パリオリンピックが終わっても、スポーツ消費に属する「オリンピック効果」は引き続き持続しています。 Meituanのデータによると、7月以降、スポーツに関する検索量は6月と比較して180％増加し、20〜35歳の消費者が主力であり、夏の消費にスポーツ熱が「燃」えます。

しかし、スポーツ市場が熱を帯びる一方で、二次市場のスポーツ産業部門は不安定な動きを見せています。年初から4月末まで、香港のスポーツ用品セクターはラリーサイクルを経験し、その後、国内政策の期待が明確に実現されなかったことに伴い、ハンセン指数は5月以降に回復し、香港のスポーツ用品セクターは回復し、評価水準は低位に滑りました。

一方で、オリンピック効果による消費ブームと、二次市場のスポーツ用品部門での冷静期の両方があるため、関連するスポーツ概念株の対応能力が大いに試されています。板がクールダウンしている時に、スポーツコンセプトの株式はどのように安定した成長を実現するべきですか。市場が熱い時に、関連企業は激しい競争の中で持続可能な発展をどう実現できるでしょうか。市場の中で不調和な状況が企業に難題を与えています。

これに対処するため、トップブランドの1つであるLi Ning（02331）は、「安定した」成績表を使用して自分自身の「答え」を提供しました。

8月16日、Li Ningは2024年の中間業績報告を発行しました。財務諸表によると、2024年上半期、Li Ningは1434.5億元の収益を上げ、前年同期比2.3％増収を計上しました。中国の市場環境が厳しい中でも、割引率は改善され、粗利率は50.4％に達し、当期純利益は195.2億元で、市場予想に合致しています。さらに、期間中、会社の運営キャッシュフローも健全で充実しており、前年同期比40.6％増の27.3億元に上昇し、総体的な業績は安定した成長傾向を示しています。

しかしながら、市場はまだLi Ningが動揺期に安定した成長を実現したことに投資価値を見出していないようです。

現在、Li Ningの株価は13香港ドル/株で、per ttmは10倍をわずかに超えており、明らかに低い水準にあります。その長期的な市場価値はまだ十分に掘り下げられていません。

では、Li Ningは動揺期にどのように安定した成長を実現したのでしょうか？そして、どのように投資家に会社の投資価値を十分に認識させることができるのでしょうか？

革新力を加える

財務諸表を一覧すると、革新力を加えることが、Li Ningが複雑で微妙な業界環境に対処するための最大の「武器」であることがわかります。

2024年以降、香港のスポーツ用品株式の評価は持続的に低下しており、特に7月中旬にはスポーツ用品株全体が下落し、8月中旬までに評価が明らかに低下して13.56倍となり、現在の市場環境では消費力が低下し、ターミナル需要が減少し、競争環境がますます激化しているため、「オリンピック効果」が投資家の投資熱を引き起こすことは明らかにされていません。

このような波動サイクルに面して、Li Ningは研究開発投資にこだわり、企業の「防波堤」を固めることを選択しました。

財務諸表によると、Li Ningは過去10年間で、単独のブランド開発投資額が累計300億元を超え、2024年上半期においても、開発投資を強化し、収益増加率を上回る開発投資増加率を達成しています。

持続的な革新戦略を加えることは、Li Ningに専門的な突破口をもたらし、成長をもたらしました。

今年上半期、Li Ningは李寧の繊維技術に加えて、スーパー䨻科技も投入し、軽量化と外観の革新改良を実現しました。また、靴面技術䨻 Silkも極限の䨻に設定してアップグレードしました。さらに、Li Ningは、カーボンコアテクノロジーを、ウェイド、駆逐、Jimmy•Butler、Gammaシリーズのフラッグシップバスケットボールシューズに適用し、最速曲線システムも、Li Ningのトップスピードランニングシューズ「飛電〉シリーズに適用しました。

李寧グループの共同CEOである錢煒は、業績報告のニュース会見で李寧の技術革新能力について総括し、「李寧は、スポーツ洞察から技術革新、そして製品力につながる能力を持つ、体系化されたプラットフォーム力を持っています。スポーツテクノロジーの応用を中心に、同社はすでに、成熟したスポーツ商品カテゴリの拡大、カテゴリ製品マトリックス化、および製品シリーズのイテレーションの3つの能力を持っています。」

この高い革新力のおかげで、李寧のプロフェッショナルスポーツ製品カテゴリは、特にランニングカテゴリに関して、新たなステップを踏んでいます。

前半期において、ランニングカテゴリは前年同期比25％増加し、「李寧䨻」を中心とした3つの主力ランニングシューズIP「超軽、赤兔、飛電」の販売数は500万足を超えました。その中でも、専門的なランニングシューズである赤兔7PROは、前半期の販売数が190万足以上に増加し、大幅な伸びを見せました。

スポーツ用品業界において、スポーツシューズの技術と製品開発能力は、企業の核心競争力を検証し、スポーツ用品競争上のブランド企業の重要なバリアです。会期中、同社のシューズ製品の収入は784億元に増加し、2018年の同期比では約3.6倍になり、収入比率は46.5％から54.7％に向上しました。

もちろん、ランニングシューズ市場における企業の核心競争力を示すだけでなく、李寧の他の製品カテゴリの革新力も多くのプラスのフィードバックをもたらしています。たとえば、スポーツライフスタイルカテゴリでは、市場の需要を洞察し、快適さと健康性を重視したSOFT製品IPを開発し、大衆の日常生活や通勤ニーズに対応し、製品全般の上半期の販売数量が100万足を突破し、前年同期比でほぼ4倍に増加しました。

