現在見ると、不動産業界全体が積極的な変化を迎えています。
一方で、政府は「住宅は住宅であり、投資対象ではない」という大原則を堅持しつつ、市場を安定させるために安定政策を多数打ち出し、新しい不動産発展モデルを加速的に構築して業界に新たな発展局面をもたらしました。逆に、経済の復活と政策効果の表面化に伴い、一部の都市の不動産市場は回復を開始し、市場の未来に対する信頼が強まり、不動産市場の安定性が徐々に向上しています。
不動産業界が新たなる十字路に向かうにあたり、不動産関連企業の投資価値をどのように考えるかは、多くの投資家が回避できない話題になっています。
それを解決するには、業界の将来の発展方向をより高い視点から考えるだけでなく、現在の状況を確認しなければなりません。つまり、不動産に関連する企業はどのようにして安定的に運営できるでしょうか。
最近、第2四半期の業績を発表したKe Holdings（貝壳）は、市場の予想を上回るパフォーマンスを発揮し、市場のサイクルに対する同社のビジネス上の抵抗力に優れた視点を提供しています。
財務報告によると、第2四半期のGTV（総取引額）は8390億円で、前年同期比で7.5％増加し、純収益は234億元で前年同期比で19.9％増加し、純利益は19.0億元で、前年同期比で46.2％増加し、調整後の純利益は26.9億元で、前年同期比で13.9％増加しました。
（画像提供：wind）
業界全体が安定に回帰する中、貝壳は市場の予想を上回るパフォーマンスを維持し続けています。この業績表を通して、私たちはKe Holdings（貝壳）が技術主導型ビジネスを提唱しつつ、現在の経営は"新たな生産力"としての不動産業界を実際に反映しており、同社が強力なサイクル抵抗力を構築していると考えています。
更に重要なのは、現在の複雑な市場環境に直面する中、株主のリターンに注力する企業として、Ke Holdings（貝壳）は安定した業績成長と、買い戻しや配当を含む一連の主導的な資本運用により、株主に価値を提供し続けています。
1.新しいトラックでのビジネスの加速的な成長により、双方向成長曲線を高め、業績の確定性を高める
伝統的な「第2の成長曲線」に比べ、Ke Holdings（貝壳）は実際には「双方向成長曲線」を表し、伝統的な不動産取引サービスなどの既存のビジネスを維持しつつ、新しいビジネスを加速的に開発し、企業の業績確定性を効果的に向上させています。
この点は、今回の財務報告書で十分に検証されています。
伝統的な業績面では、在庫物件ビジネスと新築物件ビジネスは市場調整に直面していますが、Ke Holdings（貝壳）は、サービスの最適化とユーザーエクスペリエンスの向上により、ビジネス成長能力を維持しています。将来を見据えると、住宅という大きな分野にはまだ大きな成長余地があります。
データによると、Ke Holdings（貝壳）は2024年第2四半期の在庫収入が73億元、前年同期比で14.3％増加し、在庫ビジネスGTVは5707億元、前年同期比で25％増加しました。在庫ビジネスの貢献利益率は、第1四半期の44.5％から47.5％に向上しました。
2024年第2四半期、Ke Holdings（貝壳）の新築物件ビジネスのGTVは2353億元で、6月の新築物件有価証券登録成約額は前年同月比12％増加し、回復基調が継続しています。期内、新築物件ビジネスの純収益は79億元です。
新しいビジネス領域では、室内装飾・室内家具業界およびハウスレンタルとリースサービス業界がQoQで成長し、新たな成長エンジンとなっています。
データによると、第2四半期には、不動産取引以外の主要な収入は前年同期比で85.3％増加し、約35％に増加しました。そのうち、室内装飾・室内家具ビジネスの純収益は53.9％増加し、板块ビジネス貢献率は30.6％から31.3％に向上しました。また、ハウスレンタルとリースサービスは、純収益が前年同期比で167.1％増加し、板块ビジネス貢献利益率は5.8％に達しました。
（出典：会社概要）
これらのデータは、Ke Holdings（貝壳）が新しいビジネス領域で強力な推進力を発揮し、企業収益および利益構造が多様化したことを示しており、同社の核心ビジネス利益基盤が着実に確立され、新興ビジネスが継続的な成長力をもたらし続けていることを十分に表しています。
半期の成績表を通して、不動産市場の期待を上回り、先見性と実証性を持つ戦略的転換とビジネスイノベーションを示しました。 特に、彼らのダブル成長曲線戦略を通じて、市場の動揺にもかかわらず安定成長を維持することができ、単一の市場周期への依存を減らし、クロスサイクルのビジネス基盤を確立することができます。
