世界的なテクノロジー投資の地図において、中米両国はグローバルなテクノロジー革新の重要なエンジンとして、そのテクノロジー分野の動向は常に世界の財務界の注目を集めています。特に、人工知能、クラウドコンピューティング、半導体、5G等の最先端技術分野では、中米両国とも、多くのリソースを投入し、研究開発やアプリケーションに取り組んでいます。

このような類似した技術開発の傾向は、中米のテクノロジー株がビジネスモデルや収益モデル上で一定の類似性を持つため、市場間で映像効果を生み出しています。投資家は、海外のテクノロジージャイアントのビジネスモデルや競争グループを参考にし、A股株式市場と香港株式市場で相似的なポテンシャルを持つテクノロジー企業を掘り起こし、投資布局を行っています。

しかし、中米両国の財務報告シーズンが深まるにつれて、明白な傾向が浮かび上がってきました。初期の時点で中米両国のテクノロジー株には映像ロジックが存在するため、時間の経過とともに、基本面から見ると、ほとんどの中国のテクノロジー株と米国株の相互関係は、期待されたほど強くはありませんでした。映像効果は徐々に疲れを表しています。

全体的な映射効果が低下しているとはいえ、個々の分野における株式のハイライトは依然として見逃せない。特に、自己循環型ビジネス能力の強い企業は、市場の注目の的となっています。

最近、B端AIプラットフォーム分野で中米の主導企業であるパランティアテクノロジーズと第四范式が、その財務報告成果を相次いで発表し、投資家にとってはAI B端投資の新しい啓示をもたらしました。

パランティアの財務報告は目を引き、その株価は好業績によって3年ぶりの高値を記録しました。過去2年間で、パランティアの株価は2倍以上に上昇し、関連する市場の楽観的な期待を反映しています。そして、その直後の8月15日、第四范式もその財務報告を公表しました。第四范式の上半期の総売上高は186.7億元で、前年同期比27.1％増加し、主力事業である第四范式先知AIプラットフォームの売上高は125.1億元で、前年同期比65.4％増加しました。その素晴らしいパフォーマンスは、投資家の注目を集めました。

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財務データ分析：Jカーブ効果

AIと大規模モデルの潮の頂点で、パランティアテクノロジーズと第四范式は、比較的明確な映像関係を示しています。

ビジネスモデルから見て、両社はともに、大量のデータとAI技術に基づく解決策を提供することに専念しています。パランティアは、強力なデータ分析プラットフォームで知られ、終端から終端までのデータ分析とソリューションの再構築に重点を置き、データのリアルタイム性と深い洞察力を強調します。第四范式は、国内のAI企業プラットフォームとソリューションの主要な供給業者であり、AI技術を用いて企業デジタル変革を推進することを目的としています。

テクノロジー能力についても、パランティアと第四范式は、強力な技術力と創造力を示しています。両社はともに、先進的なデータ分析とAI技術を現実のシナリオに適用し、企業により大きな価値を創造することを目指しています。

成長モデルにおいて、パランティアと第四范式は、典型的な成長企業の特徴を示し、収益のJカーブ効果に適合しています。Jカーブ効果とは、企業が下落または停滞段階を経験した可能性がある発展初期において、盈利と損失のバランスポイントに到達し、そして最終的に急速に成長するプロセスを表します。この効果は、一部のトップクラスのテクノロジー企業の成長過程において非常に顕著です。

Jカーブの成長パスは、投資、増加、イノベーションの3つの段階にまとめることができます。初めに、企業は、多額の投資を行う必要があり、この段階は収益の減少または損失を伴う場合があり、その成長には制限がある。次に、製品技術が改善され、市場が受け入れられる度合いが向上するにつれて、企業のビジネスが成長し、収入と収益が改善され、企業は低調期を脱し、急成長期に入ります。最後に、企業は一定の規模に達した後、コスト構造の最適化が規模の効果をもたらすようになり、コストを削減し、利益力を向上させることができます。企業は、市場の多様な要求を満たすために、新しい製品や技術を不断に導入し、新しい成長点と広大な発展空間を生み出します。

