知らせ財務APPは、東蘇證券が発表したリサーチレポートによると、7月の需要は持続的に回復し、輸出は正のシグナルを迎えており、建設機械業界は内外の需要共振を迎える可能性がある。長期的には、電動化が建設機械のグローバル化の突破口となる可能性があり、電動化の浸透率がもたらす広大なマーケット空間に期待が持てる。続けて、sany heavy industry(600031.SH)、xcmg construction machinery(000425.SZ)、中聯重科(01157)、江蘇恒立液壓(601100.SH)、zhejiang dingli machinery(603338.SH)、guangxi liugong machinery(000528.SZ)強くお勧めすると共に、shantui construction machinery(000680.SZ)にも注目するよう提案します。

東吴証券の主な観点は以下のとおりです。

7月のエクスカベーター内販は予想を上回り、出口の成長率が正転する可能性がある。

7月には、全種類の掘削機の販売台数は13690台で、前年同月比8.6％増加しました。そのうち、国内市場は6234台で、前年同月比21.9％増加し、CMEの予想（前年同月比17％増加）を上回りました。また、出口は7456台で、前年同月比0.51％減少し、CMEの予想（前年同月比7％増加）より低かったですが、減速幅は縮小し、一年以内の単月減少率の最小値となっています。後半年を展望すると、国内市場では、下流の需要の内訳においては、不動産が1桁台まで低下し、農村の水資源保護工事や自己更新といった要因が販売実績を支える主要な要素となり、需要は持続する見込みです。この一方で海外市場では、首位の主要メーカーは、一帯一路構想の国々において競争力を保ち続けながら、引き続き欧米市場でも突破を続け、国内製品の国際競争力も向上しています。海外建設機械市場は国内の3倍の容量があり、現在首位企業の海外市場のシェアは約5％ですが、海外のトップカテはカーターズで15％を超えています。国内のトップメーカーはそれ以上に空間があります。

7月は内外販共に高成長を持続し、電動化率は15％を突破した。

7月には、全種類のローダーの販売台数は8379台で、前年同月比27.1％増加しました。そのうち、国内市場では4439台が販売され、前年同月比24.7％増加、出口販売は3940台で、前年同月比30.1％増加しました。電動ポルダー販売台数は1317台で、電気装備機器の浸透率は15.7％となり、前年同月比で1.2％増加し、国内市場ではもっと高い浸透率を持っているでしょう。電気化の傾向が明確になっています。現在、電動ローダーは主に、港湾物流、石炭工場、鉄鋼工場など、固定かつ閉鎖的なシーンで利用され、充電が容易です。バッテリー価格が下がり、回収サイクルが1年程度に短縮され、省エネでき、環境保護にも役立ちます。将来的には、電気化率が30％を超える可能性があります。

国内販売のボトム＋海外市場の拡大により、業界は国内外で共振しています。

前回の建設機械サイクルは2016年から2020年までで、8年の使用期間に基づいて、販売された設備は大規模な寿命切り替え期にあり、大規模な設備更新といった政策が業界回復を後押ししています。内外の出口に関しては、2023年から2024年1月にかけて、主要企業は一帯一路構想の国々で引き続き拡大を行い、欧米市場でも突破を続けます。海外建設機械市場は国内の3倍の容量があり、現在首位企業の海外市場シェアは約5％ですが、海外の主要企業はカートと15％以上のシェアを持っています。国内メーカーにはまだ倍増以上の可能性があります。

ROEの修復は業界転換点よりも先に現れ、このサイクルでは経営品質の改善に注目する必要がある。

前回のサイクルと比較して、今回のサイクルは不動産が下落した影響をより深く受けています。そのため、業界転換は遅れる傾向にある。しかし、今回のサイクルの主要メーカーの経営品質の大幅な改善は、収益力の修復を促し、2023年には主要なメーカーのROEが上昇する転換点を迎えるでしょう。その後、経営品質と収益力の修復が継続する可能性があり、PB評価に加えて、現在低評価に位置しています。