2024年、統一企業の中国(00220)が大陸市場に参入してから32年目になります。

しかし、成熟期を迎えた統一企業では成長の瓶頸がますます現れており、康師傅のインスタントラーメン製品に押され、新興プロダクトとして注目されるインターネットで話題の螺蛳粉をはじめとする製品の追撃を受けています。同時に、ソーダ水、代糖製品、新しい茶飲みなどの飲料製品に囲まれ、成長速度はますます鈍化しています。このことに市場投資家たちは明らかに気付いています。8月7日、統一企業は中間報告書を公表した直後に、株価が急落したのはこのためかもしれません。

同日、統一企業は2024年中期の財務報告書を公表しました。報告書によると、今年上半期の売上高は1544.9億元(人民元、以下同)で、前年同期比6%増加し、当社の株主の権益に占める溢利は約96.6億元で、前年同期比10.2%増加し、1株当たりの利益は2.236元で、中期株式配当はありません。

収益の結果は市場予想に合致し、利益の結果は予想を上回りましたが、投資家を引き付けることはできませんでした。8月8日、統一企業の株価は「重撃」を受け、株価は始値高から下落し、一時的に10%以上の急落を記録し、終値は6.25香港ドルにまで下落しました。

しかし、資本市場での統一企業の成長力に関する「欠陥」に関する議論は、これらの年を経ても途切れておらず、特に「土坑酸菜」事件以降、この老舗飲料・インスタントラーメンメーカーが「廉颇老矣尚能饭否」についての市場の疑念は小さな高潮に達しました。今回の業績報告後の株価低迷を見ると、投資家の好感度を再び獲得することができるかどうかについての謎は依然として解決されていません。

インスタントラーメンのビジネスが衰退し、売上成長の速度が鈍化している。

龍二のInstant ramen＆drink業界として、即席ラーメンと飲料が統一企業中国の主要事業であることは間違いありません。

しかし、統一企業中国が疫病後に売上高の成長軌道に戻るにつれて、同社の都合面のビジネスはますます衰え、飲料ビジネスは主要な成長ドライバーになっています。

今年の前半に、同社の食品ビジネスは収入が4947億元であり、微増中の0.9%であり、飲料ビジネスは収入が100.24億元で、前年同期比8.3%増加し、その他のビジネスは収入が4.78億元で前年同期比16%増加しました。食品ビジネスは同社の「旗艦」ビジネスでありながら、成長力が日々低下しており、飲料ビジネスは依然として安定した成長力を維持しています。

そのうち食品ビジネスの中でも、即席ラーメンは「主力」の中でも主要なもので、成長速度もそれほど高くありません。財務報告書によれば、食品ビジネスの即席ラーメンの売上高は4858億で、前年同期比1.9%増加し、主に老坛酸菜と茄皇シリーズによる増量が予想されますが、今のところ、汤达人シリーズはまだ圧力を減じていません。

以前、Instant Ramenは統一企業の「立ち上げシーン」であると考えられ、成長の主力であった。たとえば、企業の急成長期には、2007年に統一赤・牛肉ラーメンを発売し、時間をかけて助けて企業の売上高を86.6億元にまで押し上げ、ビジネス拡大期には、2008年に統一酸菜式ラーメンを発売し、4年後の2012年にはその単一品目の規模が400億元に達し、2008年には16年連続で増加する汤达人を発売しました。統一企業中国の成長史において、Instant Ramenビジネスは間違いなく「功労者」の1人です。

しかしながら、近年、ファストフード製品、デリバリーなどの新興食品が急速に拡大する中で、Instant Ramen市場は避けられなく影響を受けています。

「外食市場の規模が1%増えると、Instant Ramenの消費量が0.0533%減少する」という《インスタントラーメン市場消費量の影響因子分析》報告書によれば。高速鉄道の運行距離が1%増えると、Instant Ramenの消費量が平均0.3191%減少することが判明しました。高速鉄道の利用客数が1%増減すると、Instant Ramenの消費量は平均0.3977%増減します。世界のインスタントラーメン協会によると、中国のインスタントラーメン市場は2013年以降急速に落ち込み、消費量は462億パックから2023年までに414.5億パックに減少し、減少率は10.28%に達しました。

ただし、外部環境が生存の圧力に直面しているだけでなく、統一のInstant Ramenビジネス市場は「信頼危機」に陥り、競合他社により攻撃されているためです。

統一の袋麺ビジネス市場は、外部環境の圧力に加えて、"信頼危機"に直面したこともあり、競合他社による侵食が進んでいます。

土坑漬けの事件後、統一の老壇酸菜牛肉麺は一時的に「信頼危機」に陥り、それがオンラインチャネルで白象などの老舗ブランドに急速な台頭の機会を与えたことがあった。Feiguaデータによると、白象は2023年10月20日から11月11日までの間、抖音ショッピングフェスティバルの食品飲料ランキングで1位となり、同様に淘宝と天猫プラットフォームでも、速食品カテゴリーでのブランドセールス額トップ1を獲得しています。

