとき。

まず、テクノロジーの巨人はお金を使い続けることができます。彼らのモチベーションは、会社の主な事業利益が比較的安定していることにあります。

たとえば、デジタル広告市場におけるMetaのコアビジネスのシェアは第2四半期も引き続き増加し、ビジネスのこの部分の成長は主にFacebookとInstagramによるものです。これら2つのセグメントの広告収入は前年同期比で22％増加し、Metaの純利益は前年同期比73％増の第2四半期には134.7億米ドルに達しました。

Zuckerberg氏はまた、決算説明会で、AIが広告ビジネスの成長にどのように役立つかを強調しました。

AIはレコメンデーション機能を改善し、人々がより良いコンテンツを見つけるのを助け、広告体験をより効果的にしました。これらの製品はすでに大規模な製品です。

対照的に、競合他社のGoogleの第2四半期の広告収入はわずか11％増加して646億米ドルになりましたが、中核事業は依然として支出の増加による負担に耐えられるほど健全です。

テクノロジーの巨人は裕福でAIにお金を費やす用意がありますが、バークレイズのアナリストは、2025年以降に大手企業が撤退し、（AI）の設備投資計画を削減すると予想しています。

テクノロジーの進歩と、より小さな基本モデルの分野における最近のブレークスルーにより、今後数年間で、多くのAI製品と検索機能がクラウドからPCや携帯電話でローカルに実行できるようになるでしょう。AI推論のコストは大幅に削減される可能性が高く、その時点ではそのような巨額の資本支出は必要ありません。

将来、AI技術がいつ大きなブレークスルーを達成できるかについては、どちらかというと未知の領域です。結局のところ、AIに多くのリソースを投資した結果、これまでに発売された驚異的なAI製品はChatGPTとGitHub Copilotの2つだけで、まだ長い道のりがあります。

バークレイズは、2026年までに、AIの設備投資（約1670億ドル）が12,000を超えるChatGPTスケールの製品をサポートするのに十分になると予想しています。そのうち約700億ドルは基本モデルのトレーニングに投資され、残りの950億ドルは推論に使用されます。

その時、多くの新しいAIベースのサービスが登場し、これらのサービスは市場と業界の前向きな発展を促進するでしょう。

しかし、確かなことは、Nvidiaが依然としてハイテク大手のAI競争で最大の勝者だということです。アマゾン、グーグル、マイクロソフト、メタがAIの設備投資に投資しているため、基本的にはデータセンターの建設とNvidiaのGPU製品の購入になりますが、この傾向は来年まで続くと思われます。

Nvidiaは8月末まで最新の四半期決算を発表しませんが、アナリストは一般的に、Nvidiaの新四半期のデータセンターの収益は約250億米ドルに達すると予想しています。これは2023年全体のデータセンターの収益に相当します。

まもなく、「AI信仰」が実を結んだことを確認する時が来ます。