日本の株式市場が1987年以来最悪の一日を経験しました。東証指数と日経225指数は、いずれもベアマーケット地帯に入りました。円高、日本の中央銀行の金融政策の引き締め、そして米国経済の懸念を背景に、投資家たちは資金を引き出し、撤退しました。追加の保証金は一般投資家が株式を売却することを加速しました。この背景の中、ubsグループ証券は、年末までの日本株指数の目標水準を下方修正しました。それでも、多くの資産管理会社は、日本の株式市場に前向きな見通しを持っています。

アナリストたちは、日本の株式市場の月曜日の売り込みについて分析しました。

売り込む側

冈山证券のシニアストラテジストであるRina Oshimo氏は、多数のポジションの清算とトレールヘッジファンドの参加によって売り込みが引き起こされたと説明しています。市場の恐慌的な売り込みにより、いくつかの分野での評価と基本戦略は適用されなくなっています。

辉立证券の日本株取引責任者である増泽岳彦氏は、CTAおよび他の先物参加者が集まって、彼らのポジションを売り、反対のポジションを持っていることを指摘しています。

Capital.ComのシニアマーケットアナリストであるKyle Rodda氏は、急速な円高が日本の株式市場に下落圧力をもたらしたが、これは主要なアービトラージトレードの解消にもつながったと述べています。これまで、投資家たちは日本円を借り入れて、主に米国のテクノロジー株式などのほかの資産を購入することで、レバレッジを増やしてきました。

売り込み理由1：円高および日本の中央銀行

Jin Investment Managementのシニア投資ポートフォリオマネージャーであるRafael Nemet-Nejat氏は、「これは現在進行中の大規模な脱レバレッジングであり、日本の中央銀行による利上げや、米国の連邦準備制度理事会が9月に利下げする可能性などが引き起こした、キャリートレードの大幅な清算である。したがって、日本円の弱さとソフトランディングへの賭けが追加された取引は強制的に清算された。これらの波は、特に混み合ったロング市場の中で極端であった。」

Asymmetric AdvisorsのアナリストであるTim Morse氏は、「これらすべては円高によって推進されています。米ドル/円は145から142へ大幅に下落し、さらなるテクニカルサポートの突破が間近に迫っています。」

売り込み理由2：米国の経済

Pictet Asset ManagementのストラテジストであるJumpei Tanaka氏は、「先週金曜日、失業率が4.3％に上昇し、サムルールを引き起こし、米国経済の停滞についての懸念が高まり、日本の株式市場に悪影響を与えました。現在、米国の経済の意外性指数は、マイナス（悪化）の傾向を示しているため、投資家たちは米国の経済指標の悪化に対する懸念を強めています。さらに、ジャクソン・ホール会議が今月、連邦公開市場委員会会議が来月に開催されます。

SBI証券のHideyuki Suzuki氏は、「米国の雇用統計データは、米国の経済不確実性をさらに増大させ、円高が続いたため、市場は大幅に下落しました。」

展望

日本株が“ブラックマンデー”を経験した後、ubsは、日本株の売り圧力がまだ終わっていないと警告し、投資家には短期的な投資を控えるよう勧めています。瑞银のストラテジストであるNozomi Moriya氏をはじめとする多くのストラテジストたちは、円高を反映して新しいGDPおよびCPIの予測を下回るため、日本株の指数目標を下方修正しました。2024年末までの東証指数の目標水準は、3000ポイントから2800ポイントに下方修正され、日経指数の目標水準は、42000ポイントから39000ポイントに下方修正されました。一方、東証指数の2025年末の目標は、3200ポイントから3000ポイントに下方修正され、日経225指数の目標は、44000ポイントから41000ポイントに下方修正されました。目標の下方修正は、日本の中央銀行の金融政策や為替などのトレンドの変化を反映しています。

Zennor資産管理の最高投資責任者であるJames Salter氏は、「私たちの短期的な懸念は、長期的な日本のキャピタルアロケーションの変化に影響を与えることはありません。それにもかかわらず、日本の競争力や利益に根本的な影響を与えることはないと思います」と述べています。

T&D資産管理のChief StrategistであるHiroshi Namioka氏は、「ボラティリティが増大する中、市場は今後数日間厳しい状況に陥る可能性がありますが、今週末には反発することができるでしょう。」

Sanford C. Bernsteinのアジアのアルゴ取引の戦略アナリスト、Rupal Agarwal氏は、「私たちは悪いニュースが悪いサイクルの中にいることを示しています。日本の場合、私たちは今年の初めから常に高品質の株式に注目することをお勧めし、日本国内の株式に対するリスクを増やすことをお勧めしているため、本売りが私たちの見解を変えるものではありません。長期的に見れば、私たちは日本の構造的問題に引き続き期待しています。」と述べています。