心構えが崩れた。

昨日、市場が本当に「ブラックフライデー」と呼ばれることを体験しました。

昼間は日経225が急落して5.8%と、2016年以来の最大の下落率を記録しました。アジア太平洋株市場は日本円の利上げ圧力に耐えられませんでした。

夜には、アメリカ株式市場全体が下落し、半導体とテクノロジー株は大きな打撃を受け、パニック売りで大幅な下落となりました。財務報告後のインテルは26%も暴落しました。

評価がやや高くなっているアメリカ株式市場は、既に風聞が広まっており、景気指標が公表された後、衰退取引のトレンドはますます信頼性が高くなっています。

9月には利下げが確実視されており、FRBは利下げ回数を増やすべきか、どのような戦略をとるべきかについて問われることになるでしょうか？利下げの実施は世界的な株式市場にどのような影響をもたらすのでしょうか？

01

狼が来た

８月、アメリカ株式市場は連続して大幅に反落し、景気の後退という警告は市場のパニック売りにつながりました。S&P500は1.84%下落し、ダウは1.51%下落し、ナスダックは2.43%下落し、スモールキャップ株式市場は3.52%下落し、VIXは26.04%急騰し、前夜の大きな揺れを正確に示しています。

他の周辺資産も助けられなかった。経済のデータは疲弊し、英国の中銀は利下げを行い、加えて地政学的な衝突は投資家のリスク回避感情を高め、欧州株式市場は集団的に下落し、ダラーは1.06%下落し、金価格は上昇しており、過去1月間で近1000ポイント上昇し、最高値を記録しています。

最近の財務報告季節と金融政策の不確実性が合わさり、アメリカ株式市場には不安があり、最も影響を受けたのは、非農業部門雇用統計によるものです。

アメリカの7月の非農業部門の雇用者数は11.4万人増加し、2020年12月以来の最低水準であり、17.5万人の予想には及ばず、前月比20.6万人（17.9万人に修正）大幅に減少し、失業率は4.3%に上昇し、衰退の指標に99.99%の確率で触れます。

非農業部門の統計が公表された後、トレーダーはFRBが9月に利率を50ベーシスポイント引き下げる可能性が高いと予想しており、2024年に向けた利下げについての予想を高めています。今年の総利下げ幅は1%を超える可能性があります。

さらに、アメリカ製造業のデータが予想に及ばなかったことが、市場がFRBが利下げ行動が遅れすぎているとみなす原因になっています。

現在の予想では、FRBは今年の残りの3回の会議で、25ベーシスポイントx4回の利下げ措置を行うことになり、そのうちの1回は50ベーシスポイントになる可能性があります。

火曜日の公聴会で、パウエル自身が労働市場の冷え込みに触れ、労働市場がもはやインフレ圧力の源ではなくなったことが明らかになりました。これまで、労働市場の過熱をインフレ抑制のリスクとして扱っていました。

アメリカ国債のパフォーマンスも、非常に鳩派の取引期待を示しています。今週、米国債利回りは全体的に下落し、10年債券は2月以来初めて4%を下回り、現在3.79%になっています。通貨政策により影響を受けやすい2年物の米国債も金曜日には30ベーシスポイント下落し、今週は50ベーシスポイント急落し、昨年3月のSVB爆発以来の最大下落幅となっています。

セクターの観点では、S&P500の11のセクターのうち、不動産/消費財/公益株は除いて、他のすべてのセクターがある程度のダメージを受けています。評価がやや高くなっていたテクノロジー株は重大な被害に遭いました。

大手のテクノロジー株では、アップル（0.69%）以外はほぼ全面的に下落しました。アップルは前日に市場予想を上回る業績を発表しましたが、AIを横においているAmazonやMicrosoftなどのクラウドコンピューティング企業は、市場に驚きを与えることができませんでした。エヌビディアは一時7%以上下落しました。

半導体とAI株式は鳴りを潜め、フィラデルフィア半導体指数は5.18%下落しました。台湾半導体は5.26%下落し、ARMは6.63%下落し、クアルコムは2.86%下落し、ブロードコムは2.18%下落し、AMDは0.03%下落しました。

