7月における新規契約金額は1817億元であり、前年同月比-13.9％、前月比164.5％の増加となりました。インフラストラクチャーの新規契約金額と投資の完成金額は両方とも大幅な圧力に直面すると予想され、伝統的なインフラストラクチャー国有企業と地方建設企業は収入と利益を受けることになるでしょう。
「智通财经APP」というアプリによると、国信証券は、Mysteelの統計データによると、2024年1〜7月に全国各地で開始されたプロジェクトの投資額は合計22.22兆元で、前年同期比-34.7％でした。7月の新規契約金額は1817億元であり、前年同月比-13.9％、前月比164.5％の増加となりました。インフラストラクチャーの新規契約金額と投資の完成金額は両方とも大幅な圧力に直面すると予想され、伝統的なインフラストラクチャー国有企業と地方建設企業は収入と利益を受けることになるでしょう。プロジェクト品質を管理し、現金流を強化し、過去に蓄積された減価償却圧力を徐々に消化し、資産負債表と評価の修復を徐々に実現する必要があります。
現在、地産とインフラストラクチャーの注文が落ち込んでも影響を受けにくく、受注景気の高い副産物です。液晶工程システム(株)、太極実業(株)、中国海誠(株)(002116. SZ)に加え、現金流改善が期待され、重資産投資に比較的慎重な国有建設企業である中国建設工程株式会社(601668.SH)、中国鉄建(601186.SH)、中国中鉄(601390.SH)に注目することをお勧めします。
今年の開工ペースは昨年と一昨年に比べてかなり落後しています。7月の新規契約金額は前月比で急上昇しましたが、前年同月比ではわずかに低く、開工回復の持続性を観察する必要があります。2023年にPPP新政策が実施された後、工程収入を促進する投資に基づく成長モデルは持続性が低くなる可能性があり、建設企業の収入と利益全体が圧迫される可能性があります。建設業界の売掛金比率は同時期の売り上げ減少を反映しており、建設企業の収入の流入に対する条項やエスカレーションのある次期支払いを考慮する必要があります。虽然两者的稳定差保障了合法的现金流入，但相对于付款比率来说，问题更具刚性，将来建筑业将面对更大的现金流压力。
業界の新規注文は全体的に減少傾向にあり、国有企業の優位性は引き続き高まっています。2024年1〜H1において、全国建設業は新規契約金額が14.91億元であり、前年同期比-3.4％でした。2024年1〜H1における8社の国有企業の新規建設契約金額は合計7.89億元であり、前年同期比-0.5％であり、建設業全体の-3.4％の成長率よりもはるかに高いです。新規契約金額で測定される市場シェアの比率は、2020年の35.4％から52.9％に急速に上昇しています。8つの建設国有企業の資金調達規模はすべての上場建設企業の80％を占め、他の建設企業よりも格段に低い資金調達コストを有しています。没收の能力と融資コストの低さがより強化されているため、建設国企は重要なプロジェクトを獲得し、オーダーおよび収益面で業界全体よりも持続的に優れたパフォーマンスを発揮する可能性があります。
PPPのドライブによる成長モデルの持続性は困難になる可能性があり、産業チェーンのキャッシュフローに対する圧力が高まっています。2023年の年末にPPPの新しい政策が発表された後、投資による工程収入を促進することは困難になる可能性があり、建設企業の収入と利益が全体的に圧迫される可能性があります。建設業界の収支平等比率は同時期の建設業界の収支比率の低下を反映しており、二者の安定差によるポジティブなキャッシュフローインが保証されていますが、支払い比率に対する相対的な物理性はより高く、将来的に建設企業はより大きなキャッシュフロー圧力に直面する可能性があります。
リスク警告：マクロ経済が低迷するリスク、インフラストラクチャに関連する政策支援が期待以下であるリスク、重要なプロジェクト審査の落着が期待よりも遅れるリスク。
