オンライン音楽の有料ユーザーとARPPUの両方が増加し続けることで、会社のオンライン音楽収益は継続的に全体構造の比重を増やしています。
智通财经アプリによると、中国東方証券は、テンセントミュージックエンターテイメント-SW(01698)の「買い」評価を維持し、会社のオンライン音楽収益が継続的に全体構造の比重を増やすため、利益率の改善が持続的に期待されており、2024-2026年に帰属母子純利益がそれぞれ67/82/102億元に達することを予想しています(22-26年の予想値は、会員ARPPU、粗利率の引き上げ、率調整益利予測の引き下げにより66/80/94元に上昇しました)。目標株価は53.17香港ドルです。
東方證券の主な見解は以下の通りである：
24Q2の会社の売上高は716億人民元(yoy-1.7％、qoq+5.8％)です。24Q3では、当行は収入が70億人民元に達することが予想されています(yoy+6.7％、qoq-2.1％)。24Q2の会社の粗利率は42.04％(yoy+7.77pp、qoq+1.10pp)です。メインは音楽の購読と広告サービス収入の急成長で、オリジナルコンテンツの増加によります。Q2の販売費用は2.1億人民元で(yoy-0.47％、qoq+12.30％)、前年同期とほぼ同水準で、引き続き投資回収率を重視した広告費の管理を採用しています。Q2の一般管理費用は9.4億人民元で(yoy-10.15％、qoq-1.16％)、主に人件費の削減によります。Q2IFRSにおける帰属母子純利益は17億人民元(yoy+29.58％、qoq+18.28％)、Q2非IFRS帰属母子純利益は19億人民元(yoy+22.50％、qoq+9.92％)です。
24Q2のオンライン音楽サービスは542億人民元(yoy+27.65％、qoq+8.33％)です。高品質のコンテンツ、魅力的な会員特典、最適化されたユーザーオペレーション、効果的なプロモーション手法が功を奏しました。当行では、Q3の収入を560億人民元(yoy+23％、qoq+3.3％)と予想し、2024年の売上高は220億人民元(yoy+27％)と予想しています。Q2のMAUは5.7億人(yoy-3.9％、qoq-1.2％)、MPUは1.17億人(yoy+17.7％、qoq+3.1％)、ARPPUは10.7元/月(yoy+9.94％、qoq+0.2％)です。当行では、SVIPの高ARPPU会員パッケージの浸透率が向上するにつれて、Q3の会社のARPPUが引き続き向上し、10.9元/月、MPU1.19億人に達することが予想されます。24年全体の会員収入を152億人民元(yoy+26％)に達することを予想しています。
24Q2のソーシャルエンターテイメントサービスは17.4億人民元(yoy-42.84％、qoq-1.42％)です。一部のライブインタラクション機能の調整と厳格なコンプライアンス手順の実施、他プラットフォームからの競争が原因です。当行では、Q3の収入が14億人民元(yoy-30％、qoq-19％)に達することを予想しています。Q2MAUは0.93億人(yoy-32％、qoq-4.1％)、MPUは0.1億人(yoy+5.33％、qoq-1.25％)、ARPPUは73.3元/月(yoy-45.7％、qoq-0.2％)です。
リスク要因
TikTokの音楽プラットフォームでの市場シェアの変化によるリスク、ライブ配信の規制リスク、内部競争の激化によるリスク