クルードオイル製品に最も甚大な影響があったのはインテルであり、取引時間中に30%近く下落して、最新の決算発表で二季度の業績と三季度の指標が予想に大幅に劣っているだけでなく、大規模な人員削減、株配当の停止など一連の弱気の影響を受け、結局26%下落しました。

テクノロジー株に大きな影響を与えたものは、エヌビディアで数多くの弱気ニュースが伝わってきています。1つは、デザイン上の欠陥により、エヌビディアチップのリリースが遅れる可能性があり、3か月以上遅れることが予想され、エヌビディアの顧客の使用に影響を与えることになります。マイクロソフト社内の従業員が明かしたところによると、エヌビディアは先週、最先端のBlackwellシリーズのAIチップモデルの出荷を遅らせることをマイクロソフトに通知したとのことです。

次に、アメリカ司法省がエヌビディアによる初期スタートアップ企業Run:aiの買収に不適切な行動があるかどうかを審査しています。さらに、小さな作文がB100量産が来年第一四半期に遅れるか、さらにはキャンセルされると伝えられ、GB200とHopperシリーズチップの生産に道を譲る必要があるとされています。

今の環境では、どんなささいなことでも大きな波紋を引き起こすことができるため、必要以上に落ち着いている必要があります。

02

いつまで下がるのでしょうか？

先週の記事では、今週の決算が市場の動揺を引き起こす可能性があることについてリスク警告を出しました。

今週の決算の結果は、良くも悪くもどちらもあります。

マイクロソフト、アマゾン、インテルはすべて良くなく、メタ、アップルもやっと合格点に達するにとどまり、市場の懸念を払拭することはできません。加えて、金曜日の雇用統計データが非常に悪かったため、市場は急速に取引に衰退を反転させ、株価指数、米国債務利回り、VIX指数、原油価格などの金利指標も大きく振れました。

（futubull）

実際、経済衰退の取引は新しいことではありません。常に懸念があり、要点はバイデン政権の財政刺激計画が持続的かどうかであり、米国株市場の大きな問題であり、AIの発展による楽観的な雰囲気があるため、資金は経済衰退リスクを一時的に無視して、前例のない人工知能技術革命に向けた取引に移り、半年で各種市場指数を高水準に押し上げました。

市場が急に経済衰退に移行すると、多くの人が準備ができていません。

今回の市場の大幅下落は、さまざまな原因や説明がありますが、根本的なところで、最も重要なのは高騰していることです。そのため、少しでも動きがあれば反発するようになります。

過大評価は、99％の下落を説明できるものです。

昨年の今頃も、米国の株価指数は年初の新高値を達成した後に調整に転じ、上下動が激しく、10月末に米国連邦準備制度理事会が鳩派に転じてから再び上昇し始めました。

その調整期間は3か月間で、S&P500は10％、ナスダックは13％下落しました。石に刻んで船を求めることができれば、今回の調整は、時間的にも幅的にも、前回の水準に到達していません。

つまり、安定的な視点から、比較的長い時間をかけた調整が必要な可能性が高いです。

やはり、上半期にここまで大きな上昇率がみられたため、相当な時間をかけて吸収する必要があるため、最悪のシナリオを想定し、保険をかけるようにする必要があります。

実際、調整は良いことであり、これが米国株式市場が百年にわたって長期的に栄え続けることができる重要な要因の1つです。過大なバブルを早期に解消し、それから再び上昇することで、市場の運用はより健全でよりスムーズになり、投資家は実際の利益を得ることができます。

上昇し続け、正常に消化できない状況に至れば、大多数の人が破産することが避けられなくなり、正常な市場が持つべきではない状態になります。

予測を立てる場合、3つの主要なデータ変数に依存する必要があります。最も最上位のものは経済データであり、GDP、CPI、雇用データ、消費データなどです。次に、通貨政策があります。だいたい明らかになっていることですが、米国連邦準備制度はすでに示唆しており、市場も9月に利下げを予想しているため、この予想は現在ますます一致しています。最後に、企業の経営状況であり、6月の急激な上昇はあまりにも多すぎたため、予期しない業績の悪化や暴落の可能性があります。

