2週間のジェットコースターのような値動きを経て、米国株の変動がますます激しくなり、S&P 500指数は2022年9月以来の最大下落幅や2022年11月以来の最大反発を記録しました。

それでも、トレーダーたちは現在1つだけを知りたい：米国株はもう底を打ったのか？

誰もがそれを断言することはできませんが、市場には少し良いニュースがあります。

ゴールドマンサックスが最新の報告書で発表したところによると、木曜日にS&P 500指数がコモディティ・トレーディング・アドバイザー（CTA）の中期閾値である5254点以上に上昇し、現在150億ドル相当のS&P 500売り注文の半分が次の5営業日以内に削減され、今後数日の売り圧力が大幅に緩和されることを意味しています。

ゴールドマンサックスはまた、S&P 500が100日間移動平均線の5310ポイントを回復し、木曜日の取引開始時点でこの水準を維持しており、これまで大幅に下落していた半導体株が木曜日に6％以上反発したことを指摘しています。

さらに、企業や資産管理会社、主権ファンド、ヘッジファンドは、今週の市場下落時に高品質の防御株を買い付けました。彼らはより高い価格を支払わなければなりませんが、需要の大半はまだ回復しています。

ゴールドマンサックスは、現在米国株は底値に達しており、市場は今後変動しつつも全体的に上昇する傾向があると予想しています。

7月16日にS&P 500指数が約5700ポイントの歴史的な高値を記録した一方、vix指数は月曜日に65に触れ、これは2008年のグローバル金融危機と2020年に2回しか起きたことがありません。

現在の米国株の揺れがあるにはあるが、我々は2008年や2020年にあったような危機的な状況があるとは思っていません。

摩根大通：最も悪い時期が過ぎ去ったかもしれませんが、米国株にはまだ下落リスクが存在する

ゴールドマンサックスに比べ、摩根大通はより慎重な姿勢をとり、米国株の下落は、アービトラージ取引の逆転など、基本的な要因ではなく、テクニカルな要素によるものである可能性があると考えています。

摩根大通のトレーダー、アンドリュー・タイラーは最新の報告書で、米国の基本的な要因は依然として強固であると指摘しています。市場が揺れ動いているとはいえ、7月のISM製造業活動指数や非農業部門雇用統計は、このように大規模な価格変動を引き起こすほどのものではありません。米国の経済データは、実際のGDP成長が堅調であり、企業収益が予想を上回っています。

また、株式市場の調整は一般的な現象です。統計によると、米国株は5％下落することが年間平均で3回、10％以上下落することが約1回あります。最近の調整では、S&Pのピークから谷までの変動率は-9.7％であり、4月の5％の調整に相当します。ゴールドマンサックスはまた、S&P 500が5％調整するときに市場に参入することは非常に効果的な戦略であることが証明されていると指摘しています。

市場が安定の兆しが見えたとしても、摩根大通は、以下の理由で米国株にはまだ下落リスクが存在すると指摘しています。

9月の利上げ決議が市場を失望させた場合、米国株がマイナスの反応を示す可能性があります。

市場が買い付けを継続できない場合、CTAの売りがさらに引き起こされ、市場の下落圧力が増大する可能性があります。

8月と9月は通常、市場が弱い時期であり、選挙年には政策の不確実性が延長する可能性があります。

MOC（Market on Close）注文が水曜日に2日連続で70億ドルを超えたことから、市場には大きな波動がある可能性があると思われます。

全体的に言えば、jpモルガンチェースは最悪の期間が過ぎた可能性があり、マーケットは現在のレベルからわずかに上昇するかもしれませんが、経済が持続的に成長していることを確認するためにはより多くの証拠が必要です。大型株、防御セクター、周期セクターが注目に値します。