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VIX Spiked 180% on Monday, Marking Rare Move Since Financial Crisis. What It Means for Investors

月曜日にVIXは180％急騰し、金融危機以来の珍しい動きとなりました。投資家にとっての意味とは何でしょうか。

moomooニュース ·  08/06 06:37  · 発見

世界的なマクロリスクが相次いで市場に混乱をもたらし、連鎖反応を引き起こしている中、米国株はパニック的なセンチメントのもと、月曜日に大幅に調整し続けました。$.SPX.US$ は3.0％下落し、$.DJI.US$ は2.6％下落し、約2年ぶりの最大の一日下落を記録しました。 $.VIX.US$また、ウォール街での "恐怖指数" としても知られているVIX指数は、月曜日の市場開始前に180％急騰し、最大の上昇を記録しましたが、市場センチメントが徐々に落ち着くにつれて65％未満にまで下落しました。

VIX インデックスが、金融危機最悪期以来の水準に達したため、一部の投資家はこの現象を理解し、市場のトレンドについての洞察や取引機会を特定しようとしています。

VIX指数は、2008年の金融危機（最高80.86）とCOVID-19パンデミックの発生時である2020年3月（最高82.69）の2回しか発生していない、重要なレベルである65を月曜日に上回りました。今回のVIXの急騰は、弱まる経済・雇用データに関する懸念、大量の円 carry tradesの解消による売りポジション切り崩し、高値をつけるテック株の失望の業績または見通しによりマーケットセンチメントが失われること、中東における地政学的緊張のエスカレーションを含む、さまざまなグローバルマクロイベントに影響を受けています。「恐怖指数」はなにか、最近なぜ急騰しているのか？

米国2年債券利回り$.VIX.US$ は、S＆P 500指数の次の30日間の変動を市場が予想しているものです。シカゴ・ボード・オプション・エクスチェンジ（CBOE）が維持しているVIXは、 値動きから算出されます。これは市場の恐怖と圧力のレベルを反映しています。暴落時や景気後退時には暗黙的なボラティリティが通常上昇します。S＆Pグローバルによれば、VIXが30を超えるレベルは非常に高く、市場の大幅な動揺を示すものです。$.SPX.US$VIX指数は月曜日に決定的な65の重要レベルを超え、これは歴史的に2回しか発生していません。それは、2008年の金融危機（80.86に達した）およびCOVID-19パンデミックの発生時（82.69に達した）です。今回のVIXの急騰は、米国での景気後退の恐れを助長する弱体化する経済・雇用データへの懸念、大量の円キャリートレードの解消による売り込み、市場センチメントを損なう高評価のテック株の失望する業績またはガイダンス、中東の地政学的な緊張の激化など、一連の継続的なグローバルマクロイベントに影響を受けています。

VIX指数は、2008年の金融危機（最高80.86）とCOVID-19パンデミックの発生時である2020年3月（最高82.69）の2回しか発生していない、重要なレベルである65を月曜日に上回りました。今回のVIXの急騰は、弱まる経済・雇用データに関する懸念、大量の円 carry tradesの解消による売りポジション切り崩し、高値をつけるテック株の失望の業績または見通しによりマーケットセンチメントが失われること、中東における地政学的緊張のエスカレーションを含む、さまざまなグローバルマクロイベントに影響を受けています。

0万.png月曜日のVIX急騰での重大な手がかり

BTIGのチーフマーケット技術者であるジョナサン・クリンスキーによれば、VIX指数は、パニックに陥った投資家が即時の保護を求めたことで月曜日に急騰しました。その結果、VIXのスポット価格は、次の月のVIX先物価格に比べて急騰し、スポットVIXと次月の先物契約の差が一時的に30ポイント近くにまで縮小しました。これは、COVID-19パンデミックによる下落期のピーク時よりも低い水準です。 

異なる満期の先物契約でも同様の現象が起こっています。ブルームバーグデータによれば、8月の先物契約に対して9月の次の月の契約よりも高く終わったシカゴ・ボード・オプション・エクスチェンジ・ボラティリティー・インデックス先物で反転が観察されました。これも、投資家が近い将来に不確実性が高いと見ていることを示しています。興味深いことに、S＆P 500指数は、2014年6月と10月、2015年10月、および2020年4月にこの現象が起こったときには、過去最低値に近かったということです。

0万.png極度のパニック時のトレードの可能性を探る

1. VIXの急騰は強気の逆行シグナルを示す可能性があります：

VIXと株式市場の収益率間の強い負の相関関係により、ボラティリティ指数の減少によってS＆P 500指数が安定する可能性があります。これが、一部の人々がVIXがSPXの転換点を予測できると考える理由です。つまり、VIX指数の急騰は通常市場の急落と同時に発生しますが、このプロセスは一時的なものであり、VIX指数の歴史的な高は通常、株式市場が反発する前に発生します。極端なボラティリティが急激に上昇しピークに達した後、株価が再び魅力的になることを示す可能性があります。

