Mohamed El-Erian, the chief economic adviser at Allianz, has advised the Federal Reserve to postpone a rate cut until September. He also emphasized the significance of the upcoming Jackson Hole symposium for Fed Chair Jerome Powell to regain control of the narrative.
What Happened: El-Erian, in a post on X, highlighted the ongoing debate over the Fed's policy and suggested that the focus should shift to the opportunity Powell has at the Jackson Hole symposium to steer the narrative and provide forward policy guidance.
"It needs to go beyond this and also focus on the opportunity Chair Powell has at Jackson Hall to regain control of the narrative and anchor forward policy guidance," El-Erian wrote.
El-Erian recommended "As to the next rate cut, the Fed definitely should wait for September IMO. An inter-meetings cut would carry a very high risk of being counterproductive."
The ongoing debate on Fed policy is focused on whether the Fed should cut inter-meetings or in September, and by how much.
It needs to go beyond this and also focus on the opportunity Chair Powell has at Jackson Hall to regain control of the narrative and anchor forward policy...
— Mohamed A. El-Erian (@elerianm) August 6, 2024
El-Erian attached his Financial Times opinion piece, where he outlined the key issues that the Fed should address during the summer to ensure the economic well-being of the U.S. and global financial stability.
These issues include the Fed's recent forecasting inaccuracies, the need for a more forward-looking policy, the urgency of a review of the 2020 revisions to the Fed's monetary policy framework, and the appropriate inflation target and neutral interest rates, according to El-Erian.
He also suggested that the Fed should consider appointing outside experts to its top policymaking committee, put more emphasis on the risk of damaging the real economy, and be more open about the risks of the current U.S. fiscal outlook.
Why It Matters: On Sunday, El-Erian noted that the probability of a 50-basis-point cut by the Federal Reserve in September had surged to 80%, reflecting traders' expectations of a more aggressive rate cut cycle. This was driven by a global market meltdown, with Asian markets falling into correction territory.
On Tuesday, speculation about an emergency rate cut before the September meeting was fueled by comments from Chicago Fed President Austan Goolsbee. However, the probability of such a cut dropped sharply from 58% to 14% within a day.
Additionally, the recent market turmoil has been partly attributed to the Bank of Japan's actions. The unwinding of the Japanese Yen carry trade led to significant losses in global markets, including the largest drop in Japan's Nikkei 225 index in decades.
アリアンツの最高経済顧問であるMohamed El-Erian氏は、利下げは9月まで待つよう連邦準備制度理事会(FRB)に助言しました。また、FRBの議長であるJerome Powell氏が制御権を回復するためにジャクソン・ホール・シンポジウムが重要であることを強調しました。
何が起こったか:エルエリアン氏は、Xの投稿で、FRBの政策に関する続く議論が強調され、ジャクソン・ホール・シンポジウムで議長のPowell氏がナラティブを主導し、前向きな政策の指針を提供する機会に焦点が移るべきだと示唆しました。
「議長Powell氏がナラティブの制御権を回復し、前向きな政策の指針を固定していく機会については、これを超えて注目すべきである。エルエリアン氏はこう書いています。」
El-Erian氏は、「次の利下げに関しては、IMOで9月まで待つ必要があります。インターミーティングの利下げは、反生産的なリスクが非常に高い」と推奨しています。
FRBの政策に関する続く議論は、インターミーティングでの利下げか、9月に行うか、そしてその利下げはどの程度行うかに焦点を当てています。
「議長Powell氏がナラティブの制御権を回復し、前向きな政策の指針を固定していく機会については、これを超えて注目すべきである。エルエリアン氏はこう書いています。」
Mohamed El-Erianは、2024年8月6日にこのようにツイートしています。(@elerianm)
エルエリアン氏は、フィナンシャル・タイムズに掲載された意見記事を添付し、FRBが夏に対処すべき主要な問題として、米国の経済的福祉とグローバル金融の安定性を確保する方法を概説しています。
これらの問題には、FRBの最近の予測の不正確さ、より前向きの政策の必要性、FRBの通貨政策の枠組みの2020年改訂の緊急性、適切なインフレ目標とニュートラルな金利が含まれると、エルエリアン氏は述べています。
彼はまた、FRBが最高意思決定機関に外部専門家を任命し、実体経済の損害リスクに重点を置き、現在の米国の財政見通しのリスクについてよりオープンになるべきだと提案しています。
なぜ重要か:エルエリアン氏は、日曜日に、米連邦準備制度理事会(FRB)が9月に50ベーシスポイントの利下げをする可能性が80%に急増し、より積極的な利下げサイクルを期待するトレーダーを反映していると述べました。これは、アジア市場が修正局面に突入したというグローバル市場の崩壊によるものでした。
火曜日に、シカゴ連邦準備制度銀行のゴールズビー大統領のコメントが緊急の利下げを示唆し、9月の会合前に緊急の利下げが行われることが予想されました。しかし、その後1日で、そのような利下げの確率は58%から14%に急落しました。
さらに、最近の市場混乱の原因の一部は、日銀の行動に帰せられています。日本円のキャリートレードの解消が、日本の日経225指数を含む世界の市場で大きな損失を生んだと言われています。