全体的に見て、革新の遺伝子を強めることは、明らかに李寧にとって「源動力」をもたらしています。

正確化された運営に専念します。

業種別は静穏期に入っており、正確化された運営に専念し、内向きの成長を追求することは、李寧が生存圧力を緩和するための第2の「武器」となっています。

浦銀国際の調査によると、各ブランドのスポーツウェアの流水は7月にも6月の弱い傾向を維持すると予想され、消費力の低下が中国のスポーツウェア消費市場に与えるネガティブな影響により、市場全体の終端流水のパフォーマンスは低下しています。これは、市場の大多数のプレイヤーが、市場の低迷を緩和するために、チャネル、在庫、サプライチェーンなどを高める必要があることを意味しています。

これらの業界動向に関する理解は、李寧が現在取り組んでいる経営、総合運営能力を向上させることと合致していることに注意が必要です。

李寧氏は、李寧の発展に関して、「企業を肥満化させることはできません。成長の規模だけを追求し、経営効率の向上を無視することはできません。」と述べています。その中で、店舗運営効率とマルチチャネル効率の向上は、李寧が筋肉をつける2つの重要な側面です。

たとえば、在庫管理では、李寧は1週間を単位とした在庫管理システムを構築し、在庫管理を持続的に改善しています。予想外の柔軟な供給システムをアップグレードし、受動的な生産から能動的な生産に変更し、より正確な生産を実現することにより、在庫の負担を原点から軽減しています。在庫管理の中心的な考え方について、会場での報告はこのように総括されています\:「私たちは年単位で目標を設定し、トラッキング管理を季節、月、週単位で行います。コンセプトは、問題が発生した時ではなく、問題が発生する前に、リスク要因を速やかに解決することです。」

このようなアプローチにより、李寧の在庫レベルは、業界をリードする健康的なレベルにあります。

2024年上半期において、李寧の全チャネル売上と在庫の比率は3.9ヶ月、すなわち、在庫回転日数は62日であり、業界をリードする健康的なレベルにあります。同時に、新旧商品の在庫年齢構造は健全で、6ヶ月以上の古い在庫構造は持続的に改善されています。

もし上記のデータがわかりにくい場合、公開されたデータをもう一組見てみましょう。 2023年には、アンタ、特步、316度の3つのスポーツウェアブランドの在庫回転日数は、それぞれ123日、90日、93日であり、李寧の在庫回転日数はわずか62日でした。よって、上半期の売上データに基づくと、李寧の在庫回転日数62日は、361度の在庫回転日数85日に比べてはるかに低くなっています。

チャネルの配置に関しては、市場の変動に直面して、「単一のブランド」である李寧は、引き続き多チャネル戦略に焦点を当てることを選択し、チャネル小売効率を強化するとともに、数字化を活用してビジネスを拡大し、ストアを中心に、各チャネルで数字化に取り組んでいます。

2024年上半期、李寧は引き続きチャネル配置を最適化し、低効率な店舗を迅速に閉鎖し、高品質の店舗を改造して拡大し、核心ビジネス体店舗進出率を約90％で安定させます。同時に、新興市場でのチャネル構築を加速し、店舗のイメージアップを加速し、9代店の数は2023年末に比べて96％増加しました。

6月30日まで、LI-NINGの店舗の総数は7677店でした。去年末に比べて9店舗増加しました。その中には、フランチャイズディーラーが4744店舗あり、去年末に比べて2店舗増加しました。直接運営する小売店は1495店舗で、去年末に比べて3店舗減少しました。LI-NING YOUNGストアは1438店舗あり、去年末に比べて10店舗増加しました。

チャネルの配置を向上させ、上半期においてLI-NINGの直販ビジネスとインターネットチャネル収入が微増したのはそのためです。

財務報告によると、2024年上半期には市場の波動期にもかかわらず、LI-NINGの直販チャネルおよびインターネット商店街では微増傾向にあり、それぞれ0.1％および2.3％増で、総収入の比率は24.4％および27.9％で、去年の同じ期間と比べ改善されています。

LI-NINGは、経営管理を継続的に調整、最適化、深耕することで、長期的に持続可能な安定的な発展の成長力を得ています。

結論

長年、LI-NINGの「単品牌」戦略と、業界で人気のある「多品牌」戦略を比較し、多品牌戦略の方がより細分化された顧客層を開拓し、共通のバックグラウンドリソースを共有し、ビジネスを拡大するのに適していると考えられています。実際、智通財経の見方では、ブランド戦略には絶対的な善悪の違いはなく、適合性が重要です。LI-NINGは「単一のブランド、多様なカテゴリ、多様なチャネル」の発展戦略を堅持しており、自分自身に属する経営哲学があります。

創始者李寧のスポーツストーリーをブランドイメージのキャリアにし、後に単一ブランド戦略に集中して専門性の特徴を強調しました。つまり、プロのスポーツに関しては、LI-NINGを思い浮かべます。 同時に、同社は「多様なカテゴリ」によって製品ラインを豊富にし、「多様なチャネル」によってサービスの品質を向上させ、ブランド認知を強化させました。その期間中、LI-NINGは科技創新や細分化されたマネジメントなどを継続して実施し、自社の「専門知識」と「精度の高さ」を持ったブランド保護を強化しました。

上記の経営哲学のガイダンスの下、市場の波動期にあってもLI-NINGの安定的な成長傾向は予期されたものです。今のところ、同社の企業評価は明らかに低水準にあり、市場はその成長要素を高く評価するかもしれません。