市場の回復と政策環境の改善に伴い、多様なビジネス展開、健全なユーザーベース、健全なキャッシュフロー状況により、より安定かつ持続可能な発展を実現できることが予想されます。
2. ビジネス基盤を強化し、スケール、品質、効率の正のフィードバックを構築する
不動産市場の新しいサイクルで、ベイクは革新的なビジネスモデルと戦略配置を通じてビジネス基盤を強化し、包括的で効率的な一括居住サービスプラットフォームを作成することを目指しています。これは、ユーザーエクスペリエンスを向上させるだけでなく、会社に新たな成長エネルギーをもたらしました。
ベイクの共同創業者、代表取締役および最高経営責任者である彭永東は、「未来を展望すると、私たちのコア目標は、引き続き成功から成功へと継続的に成長することです。次に、スケール、品質、効率の正のフィードバックを促進し、組織の持続的な成長を実現する予定です。」と述べています。
ビジネスの展開モデルを垣間見ると、ベイクは居住サービス産業における布陣において未来志向と革新力を発揮しています。特に、国が新しい生産力の発展を支援する方針を打ち出す中、ベイクのビジネス展開は、このトレンドに沿うものと言えます。
一方、ベイクは、居住市場が「家を買う」から「良い家に住む」に転換する中、居住品質に対する消費者の需要が増大している今日において、「一括居住サービスプラットフォーム」を構築することにより、市場要求に応えようとしています。これは、新しい生産力の発展趨勢に関するベイクの鋭い洞察力を示しています。
技術的な観点から見ると、大量のデータと人工知能を活用することにより、ベイクは不動産取引のプロセスを最適化し、サービスの効率と品質を向上させ、新しい生産力の中心的特徴を具現化しています。
データの観点から見ると、Q2財務報告書によると、不動産取引サービスの分野では、ベイクは、良好な物件管理、物件の焦点化、そしてニューメディアからのビジネスチャンス獲得と転換を強化することにより、AIの選択支援、物件メンテナンス支援などの技術的な手段を組み合わせて店舗の効率を高めました。昨年9月以降、新しいサインアップストアの各ロットは、契約後3ヶ月でプラットフォーム在庫店の80％以上の人的リソースを達成しています。
（出典：Futuの市況）
同時に、家飾り家具事業において、ベイクは、Home SaaS 2.5に基づく底層のデジタルシステム能力構築を推進し、BIM SSCプラットフォームおよび材料履行一体化能力を最適化して、ビジネスモデル、システム、および言語の国全体でのモデルフレームワークを推進しています。ビジネスプロセスとサービス品質の継続的な最適化とアップグレードにより、より効率的な家飾りサービス体験を提供しています。
一方、ベイクは、供需関係の新たな変化に積極的に対応しています。個性化された高品質のサービスを提供することで、消費者の多様な居住ニーズに応えています。
例えば、ベイクは、カスタマーニーズに基づいたビーグッドホームビジネスラインを通じて、良い家を定義し、最高の製品とサービスを提供することに専念しています。これには、不動産の品質だけでなく、コミュニティ環境、設備設備など、居住体験のすべての側面が含まれます。
最も典型的なのは、データ駆動の洞察を通じて、ベイクは不動産の供給側改革に参加し、不動産産業の製品とサービスをアップグレードし、消費者の高品質の居住要求を満たしています。
ベイクは、不動産分野で多年にわたる深い耕耘により、膨大なデータリソースを蓄積し、このデータは不動産供給側升級を探索するための天然の優位性となっています。たとえば、ベイクは、ビルディング設計の早期段階に参加することができ、大量のデータ分析を活用して、市場の要求に合わせた家を作成し、住宅の市場競争力とユーザーの満足度を高めることができます。これにより、プロジェクトの開発リスクを低減し、迅速なオーバーヘッドと商業化を実現することができます。
最後に、ベイクは不動産取引、家装、賃貸などのサービスを組み合わせて多角化した居住サービスプラットフォームを構築しました。従来の不動産企業と比較して、ベイクの消費者サービスチェーンはよりスムーズであり、市場の変化に対してより柔軟性とより強いリスク対策能力を発揮することができます。
贝壳の"一括居住サービスプラットフォーム"モデルは、ユーザーに便利で効率的な居住体験を提供するだけでなく、激しい不動産市場競争で強固な競争優位を築くことも重要である。そして、同社戦略のアップグレードとサービス革新を続けながら、Beikeは、消費者の多様な居住ニーズを満たしながら、持続的な業績の成長と価値の長期的な向上を実現することができる。