ただし，mag 7には6つの財務報告が公表されており、市場もかなり下落しており、ある程度過大評価を消化しています。英伟达は残っていますが、これは最も重要なものです。英伟达自体に関係があるだけでなく、AI産業チェーン全体に関係があります。英伟达の月末の財務報告でミスがあった場合、ナスダックは依然として大幅に下落するでしょう。

もちろん、地政学的問題などもあるだろう。状況は現在楽観的ではない、と言っても過言ではない。しかし、利点は、地政学問題が国際原油価格、金価格の急激な波動を引き起こす限り、米国の株式市場は単なる意見にすぎません。最も根本的な影響要因は、経済の基本的な側面です。

注意する必要があるのは、金曜日に発表された英伟达のBlackwellチップに設計上の問題があることです。公式の説明がまだないにもかかわらず、依然として小さなリスクです。今、各種メディアも利空を大々的に騒がれていますが、英伟达のAIチップの地位を挑戦できる企業はまだありません。ただ、株式価格が高水準にあるため、どんな利空のニュースでもプレッシャーをかけることになります。

したがって、ポジションをうまく制御することが非常に重要です。短期取引するわけではない場合は、下落を見て追加ポジションを取ることは避けてください。特に判断できないときは、空から降りてきたものがパイなのか、飛び道具なのかを見極めることが重要です。

03

どのように抄底するのか？

市場の動揺が激化しても、どこまで下がるかは予想できません。

しかし、米国株式については、長期的に見て考えることは間違っていません。経済の基本面は変わっておらず、AIの大きな方向性も変わっていません。もし、経済が本当に低迷する場合は、株式市場は先に下がり、米国連邦準備制度理事会は市場を救うために大規模な流動性を提供し、情勢は以前と同じです。

さらに、商売うまくいくトランプ氏は、白い家に入る可能性が高く、市場によくても、彼の政策は米国経済を利する傾向があると市場は認識しています。したがって、経済問題は長期的に見ればあまり心配する必要がありません。

現時点では、下落は前期の上昇があまりにも高くなりすぎたためで、一定の評価バブルを迅速に消化する必要があるだけです。

抄底のアイデア自体は間違いありませんが、リズムが重要です。

米国株式投資、特に市場が急激に反転した場合、最も重要なのは、常に良い企業に焦点を当てることです。

これはバフェットが米国株式投資で最も重要だと考えることの一つであり、良い企業に加えて、良い価格も必要です。

「良いビジネス、良い企業なら、市場が下がるときは喜んでいるべきです。なぜなら、あなたの購入価格が低下し、将来の潜在的な利益も高くなるからです」と彼は語りました。

これは非常にシンプルな原則であり、読んで理解した後、株式投資で利益を得ることは難しくありません。適切なタイミングで身を引くことができる場合は、投資するだけです。

市場の激しい変動があるたびに、多数のメディアや論評家らが舌を巻いているが、そのほとんどは単なる描写であって、あなたに情報的価値を提供するものではない。市場に戻ると、株価が下がり、パニック指数が上昇し、さまざまなデータが悲観的な状況を作っているのに気付くでしょう。

実際のところ、これらは単なるノイズです。優れた企業を常に購入し、適切な価格で購入することに焦点を当てれば、時間はあなたにリターンを与えるはずです。大幅に低下するときに購入することができれば、なおよいです。

抄底のタイミングは、あなたの資本コストと投資スタイルにかかっています。長期的に考えると、資金コストを心配する必要はありません。大きく下がるたびに買い付けることは抄底のチャンスになるだけで、資金をすべて一度に加えるのではなく、徐々に加えるように注意してください。

あちらの市場は、長期的に見ても、バリュー投資に非常に適しています。

以上　(全文完)