言うまでもなく、インスタントラーメンの成長力が低下している傾向は、明らかに統一企業中国の全体的な売り上げ増加率にも反映されています。

2019年から2023年にかけて、同社の売上高は、それぞれ220.2億元、227.6億元、252.3億元、282.6億元、285.9億元であり、対前年同期比でそれぞれ1.14％、3.37％、10.85％、12.00％、1.18％の増加率となっています。同時期に、親会社持分当たり純利益は、それぞれ13.7億元、16.3億元、15億元、12.2億元、16.7億元となっており、波のような成績のため、2021年と2022年にはマイナス成長さえ発生しており、それぞれ8％、18.67％減少しています。

これらのことから、成長力を見ると、主力の1つであるインスタントラーメンビジネスの不振から、全体売上高増加率のスリップまで、統一企業中国が示す成長力は、投資家を説得するのに十分ではないと言えます。

飲料が「大きな旗」を担いでおり、革新力が突破口のカギである

成長力が低下しているインスタントラーメンビジネスに比べて、ドリンクビジネスは徐々に統一の成長の大きな旗を担うようになり、2024年上半期に10億元の売り上げを突破することができるようになりました。

財務報告によると、今年上半期に、飲料ビジネスは10億2400万元の売り上げを達成し、売上高は前年同期比で8.3％増加し、全収入の64.9％を占めています。そのうち、茶飲料、ジュース、お茶の売り上げは、それぞれ46.67億元、17.90億元、32.84億元に達し、前年同期比で11.8％、8.2％、3.3％増加し、全体の安定した成長力を維持しています。

詳細を見ると、統一企業中国の飲料ビジネスが安定した成長を維持するために、革新力が依然として重要な要素であることがわかります。

経済情報アプリである智通財経アプリは、2013年以来、同社が常に新製品を発売し、康師傅などの同業他社よりも速く、更新頻度も高く、商品革新を行ってきたことを観察しています。

具体的には、同社は昔からある商品の味の延長線上にある製品の拡大、細分化されたレーストラックの拡張、ローカルな国の流行りの果物の味の開発、より多くの地域の食品などを掘り起こし、新しい商品の拡大など、さまざまな多様化したニーズを満たすために製品群を拡大しています。

具体的には、今年の上半期、同社の緑茶の分野で、同社は低糖および無糖の2つの製品ラインを展開し、4元の無糖新製品春拂緑茶を新発売し、差別化競争力を打ち出しました。また、同社は、消費のトレンドに合わせて、製品力の革新とアップグレードに力を注ぎ、大葉種紅茶を追加して茶の感触を向上させ、多様なチャネルで展開できるミニ商品を開発しました。果肉入り茶の分野では、小茗同学は市場のトレンドに合わせ、2024年上半期には概念を全面的にアップグレードする予定です。

時代に沿って新しい製品を開発し続けることは、明らかに統一の飲料ビジネスの利益の安定的な増加にも寄与しています。期間中、同社の無糖茶ブランド「茶里王」と「春拂緑茶」は、今のところ会社の予想通りに营收を達成しています。

同時に、統一企業中国の茶飲料の革新力は、少しずつ回復している果汁市場を支えたままです。

具体的には、ニールセンIQが監視する主要な日用品カテゴリーの中で、2023年には、果汁の売上高が前年同期比で11％増加し、飲料全体の1.8％増加率、及びインスタントコーヒーの8.3％増加率、パッケージ水の4.3％増加率よりも高く、果汁市場が高まっていることを示しています。これにより、統一企業中国の果汁ビジネスも急速に発展する機会を迎えています。

関連するリサーチレポートのデータによると、2017年から2020年にかけて、飲料ビジネスの中で、統一はミルクティービジネスだけが正の成長を維持しており、2021年から2023年にかけては、茶ドリンク、ジュース、ミルクティービジネスがいずれも高い成長率を達成しています。2021年から2022年には、果汁の売上高が大幅に上昇し、前年同期比で40.62％、35.38％の増加率となりました。また、ミルクティービジネスも引き続き良好な成長傾向を維持しています。

ただし、全体的な飲料市場と比較すると、統一企業中国の競争力はまだ改善の余地があることに注意が必要です。

例えば、無糖茶市場では、2023年は無糖茶が爆発しました。尼尔森IQのデータによると、即席茶を含む無糖茶は急速に成長し、市場シェアの21.1％を獲得し、炭酸飲料の18.5％を初めて上回り、業界の第1位に躍り出ました。2023年上半期だけでも、18のブランドが20種類を超える無糖茶の新製品を発売しました。

同時に、これは業界全体が激しい競争に直面することを意味し、サントリー、お茶の木などの老舗無糖茶ブランドに加えて、康師傅、コカ・コーラ、統一、元気の森林、ワハハなどが無糖茶市場に参入しています。上記のような強力な茶飲料ブランドと比較すると、統一企業中国の茶飲料成長率はやや暗いものになっています。2023年には、农夫山泉の茶飲料収益は前年比83％増の127億元になり、統一の茶飲料収入は75.80億元で、前年比9％の増加に留まりました。

上記のデータの結果からは、統一飲料業務が収益の中心となっている一方、全体的な飲料市場環境に比べて、競争上の優位性を向上させ、収益を守ることは、依然として重要な課題です。

これまでのところ、投資家は統一企業中国の中期的な業績に対して疑問視するのは当然のことであり、即席麺事業が衰退し、飲料事業の競争力が向上する必要があります。成長の余地は未知数ですが、第二のトップ企業として、同社が育成した新製品が爆発的に成功した場合、成長余地はまだ期待できます。