3. 株主還元を重視し、バックバイ増加は長期的な発展信念を現した。
現在、Beikeは市場が徐々にクリアになり、産業が新しい段階に向かっている時期にあり、この過程で、市場は会社の価値に一定の誤解を抱いている。会社の全体的な評価が変動している中で、新しいビジネス配置は成長余地を拓き、市場下落の中にも機会を孕む。
一方、過去の業績は市場サイクルにおける同社の強固な社会貢献度を十分に証明している。このピークを経験する産業で、Beikeは安定性を維持するとともに、市場の下落に逆行して成長を実現し、この成績はさらに市場地位を強化し、会社の評価を強化するための強力な支援を提供している。
一方、産業が低迷から脱出するにつれて、以前は悲観的だった期待は市場に完全に消化された。Beikeは、居住サービス産業の深い配置によって、強固な産業の障壁を確立し、新しいビジネス配置が成長の余地を拓く。これらの基盤の上に、会社の評価体系は将来的に再評価される可能性がある。
Q2の業績発表前に、Beikeは多くの機関から支持を受けています。その中でも、Zhongtai Securitiesが発行した調査レポートでは、Beikeは業界のリーディング企業として、国内の戦略布局の強化とプラットフォームの優位性による持続的な成長ベネフィットを十分に享受することができ、同社の2024年から2026年までの当期純利益は各々$7.81億円、$9.9B、$11.28Bであり、現在の香港株式はそれぞれ14.8倍、11.7倍、10.2倍のPEに対応しています。初めてのカバーは、"購入"のレーティングを付与します。
ゴールドマンサックスグループは、Beike Hong Kongの"購入"評価を前提としており、その理由は、グループが後半年の成長速度を加速すると予想し、総取引高、収入、純利益がそれぞれ23％、27％、36％増加すると見なしている。その予測は、その他のビジネス収入、エアバンド、リノベーション、インテリア等を含み、今年全体の収入の3分の1を占め、2026年には4分の1に増加すると予想されています。
さらに、JPMorgan Chaseの調査報告書は、Beikeへの期待感を直接的に示し、市場主導地位、インターネット分野での収益増加の見通しが比較的良好であり、収益構造の変化により利益率が向上することが予想されていることが含まれています。当行は「増持」の格付けを付与し、米国の目標株価は19.5ドル、香港の目標株価は51.0香港元です。
証券会社の見解は、基本的な基盤が堅牢で、長期的な成長潜力を標榜する機関投資家の会社評価を反映しています。
Q2の業績を公表すると同時に、Beikeは株式買い戻しプログラムを拡大し、承認された株式買戻し資金はA株普通株30億ドルと米国預託証券に上昇します。
2024年以降、Beikeは約480万ドルを投じ、大手株式を買い戻しており、買い戻した株式は2023年末に発行済み株式総額の2.75％を占めています。また、Beikeは2022年9月から2024年8月12日までの期間中に約13.9億ドルを投じ、買い戻し株式総額は買い戻し計画開始前に発行済み株式総額の7.51％を占めています。
今日、会社はさらに全面的な株式買い戻しプログラムを進めることを宣言し、市場への信頼をさらに高めることになります。
現在、マクロの外部環境に対する不確実性が高まっている中、投資家は安定したリターンと長期的な価値を提供する企業を求めている。Beikeの堅実な業績は、株主に均等なリターンを提供するための強固な基盤を提供している。引き続き自社株買いを続けるだけでなく、裕福な配当によって、同社は投資家に安定した収益を提供しています。
昨年9月の約2億ドルの特別配当金の実施以来、Beikeは今年3月に約4億ドルの末期現金配当金を宣言しました。業界全体が直面している課題を考慮すると、Beikeの大規模な配当金は、市場に対する同社の信頼を大幅に高めるだけでなく、同社に対する投資家の承認をさらに強固にしました。
keホールディングスのCFO、徐涛氏が今回の業績電話会議で述べたように、健全なキャッシュバランスの下、さらに自社株買いを積極的に行い、資本配分を向上させ、資本運用効率を高め、投資家と成長における利益を共有します。 これからも、企業と共に成長する株主に継続的にリターンを提供し、株主と企業が創造した価値を共有することが目標です。 私たちは、リスク管理の基準を守りながら、未来の収穫を育て、株主と共に成功を喜び分かち合えるよう、努力を続けます。