智通財経アプリによると、huaxi証券は市場評価が低く、学費と純利率が大幅に向上する可能性があるため、中国春来（01969）を初めてカバーし、“買い”の評価を与えました。

中国春来教育は、中部地区の民間一般高等教育のリーディングカンパニーで、弗ロストサリバンの資料によると、2017/2018年度の在校生総数に基づくと、民間高等教育のプロバイダーの中で、同社は中部地区で1位、全国で4位にランクされています。

上場以来、同グループは拡大を加速させ、商丘学院、安陽学院、商丘学院応用科技学院、湖北健康職業学院、荊州学院、安陽学院原陽キャンパスなど6つの大学を保有しており、蘇州科技大学天平学院はまだ合併されていませんが、同社の発表によると、運営者権益を取得中であり、南京高淳校区の天平学院第1期が完成し、将来的には25,000人の受講規模を計画しています。

FY2023年、同社の収益/純利益/調整後純利益はそれぞれ14.98/6.84/6.73億元で、前年同期比14%、24%、25%増加する見通しです。コアオペレーティングの指標である学生数から見ると、FY2023の学生数は103,277人であり、前年同期比5.7%増加する見込みです。将来の3年間で在学生数は15万人を達成する見通しです。

競合優位性から見ると、中国春来は生徒数の多い省を狙い、独立学院の転換担当能力が高い。

地区とブランドの優位性に関しては、生徒数の多い省をカバーし、地域内での強いブランド口コミがあります。教育と就職の優位性については、同グループは豊富な教員と生徒供給源、そして多種多様な質の高いコースを提供しています。同グループの大学は優れた就職率を有しており、2つの大学が修士号を取得していることから、教育レベルが高いことが証明されています。独立学院をカバーする点に関しては、承継される大学の受講生数と業績の改善を促進することになります。

成長のドライブについては、中国春来の生徒数、値上げ、純利率の向上です。

生徒数の増加については、新しいキャンパスの立ち上げによる恩恵、独立学院からの学生数の急速な増加、安陽学院原陽キャンパス、荊州学院が21年に入って募集を開始することから、将来の在籍学生数は10万人から15万人に増加する見込みです。 26年の在籍学生の増加は、健康学院、荊州学院、安陽学院原陽キャンパス、天平学院から見て、それぞれFY23の3699/13718/8118/-学生からFY26の12000/26133/17466/14300人に増加する見込みです。これらの4つの大学の容量は、それぞれ約12000/30000/25000/25000人であり、同社は引き続き土地の取得と増築を進めており、学生募集規模のさらなる拡大を促すことが期待されています。

さらに、現在の同社の生徒当たりの授業料はわずか1.3-1.5万元であり、同業界の県立学校と比較するとまだ大幅なアップグレードが必要です。

さらに、将来、中国春来は債務全額を交換することで、財務費用率を下げることができるでしょう。

同社の古い学院の請求金額は比較的低いですが、2024年の各学院の学費状況から見て、学生の入学金を引き上げることで、教師などのコストが変わらない場合、学院のマージン率の向上につながることが予想されます。同社の管理費用率と財務費用率はともに業界内で比較的高い水準にあり、近年では低コスト化と生産性の向上を続けています。 2015年度の9.9％から2023年度の5.8％までローン金利が低下しており、将来的には債務全額を交換することで、財務費用率を下げることができるでしょう。管理費用率は、2019年度の最高23.37％から2023年度の11.64％に下がり、将来的には費用率の持続的な最適化により、同社の純利益率向上につながることが期待されます。