Jカーブ効果は、投資家に1つの視点を明らかにします：テクノロジー革新を生産力に転換することは、周期的なプロセスである。そのため、テクノロジー革新を支援する場合には、この特性を十分に考慮して、初期段階での盲目的な投資や後期のチャンスの逃失を回避し、資金投入とリスク負担の最適なバランスを実現する必要があります。

Palantirと第四范式の成長軌跡を探ると、異なる市場背景や発展段階から始まった両社が、典型的なJカーブ成長特性を共有していることがわかります。パランティアは、米国市場での深い蓄積を生かして、安定した収益と高速な成長の成熟期に先んじて参入しました。一方、第四范式は、中国市場で加速し、強力な成長勢力と潜在力を展示しています。

2020年のIPO以来、Palantirの収益は持続的に強力であった。2018年から2023年までのデータによると、収益は40.86億ドルから157.59億ドルへと著しい成長を遂げ、年平均複合成長率は32.35%に達した。最新の財務報告書では、Palantirは2024年の年間収入目標をさらに引き上げ、23.4%の同比成長で27.42億ドルから27.5億ドルに到達すると予想し、同社の将来の市場に対する信頼と期待を反映している。

収益の持続的な上昇傾向とは異なり、Palantirの純利益の成長トレンドは明確にJカーブを描いている。高い投資段階から高い成長段階まで、同社の純利益は下落から堅調な上昇に転じた。2024年第2四半期までに、Palantirは7四半期連続で利益を上げ、Jカーブの谷を成功裏に乗り越え、急速な成長の新たな段階に入ったことを示している。

Palantirに似た第四范式も優れた成長スピードを見せている。2020年から2023年までの期間において、同社の収益は9.44億人民元から42.07億人民元まで飛躍的に増加し、年平均複合成長率は約46%に達し、業界平均を大幅に上回る上に、Palantir以上であった。

Palantirと同様、第四范式もJカーブのパターンに従っている。

同社は長期戦略を貫き、開発を開発の原動力と捉え、研究開発に多大な投資を行っている。第四范式は2024年上半期に85億中国元を超える研究開発資金を投じ、研究開発費用率は45.5%であり、同社の技術革新を強力にサポートしている。また、市場を迅速に拡大するため、同社は関連分野にも多大なリソースを投資し、売上費用が高水準になっている。Jカーブの初期段階では、これらの投資が初期には即座に大きなリターンをもたらすことはなく、利益の減少や損失につながる可能性がある。

しかしながら、第四范式が高成長段階に進むにつれ、顧客数が増加し、規模効果が現れ始めた。これにより、同社の売上費用率および研究開発費用率を有効に緩和し、営業利益率を著しく向上させ、同社の財務状態を質的に変えている。2023年には、同社の損失状況は大幅に改善され、2024年上半期には、同社の減少傾向が継続され、調整後の損失額は前年同期比で4.0%縮小され、調整後の損失率は前年同期比で9.0%に縮小され、同社の成果がさらに証明された。

下の図から明らかなように、第四范式はJカーブの転換点を明らかに超えており、急速に発展する上昇チャネルに入ろうとしている。

第四范式の発展トレンドはPalantirと強力な相関があり、第四范式の将来的な発展に積極的な参考を提供している。同時に、各大手金融機関は第四范式の収益見通しに普遍的に楽観的な様相を呈しており、中金公司と海通証券は、同社が2025年に黒字化するのに十分な見通しを持っていると予想している。

現在、第四范式には重要な時期が訪れており、これは同社が創業期の高いリスクから安定的な成長期に移行し、投資家にとって注目すべきチャンスを提供していることを示している。現在の第四范式の段階は初期の高いリスクを回避しつつ、後期の低いリターンにはいっていないため、注目と布置の良い機会となっている。

