米国企業の雇用者数が減少しているという最近の兆候にもかかわらず、米国での初めての失業保険申請件数は2週間連続で減少傾向にあり、直近の新規失業保険申請件数は7月初旬以来の最低水準まで低下しました。

予想を上回った7月の失業率が「サム・ルール」のきっかけとなった後、米国の景気後退に対する市場の期待が急上昇し、FRBが9月に金利を50ベーシスポイント引き下げる可能性が浮上しました。しかし、最近の比較的楽観的な新規失業保険申請件数とインフレ率がわずかに下がり続けているため、トレーダーは一般的に、9月の金利が25ベーシスポイント引き下げられる可能性が最も高く、米国経済の「ソフトランディング」が再び見えてきていると考えています。

米国労働省が木曜日に発表した最新のデータによると、8月10日までの1週間で、米国での初めての失業保険申請件数は、前の統計週と比較して約7,000件減少し、227,000件になりました。政府機関がまとめたエコノミストの予測の中央値によると、初めて給付金を申請する人の数は約235,000人と予想されています。つまり、実際のデータはエコノミストの悲観的な予想よりも良いということです。

エコノミストや投資家は、労働市場が予想よりも早く弱体化している兆候に注目しています。以前、7月の非農業部門雇用者数レポートと失業統計によると、失業率は4か月連続で上昇しており、雇用者数の以前の値は2か月連続で低下していました。つまり、採用のペースは急速に鈍化し、より多くの人が仕事を見つけるのが困難でした。

特に、7月には、米国の失業率が予想を上回り、ほぼ3年ぶりの最高水準まで上昇し、ついに「サム・ルール」という驚異的な100％の精度で景気後退を予測する「サム・ルール」が発動し、米国経済が不況に突入するという金融市場の期待が急上昇しました。

しかし、それ以来、比較的楽観的なサービス部門のPMIデータとインフレのわずかな冷え込みが発表されています。これには、最近発表された新規失業保険申請件数が大幅に増加せず、本日発表された7月の小売売上高が予想以上に増加したという事実が含まれます。これは、消費者が高価格と借入コストに直面しても依然として回復力があることを示しています。そして、消費者支出の回復力は、間違いなく米国経済を航海を続けるように強く後押しするでしょう。結局のところ、米国のGDPプロジェクトの70％〜80％は消費と密接に関係しています。さらに、「サムズ・ルール」の創設者であるサム自身は最近、このルールには現在限界があるかもしれないと述べ、米国が完全に不況に陥っ?$#@$ではないことを強調しました。

同時に、最近発表されたこれらのデータにより、米国の景気後退への期待も最近冷え込み、米国経済の「ソフトランディング」状況もこの傾向に従い、「景気後退への期待」を持つ投資家によって議論されています。「ソフトランディング」への期待が高まると予想されることも、最近、米国のテクノロジー株がリバウンドチャネルに参入するきっかけとなっています。 $エヌビディア (NVDA.US)$ 、$ブロードコム (AVGO.US)$さらに、AMDなど、AIブームの恩恵を受けた人気のあるテクノロジー株は、最近急激に回復しました。

今年以来初めて米国で失業手当を申請する人の数はわずかに増加傾向を示しましたが、2019年も正常化レベルに近いままでした。

8月3日に終了する週に、米国で失業手当を申請し続けている人の数も約186万人に著しく減少しました。これは、経済学の一般的な予想を下回っています。

雇用市場の緩和と最近のインフレ率の改善により、連邦準備制度理事会が来月の9月の金融政策会議でベンチマーク金利を引き下げるという理論的根拠が強まりました。水曜日に発表された7月の消費者物価指数レポート（CPIレポート）によると、米国の潜在的なインフレ率は4か月連続で前年比で低下傾向を示しました。

特にこの時期には、毎週の失業申請データに多少のノイズがあるかもしれません。たとえば、学校の夏休みが中止されたため、政府部門の採用規模が大幅に縮小されたため、これらのデータは大きく変動しやすいです。4週間移動平均は、大きなデータ変動を和らげるのに役立つ、市場が注目している指標です。また、減少傾向を示しました。最新の統計では236,500人に減少しました。

失業手当データと非農業データの重要性は、「Nvidia収益レポート」に匹敵します

米国の失業率が「サム・ルール」の引き金となる中、失業手当データと非農業部門雇用者数データの重要性は最近、かつてないほど高まっています。これは、利下げ利下げへの期待だけでなく、米国経済が景気後退ではなく、FRB当局者が念頭に置いている「ソフトランディング」を首尾よく達成できるかどうかにも関係しています。データ公開後の米国株式変動の質的指標から判断すると、失業手当データと非農業データによってもたらされた最近の米国株式の変動は、Nvidiaの過去4四半期の収益報告によってもたらされた変動に匹敵します。

Brandywine Globalの投資マネージャーであるJack Mcintyreは、「米国のCPIデータは重要ですが、市場への影響という点では、おそらく経済データ階層、つまり雇用数、小売売上高、インフレ率で3位にランクされているので、それほど重要ではありません」と述べています。「これは明らかにFRBに金利引き下げの余地を与えているので、インフレが正しい方向に進んでいることがわかります。FRBが何もしない時間が長ければ長いほど、金融政策はより制限的になります。」

彼は、インフレデータは金利引き下げの範囲を決定できないと考えています。利下げの程度を決定するのは、成長志向の経済統計、特に労働市場、つまり米国で雇用されている人の数、失業率、および新規失業保険申請件数に関する統計です。

「新連邦準備銀行通信社」として知られる有名なジャーナリスト、ニック・ティミラオス氏は、米国東部標準時水曜日にインフレデータが発表された後、7月のCPIデータが連邦準備制度理事会が9月の会合で金利引き下げを削減する道を開いたと述べました。ティミラオス氏は、9月の連邦準備制度理事会の会合での議論の焦点は利下げの規模になると予測しています。従来のペースで金利を25ベーシスポイント引き下げるか、それとも50ベーシスポイント大幅に引き下げるかです。「利下げの規模が議論の焦点となる理由は、米国の労働市場が最近潜在的な弱さの兆しを見せたが、水曜日に発表されたインフレデータはこの議論を解決しなかったからです。」ティミラオスは言いました。金利先物市場の最新の価格によると、トレーダーは現在、金利を50ベーシスポイント利下げ下げる確率よりも、9月の利下げを25ベーシスポイント引き下げることに賭けています。

ティミラオス氏は、この議論は最終的には米国の労働市場レポートで決まると考えています。このレポートには、週次新規失業保険申請件数と、9月6日に発表される8月の非農業部門雇用者数レポートが含まれます。「連邦準備制度理事会が利下げを50ベーシスポイント引き下げることを検討する必要があるとしたら、それは労働市場が引き続き悲観的な見方を示しているかどうかにかかっています。」

シカゴ連邦準備制度理事会のゴールズビー議長は水曜日に、最近のインフレ対策の進展と期待外れの労働市場データを踏まえて、インフレよりも米国の労働市場への懸念が高まっていると指摘しました。

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