智通財経のアプリによると、国泰君安証券は、保険会社の分配保険と万能保険の結算利率が著しく低下したことを指摘し、主に内外部の要因によって影響を受けたと報告しました。 外因は、長期金利が下落し続ける背景の中、規制当局が保険業界に負債コストを下げ、製品構造を調整し、利差の損失リスクを回避するため、業界を誘導し続けていることです。 内因は、長期金利の持続的な低下、信用利差の縮小、市場の波動の激化などの影響下で、保険会社の資産面が圧迫され、投資収益が負債コストにマッチングするのが困難になっています。このチームは、保険会社の製品構造は引き続き伝統的な製品に焦点を合わせ、分配のシミュレーション利率は下がると予想しています。2024年には、業界の負債コストの転換点が訪れ、一部の運営利益が開放されることが期待されています。

保険会社の分配保険と万能保険の結算利率が著しく低下したことで、規制当局の誘導と投資面での圧力の両方の影響を受け、負債コストは低下すると思われます。2024年以降、保険業界では万能保険の結算利率、分配保険の結算利率などが著しく低下しており、2024年6月末には保険業界の万能保険の結算利率は前年同期比で102bp低下しています。上場保険会社が公表した24年の分配実現率は、23年に比べて明らかに低下しています。国泰君安は、保険会社が分配保険と万能保険の結算利率を引き下げることは、内外部の要因の両方の影響を受けたものであると考えています。 外因は、長期金利が持続的に低下し続ける背景の中、規制当局が業界の負債コストを引き下げ、製品構造を調整し、利差の損失リスクを回避しようとしていることです。 内因は、長期金利の持続的な低下、信用利差の縮小、市場の波動の激化などの影響下で、保険会社の資産面が圧迫され、投資収益が負債コストにマッチングするのが困難になっています。

製品構造は引き続き伝統型保険に焦点を合わせ、分配のシミュレーション利率は下がると予想されます。1）近年、顧客のリスク嗜好が低下しており、保本タイプの伝統的な保険商品に焦点を合わせるようになっています。 浮動利率型商品の収益性が低下している状況下では、顧客の需要が伝統的な保険商品により集中すると予想されます。2）保険業界の分配保険のシミュレーション利率は下がると予想され、誤誘導販売を防止することが求められています。近年、規制当局は、分配保険のシミュレーション利率に対する要件が厳しくなっており、分配保険の中位演示利率に相当する2.5％の価格設定利率が、実際に顧客に提供される解決利率水準の3.0％よりも著しく高い3.9％となっていることを考慮すると、規制当局と保険会社は両方とも分配保険の演示利率を引き下げることを検討することが予想されます。これにより、配当実現率も向上することになります。

負債コストの転換点が訪れ、運営利益が一部開放される見通しです。分配保険、万能保険の結算利率および伝統的な保険、分配保険、万能保険の価格設定利率が引き下げられることにより、在庫および新規ビジネスの負債コストが転換点を迎えると予想されます。在庫ビジネスの負債コストの下落は、主に分配保険、万能保険の結算利率の低下によるものです。国泰君安は、24年のストックビジネスの負債コストの下落幅が0.24ポイント〜0.39ポイントであると予測しています。新規ビジネスの負債コストの低下は、分配保険、万能保険の結算利率、および各種製品の価格設定利率の低下によって支えられています。国泰君安は、24年の新規ビジネスの負債コストの低下幅を0.49ポイント〜0.51ポイントと予測しています。報告書の影響を見ると、浮動料金方式ビジネスに適用される新しい会計原則の後、コスト変動は契約サービスマージンに反映され、比例に各年の運営利益に摂氏されます。したがって、浮動料金型製品のコスト低下は、運営利益に対する貢献が比較的制限されます。

投資勧誘: 規制当局が各種製品の負債コストを下げることを指導することにより、業界の長期的な利差のリスクが緩和されるため、「増持」と評価します。負債コストの転換点を迎える中国太平洋保険、中国人民保険、平安保険、新華保険の在庫および新規ビジネスを増やすことをお勧めします。

リスク提示:規制当局の不確実性；価格設定利率および結算利率の引き下げにより、製品の魅力が低下する可能性があります；資本市場の変動。