証券投資情報アプリであるZhitong財経APPは、インベスコグローバルマーケット戦略責任者のKristina Hooperは、米国の景気後退への市場の懸念が過剰であると指摘しています。7月に利下げを行わなかったことで、景気後退リスクは上昇しましたが、雇用市場は比較的良好な状態にあります。米国連邦準備制度理事会は、9月に利下げすることがほぼ確定し、11月と12月にも利下げする可能性が高いです。現在、世界の利率予測システムは、9月に50ポイントの利下げが行われる可能性が75％あると予測しています。

Kristina Hooper氏によると、7月にアメリカ合衆国の非農業就業者数は11,400人増加し、予想された17.5万人に比べて大幅に低かったです。前2ヶ月の非農業就業者数は2万9000人減少しました。失業率は4.1％から4.3％に大幅に上昇しました。市場は、米国連邦準備制度理事会が利下げを開始するまでの待ち時間が長すぎるため、政策の失敗が生じることを懸念しています。国債利回りは大幅に低下しました。市場は、米国連邦準備制度理事会が9月に50ポイントの利下げをすることを予想し始めています。

景順の戦略指標は、経済成長が下降し続け、低調であるため、防御的な方向性に転換しました。しかし、市場は、米国の景気後退への懸念が過剰であると指摘しています。7月に利下げを行わなかったことで、景気後退リスクは上昇しましたが、雇用市場は比較的良好な状態にあります。米国連邦準備制度理事会は、9月に利下げすることがほぼ確定し、11月と12月にも利下げする可能性が高いです。現在、世界の利率予測システムは、9月に50ポイントの利下げが行われる可能性が75％あると予測しています。

景順の基本的なシナリオは、現時点で米連邦準備制度理事会が利下げを開始することは遅すぎないということです。米連邦準備制度理事会が9月に貨幣政策を緩和し始めると、アメリカは景気後退を回避する可能性があります。米国の経済成長は、2024年後半から2025年初めにかけて再び加速する可能性があります。

景順は防御的な姿勢を維持することを検討しています。ただし、政策への反応、国債利回り曲線の正常化、および米国の経済的な強さにより、中期的な展望は推進されます。そのため、長期的には、景気後退とは無関係で、リスク資産に重きを置く必要があります。

Kristina Hooper氏は、過去数日間の東証株価指数の大幅な下落は、多くの要因によるものであると指摘しています。日本円高はもちろんのこと、日本銀行は金融政策の緊縮を示唆しています。インフレが長期的に2％に保たれる可能性が高まり、日本経済活動に対する見通しがよくなったことから、今年中にさらなる利上げが見られる可能性があります。一部の利益確定売りが行われています。日本銀行の利上げは中心的なイベントであり、多くの人々が日本円のさらなる上昇を予想しています。過去数年の多くの年において、日本の大型株式の総売上高の半数以上がドルや他の外貨で決済されています。これにより、投資家の懸念が正当化されます。

注目すべきは、日本の銀行株および金融株の急落です。通常、日本銀行の利上げは関連する業界（ネット金利は向上する）にとって有利です。日本の銀行株は今年に入って40％以上上昇しています（一時的な下落前）。多くの企業が日本銀行の対応策に備えています。これは、金利が急速に上昇した場合、金融企業の債券ポートフォリオに損失が発生する可能性があるため、市場が心配している可能性があります。

Kristina Hooper氏は、日本株の下落は、最近投資熱が下がったための健康的な息抜きである可能性があると述べています。また、長期的に見て、日本経済には何年もの構造的な利好があることを考慮すると、売り圧力は一時的なものに過ぎないと思われます。日本の賃金の増加率は近年の水準を上回っており、それによって内需が増加しています。

米国連邦準備制度理事会が2024年末までに何度か利下げする可能性があることを考慮すると、日本円/米ドルは引き続き上昇する可能性があります。将来を見据えると、米国連邦準備制度理事会の通貨政策によって、日本の政策決定者が段階的に行動するよりも、ドル/円相場の動向がより大きく影響を受ける可能性があります。米ドル/円交差レートは、東証株価指数との歴史的な相関関係が非常に高いです。ただし、日本市場から撤退することは適切ではありません。日本の株式市場から撤退したり、日本円を戦術的な方法で扱ったりすることは、今後数年間の日本の構造的利好の機会を見逃すことになります。