米国株の取引部門のアメリカ市場情報責任者であるアンドリュー・タイラー氏は、今週の月曜日に米国株が一気に売られる前に、下げ止まりについて警告する報告書を発表しました。タイラー氏は、最近の市場動向はやや過剰で、実際の経済状況はリスク資産の動向よりも強力であると指摘しました。しかし、この市場の慣性に対抗することは賢明ではなく、投資家は戦術的な市場中性またはネット・ショートポジションの方向にシフトすることを検討することができます。
タイラー氏は報告書の中で、今後数週間/数ヶ月の株式市場について考える際には、モルガン・スタンレーのチーフ・グローバル・マーケット・ストラテジストであるドゥブラフコ・ラコス＝ブヤス氏とグローバル・エクイティの高接触取引責任者であるエラン・ルガー氏のコメントを参考にすることが重要であると書いています。
ラコス＝ブヤス氏は、投資を分散化し、公益事業、必需品、医療、テレコムセクター、高配当株に投資することで、動向のリスクを回避し、周期に左右されずに投資することを提案しています。同時に、彼は、彼の株価予測にはテールイベントが含まれていないことにも言及しており、アメリカや日本などの国のインフレと成長のサイクルの同調しない利率や為替リスク、グローバルな流動性の引き締め、選挙や地政学的リスクなど、多くの出来事が波乱を招く可能性があることを指摘しています。
ルガー氏は、

• 利率に関して、現在のグローバルな利率の状況は非常に難しいものとなっています。以前は、米連邦準備制度理事会（FRB）が利率を引き下げると、市場がパニックに陥ることがあったが、FRBが利率を引き下げていないため、今後利率が下がる可能性があることがわかった。低い利率はスモールキャップ株にとって有利である一方で、景気後退は確実に不利である。同時に、日本は金利引き上げサイクルに入っています。波及率と融資金利が急上昇しており、大規模な清算が行われています。日本銀行のホーク的な立場は、FRBが労働市場に焦点を当てる鴿派的な立場に転換する前触れとなり、景気後退への懸念を引き起こしています。

• アメリカの大統領選挙については、ハリス氏が民主党の大統領候補に選出されると、わずか数日で大幅にトランプ氏をリードするようになりました。2人の競争は激しくなることが予想され、投資家はトランプ氏の取引をすることも、ハリス氏の取引をすることもできません。選挙が近づくにつれて、市場は民主党の台頭によるリスクを市場価格に取り入れる必要があり、これは市場にとって友好的ではありません。ルガー氏は、1996年以降の選挙データを確認した結果、選挙期間中に持続的な負の勢いで取引が行われる可能性が最も高いと結論付け、ウィナーを売り、ルーザーを買う（リスクを低減する）ことを提案しています。

• 地政学的リスクについては、中東の情勢が急速に悪化しているため、リスク志向的な雰囲気には役立っていません。

総合的に、ルガー氏は、選挙前には最も複雑な背景の一つとなっていると考えており、投資家にとってはポジションに自信を持つことがほとんど不可能であり、リスク低減の理由となるような要因が増えることになると指摘しています。彼は非常に悲観的ではないが、S&P500指数が数パーセント修正される可能性があり、米国株の波動率が高い水準にとどまると予想しています。
タイラー氏は、同僚2人の意見に同意していると報告書の中で述べており、市場が急速に成長恐慌/景気後退の状態に向かっているため、市場の慣性に対抗することは賢明ではなく、投資家は戦術的な市場中性またはネット・ショートポジションにシフトすることを検討するように提言しています。
アメリカ市場では、タイラー氏は、FRBが利率を引き下げれば経済的な圧力が和らぎ、実際に利下げが実施される前に消費者金利が再び低下すると予想しています。市場はFRBの政策ミスと労働市場の弱さに注目しており、非農業雇用統計がマイナスに転じる可能性があるとのこと。経済が軟着陸する機会があると彼は考えているが、市場は既に現在の軟着陸状態に向かっており、彼が懸念するような軟弱期が無視されることはなく、特に季節的な軟弱期には注意を払う必要がある。それまでの間、防御的なポジションをとることが最も賢明であるようです。
タイラーは、彼のjpモルガンチェースの同僚クレイグ・コーエンが統計した過去のデータに基づいて、どの年も平均回撤率が14%であることを思い出させており、ただしS＆Pの指数が10％以上で閉じた年には、平均回撤率は11％になります。この現象は、先週金曜日のメディア報道で確認されました。さらに、e-mini russell 2000 indexは17日連続で3％下落し、1年後に40％以上の平均リターンが期待され、同比で100％の可能性があります。ただし、これは険しい旅の始まりかもしれません。この指数は、2008年10月と2020年2月の後6ヶ月間にも低下し続けています。

Tylerは、Cohenのデータに基づいて、米国経済の積極的かつ予想よりも低い成長傾向、連邦準備制度理事会の支持、そして持続的かつ驚くべき上昇利益を組み合わせることにより、年末に向けた反発が9月末/10月初に始まる可能性があると予測しています。

これまでの市場動向を変え、歴史的高値に戻るためには、Tylerは8月に多くの触媒があると考えています。ただし、すべての触媒がコールの効果を発揮した場合にのみ、現在の株式市場のトレンドを逆転させることができます。それ以外の場合、投資家は、これらのイベントを非常に戦術的な方法で利用するか、あるいは任意の反発を利用して、市場が特定の水準に到達するまでより良いプットの切り口を見つけることを望むかもしれません。最近のジェーピーモルガンと顧客の会話によると、投資家はS＆Pのポイント範囲が5200から5250で再び購入したいと考えており、この売却セールにはまだいくらかの道のりが残っている可能性があります。重要なのは、投資家のポジションはまだ底値での購入のサインを示していないことです。