斑馬消費 沈庹
豚価格が回復し、豚王が先見の明を持っています。
今年の上半期、Muyuan Foodsは売上高568.66億元、当期純利益82.9億元を実現し、一転して昨年の420億元超の大幅な赤字を扭転させました。
豚価格が上がる一方で、豆粕などの飼料価格が下落し、豚肉飼育企業にはかなりの利益空間を残しました。
今年6月末までの全国の交尾豚の数は大幅に上昇傾向にありませんでした。第4四半期には豚肉の供給不足が続くと予想されます。その時こそ、Muyuan Foodsが本当の回復時期を迎えることになります。
「豚王」が立ち上がる
市場価値100億元のMuyuan Foodsは、ついにトンネルから出ました。
8月3日、同社は2024年半期報告書を公開し、期間中に568.66億元の売上高を実現し、前年同期比9.63％増となりました。当期純利益82.9億元、前年は近43億元の大幅な赤字状態から一挙に扭転しました。
実際、同社は今年第1四半期に依然として赤字状態にありました。第2四半期には豚価格が回復を始め、業績驚異的な逆転の鍵となりました。Q2で、当期純利益は32.08億元で、前年同期比302.91％増加しました。
2月以降、同社の生豚販売価格は持続的に上昇し、5月と6月にはそれぞれ15元/kg、17元/kgを突破し、6月には生産コストが14元/kgに低下し、利益空間が拡大しました。国金証券によると、Muyuan Foodsの第2四半期の商品豚の出荷量は1367.50万頭、平均販売価格は約16元/kgで、予想を上回る利益を出しました。
今年上半期、同社は計3,238.8万頭の生豚を出荷し、前年同期比7％増となりました。そのうち商品豚は2,898.2万頭、子豚は309.3万頭、種豚は31.2万頭で、前年同期比はそれぞれ-0.33％、183.76％、221.65％増加しました。
ミンシン証券のリサーチレポートによると、1頭当たり重量115.6キロと計算すると、今年上半期のMuyuan Foodsの平均収益は1頭あたり30元前後、第2四半期は1頭あたり191元に達した。
Muyuan Foods、Wen's Foodstuff Group、Luo Niushan、Shennong Groupなどの上場豚企業は、いずれも営業予想を発表し、赤字を扭転させるか大幅に減らしました。奇妙なことに、豚の価格が回復すると予想される市場で、これらの報道はあまり波及しませんでした。
8月5日、Muyuan Foodsは中間報告書を公開した初日に、株価も高く開始し、44.75元で微増した1.22％で終了しました。
豚価格が上昇
豚を育てて太らせ、それでも高く売ることができないことは、この最近1〜2年で頻繁に起こっています。豚企業の赤字は常態化しており、正邦科技、福建傲農バイオテクノロジーグループなどは続々と倒産しています。
この2〜3年で、豚価格が低迷し、消費者たちは赤身肉を自由に食べることができるようになり、上場豚企業は販売一頭ごとに損失を被っている不利益な状況に陥っています。 2023年には、19の豚企業の赤字額が約300億元に達する見込みです。
この悲惨なシーンは、2020年にすでに茶々を入れられました。当時、業界プレイヤーは急速に拡大し、次年度には生産能力が集約され、豚価格の振れ上がりが养成コストが上昇し、豚企業は痛すぎる状態に陥りました。供給と需要のバランスが崩れたことにより、豚の価格は長期間低空腹状態が続いています。
今年の上半期、全国の豚の平均価格は15.63元/kgで、前年同期比3.4％増加し、利益空間が徐々に形成されました。
今年5月には、全国の豚の価格が販売平均価格を超え、6月には20.15元/kgにまで上昇し、前年同期比26.1％の急激な上昇を記録しました。
これに対して、消費者の間では既に明確な認識があります。市場に行って豚を買うと、豚五花肉 が20元以上、豚の肋骨は30元以上になります。
豚企業の全体的な脱困、飼料価格の下落は別の重要な要因です。公開データによると、今年上半期の豚飼料平均価格は3.62元/キロで、前年比で7.8％下落しました。
牧原株式会社の秘書である秦军氏は、料金の下落と生産成績の改善により、コスト削減に対する影響が5割ずつあると述べました。
2023年と比較して、今年6月末には、同社の養豚の完全費用が1キロあたり14元前後に低下し、費用目標である1キロあたり13元を今年中に達成する自信があります。
流動性の懸念
1990年代初めには、秦英林氏と钱瑛夫妻は、22匹の子豚を飼う散財者から始まり、30年以上にわたり蓄積、発展、強化し、豚肉業界のトップである温氏股份を打ち負かし、業界のトップの座に着きました。同社は、単一の豚肉事業から屠殺などの多様化に進展しました。
2021年、牧原股份はピークに達し、会社の時価総額は約5000億元で、秦英林氏は河南省の富豪の座についています。過去数年間、養豚産業は低迷期に入り、会社の株価は下落し、現在、時価総額は2400億元に減少しています。
秦英林氏は最初から自己育成、栽培、養殖モードに着想を得て、養豚場を建設し、飼料を購入し、ワクチンの研究開発を行い、屠殺と販売を行い、完全な産業鎖を形成しました。しかし、重過剰設備開発モデルは常に会社の財務能力をテストしています。
今年上半期末までに、牧原股份の総負債額は1184億元に達し、負債比率は61.81％で、1四半期末に比べて1.78％減少しました。このような負債レベルは業界内では高くないですが、外界の懸念を引き起こしています。
期末には、同社の未処理の貨幣的資産残高は203.60億元でした。一方、短期借入金と1年以内に到期する流動負債は、それぞれ431.52億元と102.08億元でした。
一方、高負債は会社の財務費用を押し上げ、利益空間を圧縮しています。
今年上半期、同社の財務費用は15.72億元で、前年同期比で5.72％増加しました。2022年から2023年まで、財務費用はそれぞれ2908億元と3054億元を負担する予定です。
同社は過去に、将来的には優れた融資チャネルを開拓し、協力銀行構造を最適化し、低利子に変換する高利子ローンなどの方法で債務構造を改善していく予定であると発言しています。