歴史的に、VIX指数が大幅に上昇した場合（20％の訂正なしに1年以内に底から95％上昇）、次の月には平均して19％、次の年には平均して34％下落しています。これらは、S＆P 500指数が次の月に2％、次の年に12％と反発することに対応しています。

トム・リーのファンドストラット・リサーチ・ヘッドは、「VIXを見る必要があります。VIXがピークに達し始め、下降し始めると、回復は同じように速くなる可能性があります」と月曜日に述べています。

さらに、パニックの背後にある懸念の一部は、基本的な面から見ると誇張された可能性があります。

一方で、月曜日に発表された7月の最新の米国非製造業ISM指数は51.4の読み取りを示し、予想された51よりも良い数字となりました。サービスセクターは6月に記録された4年ぶりに最悪の収縮から脱出し、拡張ゾーンに戻りました。S＆P Global Market Intelligenceの最高ビジネスエコノミストであるクリス・ウィリアムソン氏は、サービスセクターが米国経済の比較的大きな割合を占めるため、7月のPMIデータは、米国経済が第3四半期の初めに成長を続けており、年率GDP成長率2.2％に相当する成長率であることを示しています。これにより、失業率データの急増後、極めて壊れやすい市場センチメントがいくらか鎮まりました。

UBSグローバル・ウェルス・マネジメントの米国株式責任者であるデビッド・レフコウィッツ氏によると、「ソフトランディング」を基本的な予想とした場合、米国株式市場のリスクリターン見通しは良好であり、反周期的な強気シグナルが出始めています。

ハリス・ファイナンシャル・グループのマネージングパートナーであるジェイミー・コックス氏は、この売り込みは「ヒステリア」のように見え、米国の景気減速に関する懸念が誤解されていたと語りました。

一方、市場が過密であった上に以前は過剰な利益を上げていた状況の中で、経済的景気後退や地政学問題、流動性問題の懸念が高まったため、このような変動が強められている可能性があります。したがって、市場が短期間で流動性ショックの拡散に耐えることができれば、反発が期待できます。さらに、Fedは現在、政策金利が20年以上の最高水準である5.25％から5.5％の範囲であり、テイラールールが暗示する利率水準よりも138bps高いため、利率を引き下げて経済を刺激し、金融市場を安定させるための十分な政策余地があります。

Truist Advisory Servicesの共同投資顧問であるキース・ラーナー氏は、S＆P 500指数のさらなる下落リスクはわずか5％程度であり、つまり、指数が約4,900～5,000ポイントの低水準にまで下落する可能性があると考えています。

「テンプレートは、VIXが急上昇し、誰もが想定外の状況に陥り、恐怖と欲望の間で戦いが行われることです。」

2.平均回帰により、極端なVIX値は長く持続しない：

VIX指数は平均回帰の特性を示し、平均値を中心に揺らいでいます。Dow Jonesのマーケットデータによると、2023年現在、VIX指数の10年間の平均値は18.13です。VIXが10から30の通常の範囲を超えた場合、平均回帰の力によりボラティリティの取引の機会が生じます。

投資家はVIXに直接投資することはできませんが、VIX先物契約や上場投資信託（ETF）、これらの先物契約を保有する上場投資証券（ETN）を追跡することによって取引ができます。

もし、投資家がVIX指数の急激な増加による市場の下落を予想し、ETFを介したボラティリティの売りや、オプション取引を利用することができます。Cboeグローバル・マーケッツのデータによると、先週金曜日の取引において、投資家たちはボラティリティの低下を狙って新しいベットオプションを開始しました。VIXに関連するオプション取引の取引高は340万に達し、プット契約が最も大きく増加しました。

さらに、VIX先物取引で一般的に存在する価格スプレッドの正の価格比較（コンタンゴ）が、先物価格が現物価格よりも高くなる場合、市場のクラッシュに伴って負の価格スプレッド（バックワーデーション）が生じた場合、価格スプレッドの平均回帰を考慮することができます。

ただし、投資家がボラティリティの状況が持続すると考え、自らのポジションに悪影響を及ぼすVIXの上昇傾向が予想される場合は、VIX先物、オプション、またはETFを購入することによって、株価下落によるポートフォリオの潜在的損失をヘッジすることができます。これらの商品は、ボラティリティが上昇するにつれて価値が上昇します。

出典：MarketWatch、Investopedia、Bloomberg

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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