Warren Buffett famously said, 'Volatility is far from synonymous with risk.' It's only natural to consider a company's balance sheet when you examine how risky it is, since debt is often involved when a business collapses. We note that 3M Company (NYSE:MMM) does have debt on its balance sheet. But should shareholders be worried about its use of debt?
What Risk Does Debt Bring?
Debt and other liabilities become risky for a business when it cannot easily fulfill those obligations, either with free cash flow or by raising capital at an attractive price. Ultimately, if the company can't fulfill its legal obligations to repay debt, shareholders could walk away with nothing. However, a more common (but still painful) scenario is that it has to raise new equity capital at a low price, thus permanently diluting shareholders. By replacing dilution, though, debt can be an extremely good tool for businesses that need capital to invest in growth at high rates of return. When we think about a company's use of debt, we first look at cash and debt together.
What Is 3M's Net Debt?
The image below, which you can click on for greater detail, shows that 3M had debt of US$13.2b at the end of June 2024, a reduction from US$16.1b over a year. However, it does have US$10.3b in cash offsetting this, leading to net debt of about US$2.84b.
NYSE:MMM Debt to Equity History August 17th 2024
A Look At 3M's Liabilities
The latest balance sheet data shows that 3M had liabilities of US$14.3b due within a year, and liabilities of US$25.0b falling due after that. On the other hand, it had cash of US$10.3b and US$3.58b worth of receivables due within a year. So its liabilities outweigh the sum of its cash and (near-term) receivables by US$25.5b.
This deficit isn't so bad because 3M is worth a massive US$69.9b, and thus could probably raise enough capital to shore up its balance sheet, if the need arose. But it's clear that we should definitely closely examine whether it can manage its debt without dilution.
We use two main ratios to inform us about debt levels relative to earnings. The first is net debt divided by earnings before interest, tax, depreciation, and amortization (EBITDA), while the second is how many times its earnings before interest and tax (EBIT) covers its interest expense (or its interest cover, for short). The advantage of this approach is that we take into account both the absolute quantum of debt (with net debt to EBITDA) and the actual interest expenses associated with that debt (with its interest cover ratio).
While 3M's low debt to EBITDA ratio of 0.39 suggests only modest use of debt, the fact that EBIT only covered the interest expense by 6.0 times last year does give us pause. So we'd recommend keeping a close eye on the impact financing costs are having on the business. Unfortunately, 3M's EBIT flopped 17% over the last four quarters. If earnings continue to decline at that rate then handling the debt will be more difficult than taking three children under 5 to a fancy pants restaurant. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. But ultimately the future profitability of the business will decide if 3M can strengthen its balance sheet over time. So if you want to see what the professionals think, you might find this free report on analyst profit forecasts to be interesting.
Finally, while the tax-man may adore accounting profits, lenders only accept cold hard cash. So it's worth checking how much of that EBIT is backed by free cash flow. Over the most recent three years, 3M recorded free cash flow worth 74% of its EBIT, which is around normal, given free cash flow excludes interest and tax. This cold hard cash means it can reduce its debt when it wants to.
Our View
3M's EBIT growth rate was a real negative on this analysis, although the other factors we considered were considerably better. There's no doubt that its ability to to convert EBIT to free cash flow is pretty flash. When we consider all the factors mentioned above, we do feel a bit cautious about 3M's use of debt. While we appreciate debt can enhance returns on equity, we'd suggest that shareholders keep close watch on its debt levels, lest they increase. There's no doubt that we learn most about debt from the balance sheet. However, not all investment risk resides within the balance sheet - far from it. For example, we've discovered 3 warning signs for 3M that you should be aware of before investing here.
Of course, if you're the type of investor who prefers buying stocks without the burden of debt, then don't hesitate to discover our exclusive list of net cash growth stocks, today.
