プライベートバンクやウェルスマネージャーによると、富裕層の投資家や家族オフィスは、科技株式市場が過熱することを懸念して、過去1年以上に渡り株式保有を継続的に減らし、私募株式などのプライベート市場投資に移行していました。

UBSグループのファミリーオフィスの調査によると、ファミリーオフィスの投資ポートフォリオの35%は私募株式であり、すべての資産クラスの最大の割合を占めており、一方、株式投資は28%にすぎない。デロイトの調査によると、ファミリーオフィスの株式保有比率は、2021年の34%から2023年の25%に減少し、一方、私募株式への投資比率は、2021年の22%から2023年の30%に急増しています。

いくつかのアドバイザーによると、世界の株式市場が先週と今週月曜日にそれぞれ3%下落した際、富裕層の投資家はパニックに陥っていませんでした。彼らは、直ちに行動を起こすのではなく、市場の変化の原因を把握することにより関心を持っています。富裕層は、先週末と今週一の株価下落を、税金の節約や相続対策の良い機会としてとらえています。

富裕層は、急いで底値で買う必要がありません。

例えば、BBRパートナーズ社の顧客(多くは数億または数十億ドルの財産を所有)は、短期的な市場の波動に直面したときには、より控えめな姿勢を示す傾向があります。BBRパートナーズのパートナーであるショーン・アプガー氏は次のように述べています。

「クライアントは、何が起こっているのかと尋ねることがよくありますが、市場動向に対する好奇心からであり、即座の行動をとろうとしているわけではありません。」

「BBRは、超高級顧客にコンサルティングサービスを提供しています。彼らは長期的な投資計画を持っているため、短期的な市場変動に反応することはめったにありません。ただし、彼らは市場動向、ポンドが上昇するトレード、拡大する経済後退懸念、利下げの可能性についてより深く理解したいと考えています。」

「私のクライアントの投資戦略は変わらず続けられています。」

「現時点で、私のクライアントたちがすべきことは、冷静にとどまり、長年にわたって共同で作成した投資計画に自信を持ち続けることです。この計画には、予想される揺れや市場調整がすべて考慮されています。」

株式市場の暴落が起きると、富裕層に税金の節約や相続対策の良い機会が訪れます。

なぜなら、先週末と今週一の株価下落は、多くの富裕層投資家にとって、税金の節約や相続対策の良い機会を提供するからです。JPモルガンチェースのプライベートバンキングおよび米国家族オフィスビジネスの責任者であるウィリアム・シンクレア氏は、「独立した管理口座」を使用することを選択する顧客が増えていると述べています。これは、特定の資産または株式を保有するために専用に設計された独立したアカウントであり、非常にプライバシーが高いです。独立したアカウントを通じて、顧客は「税抜き収穫」戦略を使用して税負担を減らすことができます。

「税抜き収穫」(Tax Loss Harvesting)は、一般的な税務戦略であり、特に株式市場の波動が大きい場合にはよく使用されます。投資家は以下の方法で操作を行うことができます。

損失を出した株を売却する：株価が下落して損失を出した場合、投資家はそのような株を売却することができます。その目的は、「資本損失」を実現することです。

損失で利益を相殺する：この資本損失を投資ポートフォリオ内の他の収益株式が生み出した「資本利益」を相殺することができます。これにより、投資家は純資本収益を減らし、支払う必要のある資本利得税を削減することができます。

株を再度購入する：損失を出した株を売却した後、投資家は適切な時期に同じ株または似たような株を再度購入する傾向があります。これにより、彼らは税負担を減らしながら、これらの株式を長期的に保有することができます。

アメリカの大型テクノロジー株が過去1か月間で平均15%以上の市場価値を失ったため、富裕層投資家は、市場の変動を活用して税務最適化を行うことを選択し、税負担を減らしながら投資ポートフォリオの完全性を維持しました。シンクレア氏は、「課税対象の顧客にとって、最大の資金流入は税金の損失収支戦略から生じています」と述べています。

いくつかの富豪は、価格変動を利用して遺産計画を行っています。 現行の米国の遺産および贈与税の規定により、既婚者は最大2722万ドルの資産を相続人や家族に移転することができ、個人は最大1361万ドルを移転することができます。これらの非課税枠は来年末に期限切れとなるため、多くの富裕層投資家が時間を追うようにして、この規則を最大限活用するために必死で、資産を次の世代に移転しようとしています。

