最近、原油価格はV字型の動きをしています。アメリカ原油は7月1日の83.38ドル/バレルから8月6日の1か月余りの安値72.94ドル/バレルに戻りましたが、月曜日には再び急騰して80.06ドル/バレルを突破し、低値から約10%上昇しましたが、火曜日には2%以上下落しました。

月曜日にアメリカ原油は80ドルの大台を超えて終値をつけ、火曜日には再び80ドルを超えましたが、その後78ドルに下落しました。

原油価格の最近の高騰は、基本的な要因、地政学的衝突、投機行動など、様々な要因の影響を受けた結果です。米国時間の8月13日火曜日、JPモルガン・チェースの原油トレーダー、トム・スキングルシー氏が月曜日の終値時点での原油市場のいくつかの観察を公開しました。

1）基本的要因のドライブ

スキングルシー氏は、供給不足の期待や原油在庫の減少、特に米国のキャッシング在庫の減少によるものなどにより、アメリカ原油が好調であると指摘しています。世界市場も原油在庫の減少に反応し、ブレント原油価格を押し上げています。原油市場の裁定機会は20セント増加し、9月と10月の先物契約の価格差は当日30セント拡大し、8月6日の安値と比較して90セント近く拡大し、今後数か月間WTIの需要期待はより楽観的になっています。

キャッシングは、米国最大の原油ストレージおよびデリバリー・センターであり、在庫が減少すると通常、WTI価格を支援する効果があります。キャッシングの原油在庫は3,000万バレルを下回り、最新のデータによると、再び大幅に減少しています。キャッシングの在庫が減少したことで、市場は操作性在庫の最低ラインに近づく可能性があるため、通常よりも利用可能な在庫が少なくなり、供給不足の問題が発生する可能性があります。アメリカ国内の市場は、原油資源を保持し、出口や流出を抑制することで、供給不安に対応しています。

世界の他の市場でも、8月に大幅に在庫が減少したことに対する反応が見られ、10月と11月のBrent原油先物契約価格差は高水準にあり、月曜日前半の先物契約価格もかなり上昇し、Brent原油価格が支援されました。

2）地政学的な緊張が高まっている

中国中央電視台のニュースによれば、8月12日現地時間、米国国家安全保障会議の報道官ジョン・カービー氏は、イランが今週中にもイスラエルに対して「重大な」攻撃を開始する可能性があると表明しました。ジョン・カービー氏は、米国大統領バイデン氏が当日、フランス、ドイツ、イタリア、英国の指導者たちと電話で会談し、緊張が高まっていると議論したと述べました。同時に、総参謀長は異なる戦線での作戦計画を承認し、軍隊は戦闘態勢を維持するよう要求されました。

現時点では、石油供給が直接的に脅かされているわけではありませんが、市場は将来的なエスカレーションを懸念しています。市場は、この地域の紛争が拡大した場合、イランやその周辺の石油産出国の原油供給に影響を与え、原油在庫が不足する可能性があり、油価を支援する可能性があると評価しています。

3）投機による油市場の反発を後押し

スキングルシー氏は、現在の投機市場の状況が示すところによると、油市場がこれまで反発したにもかかわらず、投機家たちは以前から大量の空売りポジションを保有していました。このようなポジションの調整が市場の上昇を加速する可能性があります。システマティック投資家の買い気配行動やトレンドモデルのシグナルも、市場が引き続き揺れ動く可能性があることを示しています。

過去3～4日間は油市場が反発しましたが、その前に投機市場の参加者の大半はまだ空売りポジションを保有していました。管理指向型投資家が保有する原油のネットポジション（投資ファンドマネージャーによって管理される資産）は、過去5年間で最低水準に留まっており、新型コロナウイルス流行期を含めています。現在の空売りポジションは今年の高値に達し、以前の2度の主要なコロナウイルス流行期に達した水準を上回っています。これは、市場上で多数の売りポジションを持っている投機仕手集団がいることを意味しています。

市場が反発したことを受けて、投機家たちは前の空売りポジションをヘッジするために買いポジションを取る可能性があります。投機家たちは全体としてヘッジを行い、市場を更に上昇させる可能性があります。トレンドモデルは、WTI原油についてはネットロングシグナルを発し、Brent原油についてはやや低いシグナルを発しています。月曜日の取引では、システマティック投資家が多量の買い注文を出しており、過去の空売りポジションをカバーするため主に行われたものであり、市場で多少のロングポジションが形成される可能性があります。