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プラットフォーム戦略は上昇トレンドにとって重要である

Jカーブを超えることは容易ではなく、Palantirや第四范式の成功は、その優れたプラットフォーム戦略のおかげである。中金公司は、両社がプロジェクトベースのニーズを規制し満たすプラットフォーム型製品を提供していることを指摘し、そのビジネスモデルの先見性を示している。

Palantirは、GothamおよびFoundryプラットフォームによって、大量のデータソフトウェアの基盤インフラを構築し、ApolloおよびAIPプラットフォームを導入し、多くの環境での使いやすさと、大規模な言語モデルによるデータフォーマットの統一性を高め、企業顧客市場に多く浸透した。第四范式はAIOSプラットフォームをソリューションとサービスのビジネスモデルに組み合わせている。中金公司は、同社がプラットフォームを支援するソリューションおよびサービスを提供するモデルを採用しており、ビジネスの拡張性と持続性をもたらすと指摘している。

AI産業、特にBtoBアプリケーションでは、容認範囲が狭く、性能要件が高く、法的ステップが厳格であり、落地期間が長く、難易度が高い。多くのサプライヤーは、大規模な垂直モデルをプロジェクトベースの形式で展開し、初期の難易度を低減する場合がある。

実際、プロジェクトベースのビジネスモデルはコンピュータ業界に長い歴史を持ち、特定の目標または要求に基づいてチームを編成し、リソースを集約して目標を達成する。プロジェクトベースの利点は、明確な目標、市場変化に対する迅速な対応、即時の要求の満たし、分業の明確な責任、明確な責任であり、効率と品質の向上に役立つ。しかし、プロジェクトベースには明らかな限界があり、短期の目標に重点を置いて、長期的な戦略的計画が不足している、リソースの重複利用率が低い、運営コストが増加するなど、企業がJカーブを達成するのに影響を与える要因がいくつかある。

一方、プラットフォーム型ビジネスモデルは、最初期の投資が大きく、初期の困難と抵抗に対処する必要があるため、その後の成長潜力は市場の期待を受けることがよくあり、Jカーブの成長特性を示すこともよくあるとされる。このようにして、強力なネットワーク効果、逓減的側面費用、広範な開発可能性、市場適応性を備えているプラットフォーム型ビジネスモデルは、市場の期待を誘発し、Jカーブの成長特性をより明確に示すことができるとされる。

第四范式を例にすると、会社は持続的な技術革新と製品のイテレーションに注力し、顧客に長期的な価値を提供することに取り組んでいます。最初は、第四范式は先知AIプラットフォームを大量に投資し、構築および完全化しました。このプラットフォームは10年にわたって開発され、1.0から5.0版に進化しました。今年公開された最新版の先知AIプラットフォーム5.0は、業界の大規模モデルの開発と管理のために位置付けられています。このプラットフォームは、「次の任意のモードを予測する」技術原理に基づいており、業界の異なるモードデータに基づいて大規模モデルを構築できます。大言語モデルがテキストのみを予測することからの制限を打破し、業界の大規模モデルのアプリケーション領域を大幅に拡張しました。

先知プラットフォームに基づいて、第四范式は業界の大規模モデルを構築するためのエンドツーエンドの能力を備え、さらに"先知Inside"モードを形成しました。このモードにより、資源の有効な統合と価値の最大化が実現されました。

第四范式の創始者兼CEOである戴文渊は、このモデルが先知の能力とパートナーの製品開発能力を結びつけ、パートナーの製品をスマート化するのに役立つと述べ、パートナー製品の販売時に、先知AIプラットフォームの収益もさらに向上すると述べています。

具体的には、第四范式は"先知Insideモード"を通じて、先知AIプラットフォーム内の先端技術、先進モデル、および効率的なサービスを多様な製品マトリックスに柔軟に組み込み、プラットフォーム、ソリューション、およびサービスが一体化したモデルを構築しました。この革新的な方法は、セグメント化された領域の価値を深めるだけでなく、企業のデジタル変革に対するエンパワメント能力を大幅に高め、第四范式が新しいビジネス分野と業界の最先端に柔軟に飛び移り、リソースを継続的に最適化することができるようになります。他方、"先知Inside"モードを通じて、第四范式はよりオープンで共同作業することができ、第三者の開発者やサービスプロバイダーなどのエコシステムパートナーを広く呼び込み、共にイノベーションの道を探求し、共に価値を創造することができます。

