情報通信アプリの智通財経APPによると、チャン江證券がリサーチレポートを発表し、トランプが将来政権を取らなくても、原油価格が大幅に下落するとは限らず、三国石油は調整後もその価値が明確になると述べました。トランプの石油産出能力を拡大し、インフレを低減する政策と衰退への懸念を基に、国際的な原油価格と関連資産が大きく落ち込みました。しかし、今回のトランプ取引では多くの要因が変化し、米国のシェールオイル企業の生産能力と意欲が低下し、供給面で大幅な増加が予想されていません。財政均衡の原油価格の圧力が大きく、OPEC減産の意欲は強い。経済的な衰退がまだ定説ではなく、またトランプ型の税政策により、国内需要の伸びが推進される可能性があります。したがって、需要と供給を組み合わせると、原油価格は大幅に調整される可能性はありません。

トランプ取引と衰退予想により、原油価格と化学産業セクターが衝撃を受ける可能性があります。

2024年4-6月にかけて、バイデン氏の支持率はトランプ氏にわずかに遅れていますが、第1回の候補者討論後にトランプ氏のリードが顕著に拡大し、トランプ氏が攻撃された事件後は更に舆論と市場でトランプ氏の勝利の期待が強まりました。 同時に、米国の非農業就業者数は7月に低予想となり、トランプの石油産出能力の拡大とインフレ低減の政策傾向と衰退への懸念に基づいて、国際的な原油価格と関連資産が大幅に落ち込みました。

前回の原油の動向はどうでしたか？

トランプ氏の前回の任期中は、“内部での生産拡大”+“輸出拡大”を手段としました。期間中、米国の油ガスの掘削機の数は高い位置にあり、原油生産量は2016年からの下降傾向を逆転して、基本的に安定した成長を維持しました。その他の供給面では、安くなった原油価格の影響を受けて、2017年にはOPECが過去8年間で初めて減産を開始しました。米国はイランに対する制裁を再開し、イランの産出量や輸出量に大きな影響を与えました。全体的に見ると、特朗普氏の前期（2020年以降のグローバルなブラックスワンイベントを考慮しない）では、米国の生産量が明らかに増加したとしても、原油価格は概して下落しませんでした。

今回のトランプの取引は、どのような点が異なるのでしょうか？

多くの環境要因が変化し、トランプの次の任期中の原油業界の変化は前回とは異なる可能性があります。

米国のシェールオイル企業の生産能力と意欲が低下し、供給面で大幅な増加が予想されていない:1)2021年から、インフレ要因により実質資本支出が弱まっており、コスト面では、18年Q1と比較して、米国のシェールオイルの黒字赤字のバランス油価が23％増加し、それぞれ64米ドル/バレルに高騰しました。2)利益増加のために原油価格が高くなった時でも、米国のシェールオイル・ガス企業は高い収益力を実現していませんでした。原油価格が下落した場合、増産の意欲は大幅に低下します。3)新しい井戸生産の効率向上は限定的であり、ストック井戸の量は歴史的な低水準に低下し、能力的には、将来の米国の増加量は限られています。

財政均衡の原油価格の圧力が大きく、OPEC減産の意欲が強い。そして、2020年以降、米国の生産量が再びシェール革命のスピードになることはなく、OPECが減産することで原油価格に実質的な支援を提供しています。将来的に米国の生産量はあまり増えないため、OPECは引き続き一定の減産規模を維持し、原油価格を支える可能性があります。トランプ氏が再び政権を担当する場合、彼のイランやベネズエラに対する政治的態度は前回の任期と同様であり、イランやベネズエラの原油輸出は引き続き制限され、世界の原油供給は制限され続ける可能性があるため、原油価格は短期間維持されるであろう。

需要面からみると、アメリカの非農業雇用者が7月には低予想となりましたが、この月のデータはハリケーンの影響をある程度受けており、歴史的な再現性の高い指標と高頻度指標を併せて判断する必要があるため、まだアメリカ経済が衰退したとは断定できません。トランプ型の税制政策により、国内需要の伸びを推進する可能性があります。したがって、需要と供給を組み合わせて考えた場合、原油価格は大幅に調整する必要はありません。

調整後、中国石油、中国石化、中国海油、中国海洋石油は、配当利回りを兼ね備えた意思決定力があり、将来的には高配当利回りが期待されます。比較的保守的な60ドル/バレルの油価中枢をもとに計算すると、中国石油、中国石化、中国海油、中国海洋石油の2024年の配当利回りはそれぞれ3.67％、6.09％、3.33％、4.75％と予想されます。将来的には収益が拡大するにつれて、三国石油の配当利回りは引き続き上昇する可能性があり、高配当株板での配当利回りも比較的高い位置にあります。したがって、長江証券は、トランプが将来政権を取らなくても、原油価格が大幅に下落するとは限らず、三国石油は調整後もその価値が明確になると述べました。

三国石油企業は配当能力と意欲の両方を兼ね備え、将来的には高い配当利回りが期待されます。比較的保守的な60ドル/バレルの油価中枢をもとに計算すると、中国石油、中国石化、中国海油、中国海洋石油の2024年の配当利回りはそれぞれ3.67％、6.09％、3.33％、4.75％と予想されます。将来的には収益が拡大するにつれて、三国石油の配当利回りは引き続き上昇する可能性があり、高配当株板での配当利回りも比較的高い位置にあります。したがって、長江証券は、トランプが将来政権を取らなくても、原油価格が大幅に下落するとは限らず、三国石油は調整後もその価値が明確になると述べました。

リスク要因

1、国際的な原油価格の大幅な下落；2、地政学的なリスク；3、国際市場の運営のリスク；4、自然災害、悪天候などの自然要因によるリスク。