金吾财讯 | 第一上海の研究指数によると、華虹半導体（01347）の24Q2の収入は4.8億ドル（Q1の予想は4.7-5億ドル）で、4%増加、前年同期比24%減少、粗利率は10.5%（Q1の予想は6-10%）です。親会社の当期純利益は、667万ドルで、前年同期比92%減少、前期比79%減少しました。全体的な生産能力利用率は98%で、前期比で約6ポイント改善しました。同社は24Q3において、収入を前期比で4-9%増加させ、四半期の粗利率を10-12%に引き上げると見込んでおり、指標は保守的です。
当行は、同社の24Q2のウエハー平均価格が若干前期比で下落していると予測していますが、修復傾向は確立されています。 2024年下半期には、CIS、RF、PMICなどの強い需要、およびeNVMの四半期ごとの回復に引き続き恩恵を受ける見通しですが、車両および産業の市場回復はまだ不明確であり、同社のパワーデバイスおよびMCU製品には価格プレッシャーがあります。当行は、同社の24Q3および24Q4のウエハASPは、低一桁の前期比増加のみであり、2025年以降、同社の新規12インチ生産能力が開放され、パワーデバイス市場が徐々に回復し始めると予想されるため、同社のウエハASPは明確に向上する見通しがあります。当行は、2024-2026年の総ウエハASPがそれぞれ422/522/566ドルに達すると予想しており、2024-2026年の粗利率はそれぞれ11.6%/21.1%/27.7%となる見通しです。同社の2番目の12インチ工場は、25Q1から量産され、25年の間に初回4万枚の生産能力を完成させ、穏やかな投資ペースで保持する見通しです。当行は、2025年から2026年まで、同社の生産能力利用率が引き続き高水準に維持されると予想しています。
当行は、同社の24Q2のウエハASPと業績が底を打ったと考え、業界の回復傾向が確立され、同社の高い生産能力利用率とウエハASPの回復傾向が維持されると見込んでいますが、車両および産業市場の回復がまだ明確でないため、同社のパワーデバイスとMCU製品には価格プレッシャーがあります。 同時に、同社の新しい12インチ工場が稼働し、減価償却費の影響を受けるため、当行は同社の2024-2026年の収入を19.7/ 29.4/34.4億ドル、当期純利益を-0.47 / 1.9 / 5.2億ドルと予測し、会社の2024年の純資産1倍P/B評価を与え、目標株価を29.00香港ドルに設定し、現在価格に対して上昇余地57.8％があります。買い評価を付与します。