このようなオープンでウィンウィンの協力モデルは、エコシステムの内涵と範囲を豊かにするだけでなく、技術革新とビジネスアプリケーションの進歩を加速し、エコシステム全体に不断な活力と推進力を注入しました。

つまり、第四范式は、リソースを高効率に統合し、価値を深く創造し、ネットワーク効果が著しい健全な循環システムを構築しました。このシステムは、第四范式のJカーブ上の着実な前進だけでなく、長期的な発展に基盤を築きました。

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"范生態"は想像力の空間を広げ続けます。

"AIが全ての産業を再構築する"という共通認識が浸透し、より効率的で優れた作業方法の実現が核心テーマになっています。第四范式の"解法"は、プラットフォーム戦略の基盤の上に"范生態"を構築することです。

2024年の世界人工知能会議（WAIC）で、社長の胡時伟は、"范生態"を詳しく説明しました。 胡氏は、「AIが新しい生産力となるためには、産業のコア競争力に本質的な貢献をしなければならない。」と強調し、「'范生態'を構築することの核心は、AI技術をデジタル経済および新しい生産力創出に適用するための門構えとコストを下げることにあります。」と指摘しました。

一方、第四范式は、その先知AIプラットフォームのコア競争力を活用して、産業の大規模モデルのアプリケーション領域を拡大し、更新され、より速く、より節約され、より優れた製品エコシステムを効率的に構築することに焦点を当てています。上半期、第四范式は30以上の人工知能製品を高速でリリースし、多様な製品に対応することができ、業界の痛みを正確に解決しています。 AIデジタル人物ビデオ合成プラットフォームは、テキスト、音声、画像などの複数の要素を統合し、先知AIプラットフォームの計算力最適化技術を利用して、高速かつ効率的にビデオを生成することで、コストの高さや表情の堅さなどの問題を効果的に解決し、企業の運営コストを削減することができます。

もう一方で、"范生態"を構築する過程で、第四范式はオープンかつ共同作業の原則を守り、模範ユーザーおよびパートナーと緊密に協力し、学術翻訳、ヘルスケア管理、スマートな水利管理など、示範的な産業規模を持つ大規模モデルを共同で構築しました。これらの大規模モデルは、エコシステムの中核要素として、特定の産業での技術の進展を推進するだけでなく、更なる参加者を引き付ける効果を発揮し、技術進歩と産業のアップグレードを共同で推進します。この技術主導、産業参加、共同推進のモードは、「エコシステム」の強大な生命力と前景を完全に示しています。

"范生態"の構築と産業大規模モデルの応用範囲の拡大に伴い、第四范式は、Jカーブの新たな段階に加速度的に前進するだけでなく、AI分野全体について前例のない想像空間を生み出しています。この想像空間は、技術革新の深度と広がりにとどまらず、ビジネスモデルの革新、産業チェーンの再構築、および社会的な価値創造の無限の可能性を表現しています。現在、第四范式は、交通、データセンター、金融、エネルギー、運営、IT、スマート製造、小売りなど14の業界にフィーチャーされており、総ユーザー数185人、模範ユーザー数86人、模範ユーザー平均収入は1,148万元、前年比26.9%増に達する。将来的には、公共安全、公共事業、教育などの領域でも今後に向けて大きな発展潜力が予想されます。

将来的には、第四范式は、先知AIプラットフォームに依存して、AI領域の配置を深め、革新的な製品とサービスを継続的にリリースし、より多くのエコシステムパートナーと協力して、Palantirの成功に向けた道を加速することができます。

グローバルな技術競争の競争路線では、中米の科技巨頭はAIなどの先端技術の拡張に前例がないほどの速度で取り組んでいます。技術と未来の対話の中で、第四范式は間違いなく期待と注目すべき参加者の1人となるでしょう。(全文完)