ウォーレン・バフェットは「変動は危険とは全く同義語ではない」と言いました。企業がどの程度リスクがあるかを調べるときに、バランスシートを確認することは当然のことです。なぜなら、多くの場合、企業が倒産したときには債務が絡んでいます。300万カンパニー(NYSE:MMM)のバランスシートには債務がありますが、株主は債務の使用について心配する必要があるのでしょうか?
債務がもたらすリスクは何ですか?
企業が自由なキャッシュフローまたは魅力的な価格で資本を調達することができない場合、債務やその他の負債は企業にとってリスクになります。最終的に、企業が法的義務を果たせなくなり、債務を返済しない場合、株主は何も得られなくなる可能性があります。ただし、より一般的で(それでも痛みを伴う)シナリオは、低価格で新しい資本を調達する必要がある場合であり、これにより株主が永久に希薄化されることになります。しかし、希薄化を置き換えるために、債務は、高い収益率の成長に必要な資本を投資する必要がある企業にとって、非常に優れたツールになります。企業の債務使用について考える場合、現金と債務をまず見ます。
3Mの純債務は?
下の画像は、詳細をクリックできます。2024年6月末に300万ドルの債務が132億ドル、1年以上160億ドルで減少したことを示しています。ただし、これに対して103億ドルの現金があり、純債務は約28.4億ドルになります。
NYSE:MMmの債務積み立て履歴(2024年8月17日)
3Mの負債
最新の貸借対照表によると、300万ドルは1年以内に支払われる負債が143億ドルあり、それ以降に支払われる負債が250億ドルあります。一方、1年以内に支払われる現金は103億ドル、債権も35.8億ドルあります。したがって、債務は現金と(短期的な)債権の合計を255億ドル上回っています。
この赤字は、300万ドルが巨大な699億ドルの価値があるため、必要に応じてバランスシートを支えるために十分な資本を調達できる可能性があるため、それほど悪くありません。ただし、希薄化せずに債務を管理できるかどうかを注意深く調べる必要があることは明らかです。
私たちは、経常利益、税金、減価償却費、および償却前利益に対する純債務(純債務とEBITDA)と、純利益に対する利息費用の何倍(または短い利息カバーショート)であるかについて2つの主要な比率を使用して、収益に対する債務レベルについて情報を得ます。このアプローチの利点は、債務の絶対量(純債務/EBITDA)と、その債務に関連する実際の利息費用(利息カバーレシオ)の両方を考慮することです。
3Mの低い純債務/EBITDA比率である0.39は、債務使用が控えめであることを示唆していますが、昨年、EBITが利息費用を6.0倍カバーしたことは、私たちを一時停止させました。このため、ビジネスに与える金融コストの影響を密接に監視することをお勧めします。残念ながら、3MのEBItは過去4四半期で17%下落しました。利益がこのレートで減少し続けた場合、債務を処理することは、3人の5兆歳未満の子どもを伴う複雑な高級レストランにいくよりも困難になるでしょう。
最後に、税務署は会計利益を讃えるかもしれませんが、貸し手は現金だけを受け取ります。そのEBItがどれだけのフリーキャッシュフローによって裏付けられているかを確認する価値があります。過去3年間で、300万ドルはEBItの74%に相当するフリーキャッシュフローを記録しており、これは、フリーキャッシュフローは利息と税金を除外するため、通常は正常です。この冷たい現金は、必要に応じて債務を削減できることを意味します。
私たちの見解
3MのEBIt成長率は、この分析では本当にマイナスでしたが、考慮した他の要因はかなり良好でした。そのEBItをフリーキャッシュフローに変換する能力を考慮すると、かなりスマートに見えます。これまでに述べたすべての要因を考慮すると、3Mの債務使用については少し慎重な気持ちになります。債務は株式の収益率を高めることができるということを認識しますが、株主が増加しないように、債務レベルに注意を払うことをお勧めします。バランスシートから債務に関する情報を得ることができるものは確かに多いです。ただし、投資リスクはすべてバランスシート内に限定されているわけではありません。例えば、ここで投資する前に注意すべき3つの警告サインがあることがわかりました。
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