作者 | 王小娟

編集 | 周智宇

今年のボトル入り水市場は、穏やかではないことが目に見えています。

8月10日、経営者であり、农夫山泉の創設者である董事長の钟睒睒氏が20年ぶりにCCTV財経の「対話」番組に出演し、今年の論争に対して異例の回答をした。

一方で、农夫山泉のライバルであるエビアンの親会社である華潤飲料のIPOに新しい進展がありました。

資本市場関係者によると、華润飲料は、最近香港取引所からIPOを承認され上場する予定であり、10億米ドルを調達することも視野に入れており、8月下旬に正式に上場することが予想されます。

以前から、中国のボトル入り水で第1位と第2位を争う农夫山泉とエビアンは、激しい価格競争を繰り広げてきました。

4月に発売された农夫山泉の新しい緑色のボトルの純水は、1本あたりわずか7毛以下で販売されましたが、エビアンの550mlの純水は最低でも約0.9元/瓶で、以前は1.3元/瓶でした。

過去20年のボトル入り水市場の激動を振り返ると、各価格戦争の後、業界の座は再構築されました。嬉哈哈や康師傅から农夫山泉まで、玩家は瓶入り水市場で常に交代しており、淘汰された者も多数います。

今では、ボトル入り水により依存する華润飲料は、資本の援助を得た後、トップに躍り出ることができるのでしょうか？おそらく、この新しい順位戦の後、ボトル入り水市場の新しい形は徐々に形成されるでしょう。

老大哥

華潤飲料を挙げると、多くの人はまだそれについてよく知りません。しかしながら、怡宝という製品を話すと、多くの人が非常によく知っています。

華潤飲料は、怡宝の親会社であり、怡宝を含む瓶入り飲料水によって90％以上の収益を上げています。

招股書によると、華润飲料の2021年、2022年、2023年の売上高はそれぞれ113.4億元、126.23億元、135.15億元で、収益のほぼ90％は、瓶に詰められた水事業から立ち上がっています。

去年、怡宝は146万本を売り上げ、売上高は395億元に達しました。一品種の怡宝だけでも、華润飲料が百億元を超える売上高を計上していると言えます。

細かく計算すると、華润飲料は飲用水市場でリーダーとなり、农夫山泉や嬉哈哈の先輩でもあります。

1984年に前身である蛇口龍環が設立された時、农夫山泉の創始者である钟睒睒氏はまだ記者でした。それまでに宗慶後は嬉哈哈を創業し、3年後に怡宝が最初の純水を発売した時、華润饮料に所属していました。

1990年には、蛇口龍環は瓶入り純水市場に参入し、ブランド名は「怡宝」になり、中国で初めてパッケージ飲料水に特化した企業となりました。

それ以降数年間、怡宝は会社と一緒に、何度も転籍され、万科に買収され、続いて万科がコアビジネスを剥離すると、華润に引き渡されました。

後に華润に加わった怡宝ブランドは放棄されず、ロゴや主題色である緑色も引き継がれましたが、ボトルデザインは変更され、今日の怡宝になりました。

この20年以上にわたって、怡宝ブランドを持つ華润飲料と一緒に、嬉哈哈、农夫山泉なども参入し、瓶で販売する飲料水市場を拡大してきました。そして、互いに市場を奪い合う激しい「水上戦争」も繰り広げられました。

近年、飲料水市場の構造は比較的安定しています。農夫山泉が業界1位であり、華润飲料が2位で、両方合わせて市場全体の40%以上を占めています。

以前、農夫山泉は天然水の運搬業を行っており、華润飲料は純水スタンドに注力していましたが、両社はお互いに干渉せず、それぞれがお金を稼いでおり、比較的強い利益率を維持しています。

パッケージされた飲み物は、常に白酒よりも利益率が高い存在でした。過去3年間、華润の飲料の粗利益はそれぞれ497.1億元、525.9億元、603.5億元で、粗利率は約45%です。この粗利率は、あらゆる種類の企業の中でも低いとは言えません。

華润飲料自身については、上場に向けた計画を立てる段階では、すべての側面で良好なパフォーマンスを示している時期でした。収益は1,300億元以上、粗利率は40%以上、全国で1,000を超える販売代理店と2,000,000を超える小売ネットワークと提携しています。

