The CBOE Volatility Index, known more commonly as the VIX, spiked to levels not seen since the onset of the COVID-19 pandemic amid Monday's global market meltdown. Fund manager Cathie Wood, founder of Ark Invest, weighed in on the implication of the development.
Making Sense Of VIX Move: The VIX surged past 65 intraday on Monday. Wood said this marked the fourth highest level in the past 40 years, after the "portfolio insurance" failure on Black Monday in Oct. 1987; Lehman Brothers went under in 2008 and the COVID-19 pandemic hit in 2020.
In 1987 and 2020, the "panic/cathartic moves" in the VIX created significant buying opportunities in assets, particularly stocks that had been trounced, Wood said. Following the VIX spike in 2008, the broader equity markets did not bottom for another six months until March 2009.
Monday's spike in VIX resulted from conditions resembling both 1987 and 2008, the Ark Invest founder said. She noted the portfolio insurance failure that led to the Black Monday in 1987 resulted from people trying to cash out at the same time. This is similar to what is happening with yen "carry trades" currently, she said.
Yen Carry Trade: Wood noted that investors and speculators were borrowing yen at "de minimis" interest rates for the past three years. They bet on the currency's continued depreciation and reinvested in higher-yielding U.S. fixed income, with some of these recently going into the Magnificent Six stocks, she said.
The Magnificent Six is a collective name given to NVIDIA Corp. (NASDAQ:NVDA), Meta Platforms, Inc. (NASDAQ:META), Alphabet, Inc. (NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG), Microsoft Corp. (NASDAQ:MSFT), Amazon.com Inc. (NASDAQ:AMZN) and Apple, Inc. (NASDAQ:AAPL).
As U.S. data released last week soured and the Bank of Japan raised rates further, investors and speculators faced margin calls forcing them to unwind the yen carry trade, Wood said.
"Delivering consistent returns over many years, the yen carry trade probably was leveraged and is hurting macro-oriented strategies disproportionately," she said, adding that "like 1987 and unlike 2008, its impact could be limited."
Unlike in 1987 and like 2008, broad-based price deflation could be more relevant currently, the fund manager also said. The metals-to-gold ratio suggests the 10-year Treasury note should yield 2% as opposed to the 3.8% level seen currently.
Wood also said if the 10-year Treasury note yield was around 2% now, the Fed funds rate should be closer to 1%. The Fed rate is currently perched at a 22-year high of 5.25%-5.50%.
The SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) traded up 1.69% at $526.15, according to Benzinga Pro data.
- Strategist Warns 'There's A Serious Collapse That's Coming' After Monday's Global Market Crash: 'Tons And Tons Of Yen Carry Trades...Have To Be Closed Out'
Photo: Shutterstock
コロナ禍の発生以降、CBOEボラティリティ指数(VIX)は急騰し、世界的な市場壊滅の中でも過去最高値を記録しました。投資ファンドマネージャーのキャシー・ウッド氏は、この出来事がもたらす影響についてコメントしています。
VIXが月曜日に65を超えたことを受け、ウッド氏は、1987年の「ポートフォリオ保険」失敗、2008年にはリーマン・ブラザーズが破綻し、2020年にはコロナ禍が起こった後、過去40年で4番目に高いレベルを記録したと述べました。
1987年と2020年は、VIXにおける「パニック/浄化的動き」が資産、特に打撃を受けた株において重要な買いの機会を生み出したとウッド氏は述べています。また、2008年にVIXが急騰した後、広範な株式市場は2009年3月まで底を打たなかったと言います。
月曜日のVIX急騰は、1987年と2008年の条件に似たものがあり、ウッド氏はこの状況についてコメントしています。1987年のブラックマンデーを引き起こしたポートフォリオ保険の失敗は、同時に人々が現金化しようとしたことが原因であったことに触れています。現在、同様のことが円の「キャリートレード」で起こっていると述べました。
ウッド氏によれば、投資家やスペキュレーターは過去3年間、円を「最小限の」金利で借り入れ、通貨の継続的な下落を賭けて、高利回りの米国の固定収益証券に再投資した。これらの中には最近、メタルットゴールド、NVIDIA Corp.(NASDAQ:NVDA)、Meta Platforms, Inc.(NASDAQ:META)、Alphabet, Inc.(NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)、Microsoft Corp.(NASDAQ:MSFT)、Amazon.com Inc.(NASDAQ:AMZN)、Apple, Inc.(NASDAQ:AAPL)に入りました。
マグニフィセントシックスとは、NVIDIA Corp.(NASDAQ:NVDA)、Meta Platforms, Inc.(NASDAQ:META)、Alphabet, Inc.(NASDAQ:GOOGL) (NASDAQ:GOOG)、Microsoft Corp.(NASDAQ:MSFT)、Amazon.com Inc.(NASDAQ:AMZN)、Apple, Inc.(NASDAQ:AAPL)の総称です。
先週発表された米国のデータが悪化し、日本銀行がさらに金利を引き上げたことで、投資家やスペキュレーターがマージンコールに直面し、円キャリートレードを解消することになりました。
ウッド氏は「長年にわたって一貫したリターンを提供してきた円キャリートレードはおそらくレバレッジをかけられており、マクロ志向の戦略に比べて有害である可能性があります」と述べ、「1987年とは異なり、2008年のようにその影響は限定的である可能性がある」と付け加えました。
1987年と同様に、現在、広範な物価のデフレがより関連する可能性があるとウッド氏は述べています。金属対金の比率からは、10年物国債の利回りは現在見られる3.8%のレベルではなく、2%であるべきであるということが示唆されていると述べています。
ウッド氏はまた、10年もの国債の利回りが現在2%程度であれば、FRBの金利は1%近くでなければならないと述べました。FRBの金利は現在、22年ぶりの高水準である5.25%〜5.50%に位置しています。
SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY)は、Benzinga Proデータによると526.15ドルで1.69%上昇しました。
- 月曜日に世界市場が大暴落した後、ストラテジストが「深刻な崩壊が来る」と警告しました。「トンズ・オブ・イェン・キャリー・トレード」を手仕舞わなければならないと述べました。
写真:シャッターストック