株探ニュースによると、華源証券のリサーチレポートによると、金は金融、通貨、避難、商品の4つの性質を持っており、実質的なインフレ率は長期的な最適指標である。短期的には、米国の経済指標は弱化傾向にあり、利下げ期待が高まり、金価格は史上最高値となっている。長期的には、新しいパラダイムフレームワークの出現、中央銀行による金の購入の強力さ、米国の通貨供給の増加、地政学的変化により、黄金価格が長期的に上昇する可能性がある。新旧のパラダイムが共鳴する中で、金に関連する企業の業績が引き続き成長することを期待し、黄金セクターの構成機会を引き続き注目しています。

黄金の価格設定フレームワーク：金は金融、通貨、避難、商品の4つの性質を持ち、実質的なインフレ率は長期的な最適指標である。金融属性に対応する実質利率フレームワークは、金を保有する機会費用を、重要な測定指標である実質利率で評価できる。金価格と10年債券利回り/TIPS利回りは負の相関関係にあり、長期的に最適な指標である。通貨属性に対応するドルの代替を考慮すると、金価格とドルインデックスは負の相関関係にあるが、全体的な関係は実質利回りよりも弱い。リスク回避属性に対応する場合、リスクイベント発生時に投資家がリスク回避資産を選択し、価値を保ち増やすためには、リスクイベントの規模と期間(経済政策に実質的な影響があるかどうか)に注目する必要がある。商品属性に対応するグローバルな金の供給と需要については、商品解釈が比較的弱いが、近年、世界の中央銀行が金の購入を重要な辺际増加因子としており、2023年には2020年の254.9トンから1037.4トンに増加する見込みである。

短期的には、米国の経済指標は弱化傾向にあり、利下げ期待が高まり、金価格は史上最高値となっている。米国のインフレ率は2022年以降持続的に低下しており、2024年第1四半期には反復しているが、5月以降連続して予想を上回る低下を記録しており、2022年以降、ISM製造業PMIの同比データは高止まりしており、2024年7月のデータは46.8%である。同時期に、新規の非農の雇用者数は動揺しており、2022年2月の86.2万人から2024年7月の11.4万人に減少している。FOMC会議では、利下げムードが醸成されており、2024年6月の点陣図には年内1回の利下げが予想されており、8月には年内3回の利下げが可能性として最も高く（FedWatchツールによると、8月6日の市場価格で年内3回の利下げは100BPの確率で47.7%）である。

長期的には、新しいパラダイムフレームワークが出現し、中央銀行による金の購入の強力さ、米国の通貨供給の増加、地政学的変化により、黄金価格が長期的に上昇する可能性がある。近年、黄金投資家の構造は「東進西退」と央行による優先的な増収の2つの動向を示しており、SPDRゴールドシェアは西洋の投資家が黄金を購入する重要なチャネルであるが、近年は持ち株数が減少しており、世界の中央銀行が黄金を購入し増加ニーズを拡大する重要な力となっている。中国の中央銀行は2022年11月以来、連続して18か月間、金を購入し、期間中に累積して1016万オンスの金を備蓄し、重要な増加ニーズをもたらしています。(2)長期的な視野では、アメリカのM2通貨供給量が持続的に増加し、実質的なドル利率中枢が下がり、アメリカの各部門のレバレッジが持続的に増加していること(近年は家庭部門がレバレッジを解消し、政府部門がレバレッジ率を上げていることを示している)が、ドル建ての金価格を中心に上昇させている。

2024年vs2019年：この時と今の期待下で、金価格はどのように異なるか？華源証券が2つの重要な周期のリプレイを行った結果、次のまとめが得られます: 2018年から2022年まで、金は利下げと利上げの周期を完全に経験した。新規型コロナウイルスの事件が持続する中で、金は特別な牛熊サイクルを展開し、実質利率フレームワークが全期間にわたって良好な解釈力を持っていた。2022年から2024年にかけて、インフレが不安定で、減退/利下げ期待の復帰に対応して、金価格は上下するようになった。そして、新しいフレームワークと旧来のパラダイムの共振により、金価格は歴史的な高値を記録しました。この期間の大部分では、実質利率フレームワークが良好な解釈力を持っていましたが、一定期間では、新しいパラダイムの重みが継続的に現れていました。

新旧パラダイムが共振する中、引き続き黄金セクターに関連する投資家の注目を集める関連シンボルに期待します。新旧のパラダイムが共鳴する中で、黄金価格中枢が長期的に上昇する可能性があり、関連企業の業績が引き続き成長することが期待されます。山東黄金硫、銀泰黄金、赤峰吉隆黄金、中金黄金、湖南黄金に注目することを提案します。

リスク注意：金価格の大幅な変動リスク、地政学的な理由で新規プロジェクトが期待に添わないリスク、金需給の変動リスク、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が利下げするかどうかの不確実性のリスク、米国のインフレが予想を上回る持続的なリスク。