華润飲料は、華润の第18回IPOを目指して、基本盤から見ると、問題はないようですが、市場の動向は今年に入って変わりました。

戦火勃発

今年の価格戦争の前に、ボトル入り水市場は久しぶりに大波乱を起こしました。

市場が安定していることの理由は、数多くの競争の後、市場構造が比較的安定し、トップに集中してきたためです。農夫山泉と華润飲料が市場シェアの前2位を占めており、長期間にわたって「小川と水道管は交差しない」状態を維持しています。

しかし、このたび、農夫山泉は緑色のパッケージの純水を展開し、同じく緑色のパッケージの怡宝の地盤にまで進出しました。

新参入の参入者は常に水をかき回し、自分たちの位置を見つけようとします。緑色の瓶入り農夫山泉が上場した直後、価格戦が始まりました。 5月に大規模な在庫ありきで、飲料水市場の価格戦争が始まりました。

価格戦争は、組み合わせのパッケージに反映されています。

農夫山泉の緑色の純粋な水が、550mlの12本入りで、コンビニエンスストアでは9.9元、一部のスーパーマーケットでは8.9元で販売されており、オンラインプラットフォームではクーポンを重ねて、単価が0.66元になることもあります。

農夫山泉の緑色の瓶に追いつくため、多くのボトル入り水が価格を下げています。

北京では、オンラインプラットフォームの小象スーパーが販売する純粋な水の各社は、怡宝純粋な水555ml12本入りが10.9元、ワッハハ純粋な水596ml12本入りが11.9元で販売されており、それまでの13.9元、14.9元と比較して下落しています。

2元の白水であまり優惠を行っていないコンビニエンスストアでも、農夫山泉の緑色の瓶には「2件目1元」と書かれています。

市場競争は常に素朴であります。価格戦の本質は、商品競争です。

銀河証券のアナリストである劉光意氏は、農夫山泉が浸透市場と他のカテゴリの発展機会を積極的に設定し、費用を投入して新製品を育成し、それが拡大につながることで、新しいラウンドの競争構造が緩和されることになり、2024年初めの事件は触媒に過ぎないと指摘しています。

農夫山泉が上場したことにより、鍾シンシンは一貫して中国の首富の地位を確保しています。昨年、農夫山泉は売上高4,266,700万元を達成し、粗利润は約2,540.7億元で、粗利率は60%に近づいています。純利益は120.79億元に達しました。

これらのすべての成果は、華润飲料の数倍です。これは、農夫山泉が製品多様化で素晴らしい突破口を得たためであり、東方シウヨウなど業績好調な製品が巨額の売上高をもたらしています。東方シウヨウだけでも、昨年の売上高は1,266億元に達しました。

華润飲料側に目を向けると、怡宝が支えになっています。菊花茶などの飲料による収益増加も同時に上昇していますが、約10％に過ぎず、東方シウヨウのような超一級の製品はまだありません。

これにより、農夫山泉は緑色のボトルの純水を発売し、価格競争を引き起こしたことで、華潤飲料にはかなりの影響を与えました。

機関投資家の一部は、今年に入ってから、農夫山泉の株価は累計で32％以上下落し、飲料市場に対する投資家の期待にある程度影響を与えています。激化する価格戦争に加えて、市場に上場している企業の利益状況も十分に考慮する必要があり、これは華潤飲料の評価に一定程度影響を与えるでしょう。

現在、華潤飲料は純水市場での地位を維持するだけでなく、飲料市場でのさらなる突破を追求する必要があります。この競争の中で逃げ出すためには。

良いニュースは、多くのブランドが徐々に純水市場から撤退していることです。この競争の機会を掴むことができれば、市場シェアはさらに華潤飲料などの首位プレイヤーに集積する可能性があります。たとえば、コカ・コーラは決算説明会で、パックウォーターの優先度を下げることを示し、元気森林もオンラインプラットフォームから純水を取り下げました。

華潤飲料にとって、この上場は明らかにより困難なスタートです。今後の競争に向けて弾薬を蓄える必要があります。

華潤飲料は、上場で集めた資金を戦略的な拡大や生産能力の最適化、販売チャネルの拡大の加速、およびチャネルの効率向上などに使用すると述べています。

華潤飲料の上場に伴い、ボトル入り水市場もより激しい商戦を迎えることになります。