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国泰君安:地产行业仍然以去库存为主 维持两端配置的建议

国泰君安:不動産業は引き続き在庫の消化を主体としており、両サイドのポートフォリオの提案を維持します。

智通財経 ·  2024/08/08 23:35

国泰君安証券がリサーチレポートを発表し、2024年1〜7月の不動産事業者の土地取得量が前年同期に比べて著しく減少し、中央国営企業の集中度の継続的な上昇を反映している。

智通财经APPによると、国泰君安証券がリサーチレポートを発表し、2024年1〜7月の不動産事業者の土地取得量が前年同期に比べて著しく減少し、中央国営企業の集中度の継続的な上昇を反映している。販売実績と合わせ、1〜7月の販売TOP100の不動産事業者の土地取得・販売比率は低水準を維持し、0.15となっている。売れ筋の不動産事業者の投資意欲が高く、"販売に基づく投資方針"と合致している。

国泰君安証券の主要観点は以下の通り:

2024年1〜7月の不動産事業者の土地取得量が前年同期に比べて著しく減少し、中央国営企業の集中度の継続的な上昇を反映している。克而瑞統計によると、7月末までにトップ50の不動産事業者が取得した土地の総額は9,274億元で、前年同期に比べ33%減少し、前月に比べ1%減少している。減少幅は緩やかになってはいるが、前年同期に比べて依然として大幅な減少となっており、土地市場は引き続き調整期にある。中央国営企業、国営企業、民間企業の土地取得総額はそれぞれ3,665億元、4,691億元、918億元で、中央国営企業の占有率は91%に達し、前年1〜6月から3%上昇している。主要地位がさらに安定し、トップ20の土地取得総額に入っているのは龍湖(Longfor Properties)と滨江集団(BONJON)だけである。7月の1か月の土地取得状況からみると、トップ3の不動産事業者は越秀(Yuexiu Property)、保利(Poly Real Estate)および綠城(Green City Development Group)で、対応する土地価値はそれぞれ281億元、250億元、103億元である。

販売実績を考慮した結果、1〜7月の販売TOP100の不動産事業者の土地取得・販売比率は低水準を維持し0.15となっている。売れ筋の不動産事業者の投資意欲が高く、"販売に基づく投資方針"と合致している。1〜7月、販売TOP100の不動産事業者のうち、土地市場で活躍しているのはわずか3割で、土地取得・販売比率は1〜6月に比べて0.01から0.15に上昇している。販売TOP10/TOP11-20/TOP21-30/TOP31-50/TOP51-100の不動産事業者の新規土地取得総額の割合はそれぞれ55%/14%/7%/8%/16%であり、その土地取得・販売比率は0.18/0.12/0.11/0.11/0.14である。販売強者の不動産事業者の土地取得・販売意欲がより強く、特に販売TOP10の不動産事業者の新規土地取得総額の割合と土地取得・販売比率は前年1〜6月に比べてそれぞれ2%と0.03上昇している。

土地市場全体の活気は低いが、主要都市の主要地区は引き続き需要が高く、7月には上海や杭州を代表とする一部の都市で優良地が激しく争われた。7月の優良地の競売割合は6月より0.6ポイント上昇し、3.8%となっている。主要都市の優良地が供給されたことによるものであり、優良地の競売割合からは杭州と上海が特に突出しており、以下のようになっている:1)杭州では、7月に供給された3つの地区のうち、越秀地産(Yuexiu Property)、保利集団(Poly Real Estate)、そして綠城地産がそれぞれ59%、40%、23%の競売比率を記録し、前年上半期の地産取得成績と合わせると、同社は杭州での深呼吸戦略を強化している。2)7月の上海の土地競売は、商品住宅地の競売割合の上限を10%に引き下げたものであり、杨浦地区の2つの地区では、競売比率がそれぞれ21%、17%に達成された。その他、優良地の競売名簿には、華潤集団(China Resources)、保利集団、綠城地産、中海地産(CIFI Holdings)、招商蛇口、建発集団、そして滨江集団などの不動産事業者が含まれており、優良地に対する不動産事業者の注目度が高いことがわかる。

不動産業界は引き続き在庫削減に注力し、両端配置を維持することをお勧めします。一方で、低レバレッジな業界リーダーや再構築の進展に注目してください。

リスク提示:需要の加速低下。

これらの内容は、情報提供及び投資家教育のためのものであり、いかなる個別株や投資方法を推奨するものではありません。 更に詳しい情報
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