株価が下落した場合、株式を寄贈する方が有利です。これにより、投資家は非課税枠内でより多くの株式を贈ることができます。これらの低価格の株式が次世代に寄贈されると、株価が将来回復し再び上昇した場合、これら株式の価値の増加部分は遺産または贈与税の計算に含まれなくなります。これにより、投資家は将来の収益を相続人に移転することができ、追加の税金を支払う必要はありません。この戦略は、非課税枠が期限切れ前に特に重要となるため、税務顧問は投資家にこの期間を利用して計画するように奨励しています。

BBRパートナーのアプガーは次のように説明しています。「株式の市場価格が下落した場合、株式の価値が100ドルであった場合を想定してみてくださいが、今は80ドルしかありません。投資家はこの低価格時に次の世代に株式を移転することを選択することができます。これにより、現在の低評価を活用することができます。税務顧問は、このような市場環境に興奮する傾向があります。なぜなら、これは顧客にとって遺産計画と税務最適化の新しい機会を提供するからです。」

企業創始者や役員は複雑なヘッジ戦略を利用して保有ポジションの損失を減らしています。

企業創業者や役員は、その富が企業株式に高度に集中しているため、最近の市場の波乱に敏感に反応しています。財務アドバイザーは、これらの役員や創業者が複雑なヘッジ戦略を設計するのを手伝って、例えば変数付プリペイドフォワードや交換基金戦略などを使って、株価の急落から彼らの富を守るのに役立ちます。先週の株式市場の下落は、このような創業者やCEOにとって「カラー構造」戦略が魅力的であることを明らかにしました。

瑞銀ウェルスマネジメントのアメリカ支社長のジェニファー・ポヴリッツは次のように述べています。「これらの高位管理職は、自分たちの仕事やキャリアが企業株式に密接に関連していることを非常によく知っています。したがって、彼らはリスクを管理し、富を最適化するための財務計画に特に注意を払う必要があります。」

超高級富裕層の長期投資のトレンド - プライベート・カンパニー株式を直接購入し、バフェットのマネジメント手法を模倣する

擬似的な投資、ヘッジファンド、プライベート・エクイティ、不動産など、その他の代替投資に投資することが多いため、多くの家族オフィスが自分たちの投資ポートフォリオを頻繁に調整することはありません。」

Citi Private Bank America Family Office首席ディレクターのリチャード・ワイントラブは、家族オフィスが長期的な投資として資金を投入しているのは、私募株式などの代替投資であることが多く、それらは数十年や世代を超えて安定しており、特に月曜日のような株式市場の大幅な下落後にはより有益であると考えられています。また、プライベート・カンパニーの株式を直接保有することで、彼らは企業の経営陣により大きな影響を与えることができます。

美国银行の投資責任者であるマイケル・ペルツァーは、家族オフィスに比べて高純資産個人投資家の代替投資市場への参加率はまだ低いと指摘しました。」

アドバイザーたちは、現在の投資環境下で、高純資産投資家が最も懸念していることは地政学的リスクと政府の財政支出であると考えています。 ロックフェラー・グローバル・ファミリー・オフィスの最高投資責任者であるジミー・チャンは、顧客のコンサルティングにおいて、焦点が株価の変動にあるのではなく、政府の債務と赤字が引き起こす影響がますます多くのことを考えさせます。

ゴフリー・フォン・クーンは、それらが多くの代替投資、ヘッジファンド、プライベート・エクイティ、不動産に投資しているため、通常は投資ポートフォリオを頻繁に調整しない、アメリカの最大の家族オフィスのいくつかにアドバイザリーサービスを提供しています。」

ウェイン・トラブは、「100億ドル以上の資産規模を持つ大手家族オフィスは、永続的に保有して代々受け継がれることができる経営企業に資金を投入しています。これはバフェット投資法を構築することに似ています。過去1週間の市場の波乱は、彼らがプライベート投資への移行を強化するアイデアを是非とも明らかにしています。」

高純資産個人投資家は、他の代替投資に比べてプライベート市場や代替投資への参加がまだ十分ではないとペルツァーは指摘しています。

「全体的に、高純資産投資家が代替投資に割り当てる割合が不十分だと考えています。このような市場の動揺は、高純資産投資家が投資ポートフォリオを拡大するのに役立つ触媒となると考えています。私は、今週以降、プライベートエクイティや不動産などの代替投資に対する投資家の姿勢はより柔軟になると思います。」

アドバイザーたちは、現在の投資環境下で、高純資産投資家が最も懸念していることは地政学的リスクと政府の財政支出であると考えています。 ロックフェラー・グローバル・ファミリー・オフィスの最高投資責任者であるジミー・チャンは、顧客のコンサルティングにおいて、焦点が株価の変動にあるのではなく、政府の債務と赤字が引き起こす影響がますます多くのことを考えさせます。