Smart Finance appは、国信証券が発表したリサーチレポートによると、7月はパイチュウの淡季で、全体的には安定していますが、チャンネルの回収比率はまだ低く、端末の販売動向が遅いため、消費の格付けが下がる現象がまだ存在しています。注目すべきは、マオタイが出荷量と出荷構造を制御し、フェイトンが出荷を厳密に制御し、構造的に価格が上昇している点です。精品と生肖は増産下で価格が下落する傾向があります。供給側のプレッシャーテストに耐えることで、フェイトンの希少性とメーカーのチャネルにおける価格決定権が再確認されました。中長期的には、中高端の白酒のビジネスモデルは変わることはなく、A株の優れた資産になります。7月のビール業界は、一部地域の高温天気やオリンピックなどのスポーツイベントの開催により需要の構造改善が必要でした。ただし、高級ビールの消費シーンはまだ回復していないことを考慮すると、現在のビール業界は高級化のスピードが比較的ゆっくりとしていると予想されます。

国信証券の主な観点は以下のようになります:

白酒：需要が淡季であり、酒メーカーは市場秩序の管理に集中することを続けます。

7月は白酒の淡季で、全体的に安定しており、チャンネルの回収比率はまだ低く、端末の販売動向が遅いため、消費の格付けが下がる現象がまだ存在しています；チャンネルは中秋節と国慶節に対する期待が比較的悲観的で、今年は「予想不足、現実不足」となると予想されます。マオタイは出荷量と出荷構造を制限することで、フェイトンは出荷を厳密に制限し、価格は一定程度安定しています。精品と生肖は増産下で価格が下落しました。供給面のプレッシャーテストに耐えることで、フェイトンの希少性とメーカーのチャネルにおける価格決定権が再確認されました。中長期的には、中高端の白酒のビジネスモデルは変わることはなく、A株の優れた資産になります。現在の主流の酒メーカーの在庫は、前期と比較して上昇傾向にあります。会社は市場秩序と長期的な発展品質を維持することに焦点を当て、自主的に短期的な成長目標を下げています。

庶民品：消費ニーズは改善される必要がありますが、トップ企業は積極的に適応し、内部力を強化しています。コストが下がり、効率が向上しているため、一部の個別株は利益成長に耐性があります。

ビール：7月のビール需要は構造的に改善され、業界は比較的落ち着いた高級化のスピードを継続しています。

7月のビール市場は、一部地域の高温天気やオリンピックなどのスポーツイベントの開催により、需要の構造改善が必要でした。青岛啤酒の販売量が急速に増加しており、燕京啤酒、重慶啤酒の主要な販売地域では正の成長が予想されますが、一部地域は台風や洪水の被害にあって、需要はまだ回復していません。上半期の販売量が押し下げられたため、後半にはトップ企業が市場戦略を段階的に調整し始め、バドワイザー、ツィンダオビールは中低価格帯の製品の成長の規制を適度に緩和し、総販売数量の成長圧力を軽減することになります。高級ビールの消費シーンはまだ回復していないため、現在のビール業界は比較的穏やかな高級化のスピードを維持すると予想されます。これまでに製品構造がより高級化しているビール企業は、一定程度の製品およびチャネル構造の調整圧力に直面していますが、地域ビール企業は比較的に強いです。

乳製品：消費力及び原乳の大幅な過剰影響を受け、乳製品の価格と数量にギャップがあります。低い評価+高配当のリーディング乳製品企業を注目することをお勧めします。

夏休みには依然として乳製品消費の淡季が続いていますが、Q2に庫存が減少した後、トップ企業は積極的に成長目標を下方修正し、7月には液体乳の減少率が縮小し、老舗製品のチャネル消化が優れています。コスト面では、鮮乳の買収価格が持続的に下落し、牧場の損失率は80％まで拡大し、一部の落後産能力が最初にクリアされました。これはQ3牧場が青海州の家畜飼料を蓄積する必要があるためで、生産と需要の転換点を迎えるにはまだ時間がかかります。推奨する上、現在のトップ企業の評価が比較的低く、安全マージンがあります。また、市場は半期の業績に対する圧力を既に予測しているため、需要の回復と上流供給のバランスに注目することをお勧めします。

飲料：需要の景気が悪化し、競争が激化しています。品目やブランドの大企業がより良いパフォーマンスを発揮し、全国的な展開の加速に握手する。東鵬による全国的な展開の加速は、優先的なエンタープライズの調整を含みます。

去年は消費の場が開放された最初の年で、飲料企業は新商品の最初の販売ボーナスを受け、今年は2回目のリピートや回転に直面することになり、業界内で差が開きます。1つは品質の強いブランドを持つ企業は景気に乗じて依然として成長しています。二つ目は激化する競争の中で企業が非核心カテゴリに縮小する傾向があることです。強いアルファ企業の景気サーキットはより優れたパフォーマンスを発揮し、7月にはDonpenが高い増益を継続し、在庫は過去最低でした。Farmer Bottled Waterは回復しました。康統飲料茶水は、まだ正常な成長を維持しています。景気のいいアルファを推奨し、優質企業の調整後の構成機会を大切にしましょう。

ダイニングサプライチェーン：ダイニング消費のシーンがゆっくりと修復されており、主要企業の拡張路線と改革の進展に注目しています。

国家統計局のデータによると、2014年以降、中国の社会小売業および飲食店の収入増加率は減速傾向にあり、下流のB、Cセグメントの消費シーンはいずれも弱い状態にあります。Bセグメントは、ダイニング修復のスピードが遅いことと、下流の中小企業が閉店することに苦しんでいるため、調味料や冷凍食品のセクターの収入にプレッシャーがかかっています。Cセグメントは、商業スーパーの流量が低下し、一部のカテゴリ（お米、調味料）の供給側が競争を激化させているため、出来高は平凡です。原材料側では、食品供給チェーンの原材料価格は一般的に低く、企業がコストダウンの努力をすることで、セクターの利益面のパフォーマンスは収入端よりも良好であると予想されています。8月は中間決算報告期になりますので、ダイニングサプライチェーンの主要な季節のチャネル展開アクションと改革の進展に注目することをお勧めします。

スナックフード：業界は引き続き効率性とコストパフォーマンスの高い方向に向かっており、スナックフード企業は積極的にチャネル拡大の機会を掘り出しています。

現在、スナックフード業界は「効率性革命」を遂行しており、前半の効率性、コストパフォーマンスの高い量販スナックチャネルが多くの流量移転を受け入れ、YJ Pu Zi、Gan Yuan Foodsなど、チャネル能力が強く、細分化したカテゴリーが優位に立っている製造型企業は、引き続き量販スナックチャネルの恩恵を受けます。その他、オンラインストアチャネル、輸出チャネル、改革後のスーパーチャネルなどは、新しい成長機会であり、スナックフード企業のサプライチェーン能力とすべてのチャネルを適切に扱う能力に対する新しい要件を提起しています。スナックフードのレースは広く、企業間の差異は大きいため、チャネル拡大の進展に重点を置いて、新しいラウンドのチャネルボーナスの機会を把握しましょう。

推奨フォーミュラ：五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、貴州茅台(600519.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)、内蒙古イリ工業(600887.SH)、Donpen飲料(605499.SH)。

リスクの警告：マクロ経済の成長が不十分で需要が持続的に弱い、業界間の競争加熱により企業の収益性が低下する、地政学的紛争などの要因により原材料のコストが大幅に上昇する、食品安全事故が消費財企業のブランドイメージに悪影響を与える、市場システムリスクにより企業評価が大幅に低下する。