近日、和恒コンサルティングは、海润天睿法律事務所と共同で、「医薬・生物A株上場企業の時価総額戦略調査報告書（2023年報）」を発表しました（以下、「報告書」とします）。

この報告書は、医薬・生物A株上場企業の基礎分析と資本分析に基づき、業界の上場企業の時価総額管理特徴を整理した上で、企業の時価総額戦略の可能性のある方向性を探求し、企業に参考情報を提供することを目的としています。

報告書によると、2024年4月30日時点で、医薬・生物業界全体の株価はまだ下落を続けており、2021年1月1日に比べて37％の下落率を示しています。業界の2021年の下落率は5.6％、2022年の下落率は19.3％、2023年にはさらに8.2％下落し、この3年間の下落率は沪深300を下回っていますが、2024年（4月30日時点）には市場が企業を確保する（上昇率6.40％）にもかかわらず、医薬・生物業界は9.3％引き続き下落しました。医薬・生物業界全体はまだ下降期にあります。

2021年から2023年にかけて、医薬・生物業界の上場企業の親会社当期純利益規模の中央値は、それぞれ1.40億元、1.38億元、1.16億元であり、持続的に下落し、下落速度も加速しています。区間分布から見ると、親会社当期純利益がマイナスの企業の割合は、2021年の13％から2023年の21％に増加し、親会社当期純利益規模が0〜10億元の区間企業の割合は、2021年の75％から69％に低下しました。その中で、2023年に医薬品メーカーの迈瑞医疗の親会社当期純利益は1158.2億元で、医薬・生物業界で最も利益の高い企業であり、業界唯一の親会社当期純利益100億円を超える企業でもあります。全体的に見て、医薬・生物業界の親会社当期純利益の中央値は持続的に下落し、親会社当期純利益がマイナスの企業の割合が大幅に増加しています。

報告書のデータによると、2024年4月30日の医薬・生物業界の市盈率は27.18倍で、2021年初めに比べて38.7％下落し、全体的に下落傾向にあります。2021年の下落率は24.9％、2022年の下落率は25.7％、2023年の市盈率は一定程度修復され、全体的な上昇率は12.8％でしたが、2024年（4月30日時点）には市盈率が再度下落し、1.9％減少しました。市盈率は一時的に修復されたが、引き続き下降傾向にある。過去3年間の下落率は38.7％です。2024年4月30日には、沪深300株式指数の市盈率が11.66倍で、医薬・生物業界の市盈率は沪深300の2.30倍です。2021年、医薬・生物業界の市盈率中央値は沪深300の2.73倍、2022年は2.26倍、2023年は2.29倍であり、ある程度下落していますが、沪深300よりも明らかに高い水準にあります。

和恒の発表によると、2023年に医薬・生物産業の上場企業の時価総額には明らかな「高市盈率、低当期純利益」特徴があります。

全A株各業種の時価総額の管理診断散布図

経営価値から見ると、医薬・生物産業の上場企業は研究開発、販売、粗利益率が高い業界特性を示しており、高い粗利益率の業界特性に恵まれ、その収益性はA株よりも明らかに優れています。そのため、株主リターンと資産リターンもA株よりも明らかに高い水準にありますが、2023年以降、医薬・生物産業の上場企業の研究開発投資リターンはわずかに低下し、研究開発費率が上昇する一方、粗利益率が低下しており、販売費用率の持続的な増加を加えると、収益性が圧迫され、A株よりも優位性が縮小しています。一方、造血能力に関しては、医薬・生物産業の上場企業は向上していますが、逆転されています。また、医薬・生物産業の上場企業は、規模、成長性、運営効率などの面でA株との差があります。

2023年には、医薬・生物産業の上場企業は、投融資及びその他の資本運用に関するリスク管理が慎重になりました。市場評価の持続的な低下に伴い、企業の株式自己購入や保有が著しく増加し、業界内の企業が低評価に伴い回収活動を増やしています。また、リサーチレポートの数が増加し、カバレッジ範囲が拡大している状況は、売り手市場の医薬・生物産業に対する注目度の回復を反映しており、北上資金の増加、筆頭者の資金流動性の向上、機関投資家、主力投資家の流動性が減少するといった傾向は、買い手市場における医薬・生物産業の企業信頼性の変化を反映しており、取引価値は全体的に回復傾向を示しています。

レポートは、医薬品・バイオテクノロジーは「高PER、低当期純利益」の業種に依然として属し、業界の未来の業績成長に対する期待から、資本市場は業界の過剰評価をしています。業績が引き続き圧迫される状況に直面して、運営価値の安定と改善は、業界の重要な課題となります。下降期において、医薬品・バイオテクノロジーの上場企業は市場価値管理をどうすべきか考えなければなりません。科学的でシステマティックな時価総額の戦略が答えです。医薬品・バイオテクノロジーの上場企業は逆風にもかかわらず積極的に取り組み、より高い質と長期的な発展によって、新しい市場価値の成長を築く必要があります。