知通財経アプリが入手した情報によると、浙商証券がリサーチレポートを発表し、前期の予想高水準、そして最近の米国経済の失速、その上季節的な乱れを重ねた結果、米国株の調整は理にかなっていますが、利下げ期待が強まっており、今回の調整においては事件の衝撃が無く、米国株の調整幅は広幅の振動が主流となる見込みです。しかし、上昇に戻るためには経済データが顕著な改善を見る必要があります。A株のテクノロジー主線の切り替え、そして米国株の非体系的な衝撃の影響で、テクノロジーイノベーションをリードする科創板は限定的な影響しか受けません。AI基盤インフラの構築、そしてAIハードウェアのイノベーションによってリードされる科創板は、反転局面の底部域に入ったと見られており、この間、指数を軽く個別株に重点を置き、長期投資をお勧めします。

浙商証券の主な見解は以下のとおりです：

焦点1：最近の米国経済をどう見るか？

米国7月の非農業雇用者数は11.4万人増加し、前月の20.6万人増加から減少しました。米国の7月の失業率は4.3％で、2021年10月以来の新高となっています。注意すべきは、7月の失業率のデータには、ハリケーンの乱れがある点です。悪天候のため、7月には雇用されなかった米国の非農業労働者は43.6万人、農業労働者は46.1万人であり、1976年以来の7月の平均水準の10倍以上です。さらに、米国7月ISM製造業PMIは46.8で、縮小幅が8か月で最大となり、市場の米国経済の不況への懸念をさらに増幅させました。

焦点2：米国株の調整原因をどう見るか？

米国株の調整は理にかなっています。 第一に、1990年以降の月次上昇・下落から、8月から9月にかけての米国株の上昇確率は低いことがわかります。8-9月は通常、半年報告の発表時期で、市場の不安定要因となります。 第二に、高い期待感に加えて、近時の経済データの衰退により、米国株の調整幅が大きくなりました。今後は米国経済が顕著に回復する兆しを待つ必要があります。

焦点3：米国株の調整レベルをどう見るか？

現在、米国株の調整レベルが最も重要な問題です。米国株の大調整を30年間振り返ってみると、典型的な例として2000年のドットコムバブルの崩壊、2008年のサブプライム危機、2018年の景気減速、2020年の新型コロナウイルスの発生、2022年のインフレがあります。

これらの5つの調整中、2000年、2008年、2020年の3つの調整レベルは大きく、S&P500はそれぞれ48％、56％、34％下落しましたが、これら3つの調整にはすべて、2000年のドットコムバブル、2008年のサブプライム危機、2020年の新型コロナウイルスの発生などの事件発生がありました。2018年、2022年の2つの調整レベルはその次で、S&P500はそれぞれ20％、25％下落しました。2018年、米市場は景気減速と強い利上げ感が顕著であったため、2022年、米市場はインフレ失控と強い利上げ感を抱えています。

現在の米国株においては、事件の衝撃が無いだけでなく、米国経済は弱化していますが、利下げ期待が強まっていますし、米国のインフレも落着しつつあります。それゆえ、浙商証券は、前期の期待高水準、そして近時の米国経済の衰退が重なって、調整が行われるのは理にかなっているが、利下げ期待が強化され、今回の調整中には事件の衝撃が無いため、米国株の調整幅は広幅の振動が主流となり、上昇に戻るためには経済データが顕著な改善を確認する必要があると考えています。

焦点4：米国株の影響をどう見るか？

米国株の技術株の調整がA株の技術株に及ぼす潜在的な影響も関心を集めています。A株の構造的な主線を見ると、中国産算力リンクUSBで英伟达の産業連鎖の転換が進行中であると浙商証券は見ます。A株のテクノロジー主線の切り替え、そして米国株の非体系的な衝撃の影響で、テクノロジーイノベーションをリードする科創板は限定的な影響しか受けません。AI基盤インフラの構築、そしてAIハードウェアのイノベーションによってリードされる科創板は、反転局面の底部域に入ったと見られており、この間、指数を軽く個別株に重点を置き、長期投資をお勧めします。

リスクの注意点は、米国経済の急激な衰退、AI産業の進展が予想を大幅に下回ること、後続の米国インフレが予想を大幅に上回ることです。